Блог компании УНИВЕР Капитал | Cнижение доходностей в рублевых облигациях продолжилось

Как мы и предполагали, снижение доходностей в рублевых облигациях продолжилось, причем это произошло достаточно быстро, с пробоем исторических максимумов индексом RGBI (ценовой индекс ОФЗ). Доходность по 5-10 летним ОФЗ снизилась до 6,70 – 6,80 % годовых, также в последнее время сильно сузились спрэды между облигациями 1-го эшелона и ОФЗ (с около 90-100 бп до 70 бп), в полном соответствии с нашими ожиданиями. Недавние комментарии первого зампреда Банка России Ксении Юдаевой о том, что ЦБ РФ видит определенное пространство для дальнейшего снижения ключевой ставки добавили позитива, вероятно, многие участники рынка ожидают снижения ключевой ставки уже на ближайшем заседании 25 октября, этого не стоит исключать, поскольку месячная дефляция продолжается, а годовая инфляция может уйти значительно ниже прогноза Банка России. Минэкономразвития в своем обзоре «Картина инфляции. Октябрь 2019 года» отмечает, что при сохранении сезонно сглаженных помесячных темпов прироста цен на уровне последних трех месяцев можно ожидать, что инфляция к концу года может замедлиться до 3,2 % г/г. В этих условиях не исключаем некоторых мягких комментариев по итогам заседания совета директоров Банка России 25 октября, но маловероятно снижение ставки более чем на 25 пунктов до конца года (осталось два заседания). Сегодняшний аукцион по размещению 14.5-летнего выпуска ОФЗ 26225, который прошел с хорошим переспросом (спрос 79,8 млрд рублей, размещено облигаций на 41,9 млрд рублей по номиналу) с премией в доходности не более 4 бп к вторичному рынку, показывает насколько агрессивны покупатели российского госдолга. Вместе с тем индекс RGBI упирается в линию сопротивления которая тянется с мая 2013 года, а основные позитивные тенденции уже в значительной степени отыграны, не исключаем некоторой коррекции на этих уровнях. 

Подробнее