«Фаза 1» между строк. Окончена ли торговая война США и Китая?

«Судный день» 15 декабря, когда планировалось повышение торговых тарифов, держал инвесторов в страхе всю последнюю неделю. Тем не менее, опасения рассеялись после официальных заявлений об отсрочке новых тарифов на неопределенный срок. Ожидается, что торгпред Лайтхайзер и вице-премьер Лю Хе подпишут «Фазу 1» в Вашингтоне в начале января. Однако, после объявления о достигнутом соглашении рынки не отреагировали стремительным ростом. Почему?  

Чтобы понять преимущества соглашения для США, нужно детальнее разобраться с текущими китайскими пошлинами:

• 1 сентября Пекин ввел 5% тариф на американскую нефть. Импорт нефти из США сократился вдвое по сравнению с 2018 годом до 146 275 баррелей в день. «Фаза 1» не повлияла на тариф.
• Китай отменил дополнительный 5% тариф на пропан, который должен был вступить в силу с 1 декабря. 25% пошлина от 23 августа 2018 года, остается в силе. Импорт в прошлом году оценивался на уровне $2 млрд.
• 10% тариф на поставки СПГ от сентября 2018 года, были повышены до 25% в июне. Импорт за первые 10 месяцев 2019 года сократился на 87,2% за год и составил 258 955 тонн. «Фаза 1» не повлияла на тариф.
• Китай ввел 25% тарифы на метанол в июне 2019 года. «Фаза 1» не повлияла на тариф.
• Соевые бобы. На 15 декабря дополнительной пошлины не было запланировано. Действующий 25% тариф от июля 2018 года сильно сократил закупки. Дополнительная 5% пошлина вступила в силу в сентябре. В январе-октябре Китай закупил 11,3 млн тонн сои, что на 31,8% меньше, чем в 2018 году. 
• Свинина облагается пошлинами в 72%. «Фаза 1» не повлияла на них, но ожидается, что Пекин увеличит импорт мяса (возможно вынужденная мера из-за африканской чумы свиней).
• Была отменена дополнительная пошлина в 5% на алюминиевый лом, которая должна была вступить в силу 15 декабря. Первоначальный 25% тариф от апреля 2018 года (был повышен ещё на 25% в августе 2018 года) остается. За первые 10 месяцев 2019 года поставки в Китай сократились на 17,3%, а подпадающие под этот тариф поставки упали на 76,6% за тот период.
• Пекин, отменил дополнительное повышение тарифа на 5% на импорт редкоземельных руд, но с июня 2019 года действует 25% тариф.

Пока до возврата к начальной точке всё ещё далеко. США также не спешат отменять тарифы и снизили их всего с 21% до 19,3% – это все еще в 6 раз больше дотарифного периода. В целом, США оставят 25%-е тарифы на $250 млрд и 7,5%-е на $120 млрд китайских товаров. По заявлениям Трампа они будут инструментом принуждения в «Фазе 2». Стоит отметить, что задекларированных паритетных обязательств США нет. Более того, американцы считают, что откаты тарифов являются условными и Вашингтон будет готов ввести пошлины, если между сторонами возникнут новые споры.

Американская сторона заявляет, что за первый год Китай согласился купить сельхозпродукции на $16 млрд больше, чем в 2017 году ($24 млрд) и договорённости носят абсолютно «обязывающий» характер. Столь незначительное соглашение, сдерживает нас от наступления глобальной рецессии. Но оно лишь вернет объемы торговли (по сельхозпродукции) к уровням базового года.«Фаза 1» предусматривает наращивание американского экспорта в Китай до $300 млрд (на 80% больше уровня 2019 года) уже в 2020 году, что ставит под сомнения реальность американских заявлений.

Настроения китайской стороны менее оптимистичны. Официальный рупор Компартии КНР Global Times пишет, что «Фаза 1» не означает решение всех торговых проблем и в процессе имплементации может произойти все, что угодно.  Отношения между странами не статичны и стороны должны идти на компромиссы (уступок со США практически нет) в переговорах.

Договоренности между двумя ведущими странами всё еще очень неустойчивы и могут в любой момент быть де-факто расторгнуты. Мы подтверждаем наш базовый сценарий о заключении рамочного соглашения «Фазы 1». Но торговый спор из-за стратегической конкуренции продолжится. Незначительные понижения тарифов могут стать причиной убытков компаний и скоро они начнут отражаться в отчетностях. Невыполнимые цели по удвоению экспорта США могут стать ключевым разочарованием 2020 года т.к. Китай стремится диверсифицировать свой импорт и экспорт.

Переход Сергей, аналитик Финам по макроэкономике и рынкам акций США, управляющий стратегией автоследования «Сложные проценты»