Евро VS Доллар: девятый раунд

Евро и доллар вошли в активную фазу боя и обмениваются ударами, пытаясь вывести противника из равновесия. На стороне единой европейской валюты играют стабильно высокие значения немецкой инфляции (+1,8% г/г), рост индикатора настроений потребителей и бизнеса до отметки 113, максимальной с июня 2007, опережающая динамика акций Старого света по сравнению с их американскими аналогами и умеренно-«ястребиная» риторика «голубей» Управляющего совета. Доллар отвечает увеличением вероятности монетарной рестрикции ФРС, позитивной статистикой по ВВП за второй квартал (+3,1%) и способной разогнать экономику США налоговой реформой. Любопытно, появится ли новый драйвер, который сможет склонить чашу весов в сторону «быков» или «медведей» по EUR/USD?

Уже на второй день после представления проекта изменения фискального законодательства внутри республиканской партии начались трения по поводу целесообразности отмены индивидуальных налоговых вычетов. К тому же на рынке гуляют слухи, что реформа пройдет Конгресс только в том случае, если масштабы снижения налогов не превысят $4 трлн в течение 10 лет. Напомню, в настоящее время речь идет о цифре в $5-5,8 трлн.

Поддержку евро оказало выступление одного из главных «голубей» ЕЦБ Франсуа Виллеруа де Гало. Глава Банка Франции заявил, что даже если Европейский регулятор произведет сокращение масштабов покупок облигаций в рамках QE, он все равно будет предоставлять еврозоне существенный монетарный стимул. Управляющий совет явно собирается озвучить параметры корректировки программы количественного смягчения в октябре, если, конечно, инфляция валютного блока не подведет. Судя по немецкому CPI, это вряд ли случится.

Тем временем впечатленный коррекцией евро рынок акций Старого света отметился впечатляющим спуртом. EuroStoxx 50 подпрыгнул за сутки на 3,3%, обогнав сделавшего 1,8% S&P 500. С начала года  в долларовом выражении первый индекс вырос на 21%, второй – лишь на 12%, что усиливает интерес американских инвесторов к европейским активам и способствует переливу капитала. Похоже, никого не ввела в заблуждение неубедительная победа партии Ангелы Меркель на парламентских выборах в Германии. При этом рост потребительского доверия, улучшение ситуации на рынке труда и существенный профицит счета текущих операций говорят о том, что EuroStoxx,  DAX и другие «европейцы» далеко не раскрыли свой потенциал.

Динамика EuroStoxx50 и EUR/USD

Источник: Bloomberg.

На мой взгляд, ключевым элементом октябрьского противостояния евро и доллара должна стать налоговая реформа. Рынок практически уверен в том, что ФРС повысит ставки в декабре, а ЕЦБ до конца года озвучит свои планы по сворачиванию QE. В этом отношении ответ на вопрос, смогут ли «медведи» по EUR/USD развить коррекцию к восходящему тренду, будет зависеть от способности проекта об изменении фискального законодательства пройти через Конгресс.

Краткосрочно прорыв сопротивления на 1,1805 усилит риски роста котировок основной валютной пары к 1,187 и 1,191.