Почему КОНТОРА дефолтнула (РКК)

АО «Русская контейнерная компания» является ведущим игроком на рынке мультимодальных контейнерных перевозок с приоритетом на железнодорожную логистику. Компания внедряет современные технологии и растет благодаря общему российскому объему контейнерных перевозок. АО «РКК» планирует активно развивать железнодорожные и автомобильные грузоперевозки. В состав совета директоров компании входят эксперты с опытом работы в крупных компаниях, таких как ПАО «ТрансКонтейнер» и ПАО «ЛУКОЙЛ».

Любят у нас эмитенты быть первыми и ведущими, и прикрываться громкими именами. Вот только от дефолтов их это не спасает и РКК не стала исключением. О том, что эта контора рискованная, как и многие другие, и что дефолту быть,я писал в своих ранних обзорах и возвращаться к этому не буду. Сейчас стоит задача разобраться, почему дефолт случился и перенести этот опыт на другие, ныне здравствующие конторы.

Финансовое состояние

На момент дефолта, контора имела неудовлетворительное финансовое состояние (48 б.) и удовлетворительную финансовую устойчивость (63 б.). Большая разница в этих показателях (>= 10) говорит о том, что у конторы нет свободных денег и она в них сильно нуждается.

Динамика финансового состояния, впрочем как и динамика чистой прибыли, нестабильная. Глядя на графики создаётся впечатление, что контора работала без плана развития.

Динамика финансового состояния

Динамика чистой прибыли

Динамика долговой нагрузки

Развиваться компания пыталась за счёт набора долгосрочных долгов и впоследствии выяснилось, что с долговой нагрузкой компания не справилась. Почему?

Большая часть денег оказалась в низкооборачиваемых активах: основные средства, долгосрочные финансовые вложения, и… дебиторской задолженности. Вновь занимаемые деньги успешно зависали в дебиторке, которая выросла с 280 млн в 2019 году, до 2.1 млрд рублей в 2024-ом. И всё бы ничего, вот только вместе с дебиторской задолженностью, росла и кредиторская вместе с краткосрочными займами. А это может означать только одно — просрочки по дебиторской задолженности, отсутствие денег, заём денег в краткосрок на погашение кредиторской задолженности.

Динамика закредитованности

В итоге. Растущие ежегодно проценты по долгам стали соизмеримы с прибылью от продаж и контора перестала зарабатывать. В итоге от 1 млрд рублей выручки, осталось 9 млн чистой прибыли. 

Стоит ли в дефолте конторы винить партнёров-дебиторов? Нет. Виновато руководство компании которое решило, что контора является ведущим игроком на рынке мультимодальных контейнерных перевозок. Сколько красивых и обнадёживающих слов, и какой закономерный финал.

Инвестировать в контору при умерено высоком риске конечно не рекомендовалось

но... 

Для особо дерзких парней, которым всё по-боку, можно было бы инвестировать 2.7% от инвестиционного портфеля.

Надеюсь здравомыслящие инвесторы теперь понимают, что такое умерено высокий риск и дефолты в этой зоне случаются очень часто.

Кстати, если вы всё же дерзкий парень, то не вкладывайтесь в такие конторы более расчетного значения, а при первом упоминании в СМИ о техническом дефолте, тут же продавайте облигации. В зависимости от того насколько быстро вы среагировали на дефолт и с учётом полученных купонов, ваши убытки будут минимальными или вообще могут отсутствовать, если вы вошли за год до дефолта.

Контора проанализирована с помощью ЛИСП

Не забудьте тыкнуть в ⭐💖 или 👆 в небо, а я пока подготовлю новый материал

инвестиции без риска — самый правдивый сайт об эмитентах 

Кому удобнее эта статья в телеге

Спасибо, что пользуетесь моей аналитикой.