Новые облигации МФК «Мани Мен»: фиксируем доходность почти 30% на 4 года

21 апреля МФК «Мани Мен» проведет сбор заявок на свои новые 4-летние биржевые облигации серии БО-02-01 объемом от 500 млн руб. для квалифицированных инвесторов. 

Новый выпуск даст инвесторам возможность зафиксировать интересную доходность на длительный срок, при этом предусмотренная амортизация позволит более гибко управлять капиталом.

Параметры нового выпуска

Источник: Rusbonds.ru, презентация эмитента и собственные расчеты

ООО МФК «Мани Мен» (бренд – Moneyman) – одна из крупнейших микрофинансовых компаний России, работающая с 2012 г. Специализируется на выдаче потребительских онлайн-микрозаймов. Входит в российскую финтех группу IDF Eurasia.

Рейтинг Мани Мен от Эксперт РА: ruBBB- со «стабильным» прогнозом.

Мани Мен — лидер российского рынка с поступательным и качественным ростом. Компания сосредоточена в первую очередь на повторных клиентах и довольно консервативна в скоринге, что позволяет ей иметь качественный кредитный портфель.

Ключевые показатели МФК «Мани Мен»

Источники: отчетность компании по РСБУ и собственные расчеты

Рост активов Мани Мен в 2024 г. был обусловлен прежде всего увеличением балансовой стоимости АО «Свой Банк», приобретенного в 2022 г.

Увеличение капитала произошло в основном за счет прироста нераспределенной прибыли. Высокое же значение капитала (Капитал/Активы – 0,5x) позволяет эмитенту расти и увеличивать темпы кредитования.

Небольшое снижение выручки за 2024 г. объясняется объективными сложностями на фоне ужесточения регулирования отрасли, а также жесткой ДКП ЦБ РФ. При этом у компании растёт рентабельность, и чистая прибыль почти такая же как и в рекордном 2023 году. 

Регуляторные риски для рынка микрокредитования — механизм самозапрета, снижение максимальной переплаты по займами т.д., кажется, уже все реализовались, и в дальнейшем не будут существенно влиять на изменение бизнеса. При этом ожидаем, что регуляторное давление приведёт долгосрочно к консолидации отрасли и усилению позиции крупнейших игроков, в том числе Мани Мен.

Долговая нагрузка находится на комфортном уровне по мультипликатору NetDebt/EBITDA – 1,5x. Коэффициент покрытия процентов — 3,6x − на высоком уровне.

Мани Мен фондировалась прежде всего за счет банковских кредитов, на которые на конец 2024 г. приходилось около 80% в структуре финансового долга, остальное – прямое финансирование.

Важным событием для Мани Мен стало подтверждение агентством Эксперт РА рейтинга на уровне ruBBB- со «стабильным» прогнозом. «Рейтинг обусловлен высокими конкурентными позициями на рынке МФО, снижением запаса по капиталу при высокой рентабельности бизнеса, комфортной ликвидной позицией при адекватном профиле фондирования, умеренной оценкой эффективности сборов по портфелю микрозаймов, а также высоким качеством корпоративного управления», − говорится в пресс-релизе РА.

В целом кредитное качество МаниМен можно назвать хорошим.

Новый облигационный выпуск Мани Мен МФК-БО-02-01

Мани Мен известен на рынке публичного рублевого долга с 2017 г. В августе прошлого года эмитент успешно погасил уже четвертый свой выпуск. В феврале текущего года были размещены очередные 3-летние облигации МаниМенБО1 на 500 млн руб. со ставкой ежемесячного купона 26,50% (YTM 29,97%, дюр. 2,1 г.) для квалифицированных инвесторов. В моменте они торгуются с доходностью около 28,75%.

Новый облигационный 3-летний займ − Мани Мен МФК-БО-02-01 – правильный шаг для Мани Мен позволяющий диверсифицировать источники фондирования. Текущая стабилизация на рублевом долговом рынке на фоне сохранения ЦБ РФ ключевой ставки на уровне 21%, дает эмитенту хорошее «окно» возможностей для размещения.

Мани Мен МФК-01-боб с максимальной маркетируемой доходностью 29,34% и дюрацией 2,35 г. находится практически на кривой Peer-группы облигаций финансовых эмитентов близких по рейтингам. При этом образуется спред к обращающемуся сравнительно близкому по дюрации выпуску МаниМенБО1 около 60 б. п.

В заключении отметим, что предлагаемый объем от 500 млн руб. по Мани Мен МФК-БО-02-01 -боб должен обеспечить сравнительно хорошую ликвидность на вторичном рынке. Длина выпуска с дюрацией более 2 лет делает его достаточно привлекательным при ожидаемом снижении ключевой ставки регулятором в текущем году. Наличие же встроенной амортизации позволит периодически высвобождать капитал для реинвестирования. В итоге инвесторы получат качественный актив с интересной доходностью.

Источники: Московская биржа и собственные расчеты

Сбор заявок по новому выпуску Мани Мен состоится уже в понедельник, 21 апреля.

Хорошая возможность зафиксировать доходность, близкую к 30% YTM на фоне консенсуса о снижении ключевой ставки уже на следующем заседании ЦБ в пятницу 25 апреля.