В SP 500 тренд продолжится до конца года.

Прошло довольно-таки много времени с моего последнего сообщения. Но как помнят мои читатели, летом я не очень активен.  И так давайте немного исследуем рынок и попытаемся понять, что происходит и чего ждать нам в будущем.

Сегодня рассмотрим два мультипликатора розничные продажи и расходы на личное потребление, это индикаторы среднего цикла, их данные свидетельствуют о ситуации на 1- 3 мес, так что учитывайте это.  Также предупрежу читателя, что в рынок могут поступить новые данные, которые были не учтены мною в этом обзоре.

Сейчас на рынке происходит программа QT  - жёсткая экономика, когда ставки повышаются, а денежная масса М2 Y0Y сокращается по отношению к прошлому году.График ниже это и отражает.

При этом отдельные мультипликаторы начинают вести себя по другому, или как бы сказать яснее, кто- то из ФРС начинает обращать пристальное внимание, ведь именно они могу подсказать, будет волатильность или рынок будет иметь устойчивый тренд.

Как вы сами заметите розничные продажи в годовом исчислении растут, вероятнее всего это следствие снижение налогов, которые вступили в силу с января, чтобы понять эту динамику, нужно посмотреть изменения в процентном соотношении. Это легко увидеть на следующем графике, который показывает ежемесячное изменение реальных розничных продаж по сравнению с реальными расходами на личное потребление.

Смотрите скачки в розничных расходах на личное потребление вырастали на 1.4% в сентябре 2017 года и на 1.03 % в мая 2018года. 

Первое, это скорее всего ураган Ирма который был в прошлом году в США, но важно заметить, что после этого, индикатор был на обратной стороне уже через 4 месяца. Эта динамика позволяет увидеть всплеск инфляции и определить, что следующий квартал возможно будет снижение с вероятностью 90%, если конечно не поступят новые данные. А  если взглянуть на квартальные изменения.

То картина по инфляции складывается более логичной и на цене можно заметить эти коррекции снижения.

Второй момент это 2 % инфляция ФРС, они имея этот уровень, пытаются сделать из него потолок. Но на прошлой недели у нас был отчет от ФРС, в котором они сообщили, что если они не повысят ставку, то инфляция выйдет из под контроля.

PCE это их любимый мультипликатор ФРС, она отмечена синей линией на графике ниже, который высчитывает 2% инфляцию, а 2% годовая инфляция PCE на нулевой линии.

Я хочу обратить ваше внимание на две вещи. Во-первых, золотая линия — 10-летняя ставка казначейства. Заметьте, что в середине 2013 года она показала рост доходности с 1,5% до 3%. Это  произошло, когда ФРС заявила, что собирается сократить QE. Это также произошло и с ростом основного PCE на уровне менее 1,5%.

Во-вторых, красная линия — это ставка ФРС. ФРС начала повышать ставки, но при этом PCE поднялся не более 1%.

Более понятными словами: несмотря на то, что инфляция в базовой PCE сегодня значительно ниже ожидаемой «цели» ФРС, то она также прекратила ослабление и начала ужесточение. Теперь, когда PCE достиг своей «цели, ФРС сразу заговорил о необходимости предотвратить инфляцию, а это значит, вести более жёсткую политику и он вынужден поднимать ставки.

Если смотреть на Америку без учета глобальной торговли, то проблем или появляющихся очагов нет, за исключением наличия отсутствия роста заработной платы, но эта тема скорее всего будет главной в момент следующей рецессии.

Вывод: 3 и 4 квартал для фондового рынка США будет положительным, пока нет сигналов для снижения.

А.Штернкукер
Спасибо что дочитали.
Спасибо за монетку.