Что Т+2 грядущий нам готовит!

 
 

Т+2 граль или яд для рынка?

По последним данным действующий сейчас на бирже режим торгов Т+0 со второго сентября 2013 года, будет отменён и заменён режимом Т+2. Сейчас работают оба режима параллельно.
 
Зачем это нужно, а главное Кому – основной вопрос по этой теме. На мой взгляд, для рядовых трейдеров ничего кроме вреда это нововведение не принесёт. Но биржа имеет другой взгляд на этот вопрос.
Суть. Т+0 отличается от Т+2 днём проведения операции обмена денег на бумаги. При торговле Т+0 поставка денег происходит в момент поставки бумаг, в день заключения сделки. А именно в 19-00 в день заключения сделки, а не в тот момент когда заключается сделка, как подумало большинство ))). Т.е. вы заключили сделку в 13-00, а реально бумаги получите и деньги заплатите в 19-00, т.е. существует отсрочка расчётов и заключения договора. Так работает режим Т+0, но это незаметно, так как реализовано всё что бы никто этого просто так, без чтения регламента биржи не понял.
Режим Т+2 работает так же, только отсрочка между заключением сделки и расчётами составляет 2 дня. Разберём: Сегодня заключена сделка, завтра ничего не происходит, послезавтра к 19-00 на брокерском счёте должны быть деньги на завершение сделки.

Вот что говорит нам биржа, на вопрос «Зачем оно надо?»: «Новая технология с частичным депонированием и отложенными исполнением в день Т+2 позволит снизить затраты участников рынка на фондирование операций, повысит ликвидность рынка, сделает менее затратной модель обслуживания клиентов-нерезидентов и алготрейдеров (HFT).»
Переведу. Они говорят, что, из за того что будет введена новая система понизятся затраты маржинальщиков, вырастут большие плечи,  а значит они (маржинальщики) смогут брать бумаг гораздо больше, чем сейчас. Всё это увеличит объём сделок на рынке, что и называется ликвидностью. Про затратность обслуживания нерезов и «алкотрейдеров» не знаю. Но подозреваю, что в случае с нерезами речь о том, что они привыкли работать в режиме Т+2 (там так принято на западе), а «алкотрейдеры» делают очень много сделок и обработать их в конце рабочего дня машины не справляются у бухгалтеров?
Начну с нерезидентов. Почему у них на биржах принят режим Т+2? Да потому что биржи старые, и ведут свою историю с тех времён, когда сделки делали не на компьютерах а на бумаге. Естественно для бумажной обработки нужно время, вот и был у них издавна режим Т+2 заведён. Сами подумайте, почтовой лошади ещё с документами нужно было доехать до контрагента… Зачем Российская биржа решила шагнуть одной ногой в прошлое мне лично не понятно.
Обработка заявок алготрейдеров это вообще не аргумент. Поставьте больше мощностей, и не нойте – стоит ответить на этот аргумент биржи.
Далее предлагаю разобрать механизм увеличения ликвидности на рынке. При введении режима Т+2 торговля акциями становится похожей на торговлю фьючерсами на FORTS. Появляется обеспечение, которое необходимо депонировать в момент заключения сделки, по сбербанку это 12%.  Это обеспечение зависит от максимально возможного движения ранка за время до расчётов. Эта величина рассчитывается биржей. Разница между Forts и Т+2 по данному ключу вопроса в сроке. Фьючерс это на 2-3 месяца, а тут расчёт через 2 дня и выложи всю сумму на счёт, что совсем не способствует увеличению плеча.
Но с этой проблемой успешно справится центральный контрагент (который был введён на нашей бирже около полугода назад), через которого проходят в настоящие время все сделки с акциями на ММВБ (кроме адресных внебиржевых). Этот центральный контрагент предлагает не вносить всю сумму и в день Т+2, он готов подождать, и превратить сделку в Т+3, Т+4, Т+5  и т.д. Но эта радость естественно не бесплатна. По последним данным это около 7% годовых.
Что мы получаем? Огромное плечо, под 7% годовых (возможно цифру пересмотрели). Плечо в таком варианте получается от 1 к 8, до 1 к 4, и это только за счёт центрального контрагента, и переноса даты совершения сделки. Добавьте сюда маржинальные деньги брокера, под более высокий процент. Получите плечо 1 к 10 и даже больше. Данный расчёт приблизителен, но сама биржа рекламировала возможность плеча по новой системе 1 к 5. Предположим, что таким оно и будет 1 к 5. Такое огромное плечо — конечно же увеличит ликвидность на рынке и волотилить будет не по детски.    
Но что это принесёт доверчивому трейдеру, который захочет с таким плечом поработать? 1 к 5 это когда на собственные 100 рублей получаешь дополнительно 500 рублей. Прикол в том, что за эти 500 рублей будет взиматься процент, который вряд ли составит меньше 10% годовых.
За год владения таким плечом наш доверчивый инвестор потеряет 50 рублей из 100, даже без движения цен не в его сторону. (я знаю, что плечом нельзя играться на долго, но многие плечом держат лонги и поверьте весьма долго). Короче такое плечо разорит доверчивого трейдера за 2 года только на одном проценте.
Но умный трейдер сможет таким плечом много заработать, с этим спорить не буду.   
И всё бы хорошо, вот только при продаже бумаг денег ждать придётся так же 2 дня. А это может быть весьма критично, для кого то. Мне например нравится получать деньги на следующий день после сделки.
Вот мы и выяснили, что этот режим очень поможет, тем кто торгует на коротком интервале с большими суммами и плечами, и решили воспользоваться счастливой возможностью.
Пришли мы в компанию БКС, и просим их рассказать про Т+2, а они круглыми глазами на нас смотрят, и говорят что ничего не знают про этот режим. Но мне удалось выяснить, что режим этот у них есть, но есть одни момент. Депонировать деньги полностью нужно не к 19-00 послезавтра, а к 13-00 завтра. То есть они сделали не Т+2, а Т+1, и фактически используют мои депонированные (замороженные) деньги целый день так как им нравится. То же происходит и с бумагами при продаже.
Решил спросить у толпы, кто лучший. Залез на сайт биржи и посмотрел список операторов этого рынка. (http://moex.com/ru/spot/members-rating.aspx?rid=115). На шестом месте брокер Открытие. Решил позвонить им. А они мне сообщили, что никакого отложенного депонирования у них нет, и не предвидится. Т.е. Вы депонируете всю сумму по старинке, а сделка у вас рассчитывается через 2 дня после заключения. Великолепно! Сдаётся мне, что они просто перевели на этот режим своих клиентов втихую (не проверял, могу и ошибаться). Но в любом случае брокер Открытие, в режиме Т+2 никакого Т+2 реально не даёт. Никаких расширенных плечей для клиентов нет. Но досрочно депонированные  деньги они 2 дня используют, как им нравится. А при продаже бумаг клиенты ждут своих денег два дня, вместо того чтобы получить их на счёт на следующий день после заключения сделки (как это было в режиме Т+0).
Вот и получается что нужно это бирже и НРД, которые в надеждах на то чтоб наложить свою мохнатую лапу на маржиналку (фактически отъесть этот пирогу брокеров), пихают всю Российскую биржу в прошлое, с режимом Т+2. А брокеры, противясь такой перспективе (потерять доход с процента по маржиналке), тянут одеяло на себя, и не дают клиентам никакого Т+2, превращая это фактически в Т+0 при покупке и Т+2 при продаже. При этом разницу в 2 дня, брокеры получают как время, когда можно использовать клиентские деньги для своих целей абсолютно бесплатно.  
А клиентам остаётся от этого нововведения довольствоваться только задержкой в получении собственных денег назад.
На самом деле это только вершина айсберга. Нужно ещё подумать о том, что под отсечку теперь придётся покупать на 2 дня раньше, и о многом другом, но об этом в сентябре, если отмену Т+0 опять не перенесут)))