Только по рынку!

Для американских акций все еще существует гораздо больший спад, глобальная рецессия от уровня долга до уровня ВВП только началась. Корпоративные доходы готовы резко упасть, безработица резко вырасти. Это совершенно нормально. Существует деловой цикл. Начиная с февральского максимума для акций с большой капитализацией, потребуется 56% распродаж, чтобы добраться до долгосрочных средних оценок, а снижение на 74%, чтобы добраться до одного стандартного отклонения ниже этого уровня. На худших медвежьих рынках оценки доходят до двух стандартных отклонений ниже среднего. Такие реалии имели место в период Великой Депрессии, медвежьего рынка 1973-74 годов и двойной рецессии 1982 года. 1932 год было падение на 89% от пика. Начальный спад на этом рынке до сих пор сопоставим по скорости и размаху с 1929 годом. Будут отскоки, но даже после почти 30-процентного падения индекса S&P 500 после вчерашнего закрытия рынки даже не приблизились к оценкам “крови на улице”, которые должны отметить дно для акций в нынешней глобальной рецессии, которая только начала разворачиваться.

Золото недооценено относительно активов глобального Центрального банка, которые сегодня нацелены на цену в размере $ 2400 за унцию.

Доходность 10-летних облигаций США сейчас почти на 2 процентных пункта ниже инфляции. 

Облигации инвестиционного класса (IG). Волатильность для облигаций растет! На самом высоком уровне со времен Великой рецессии. На прошлой неделе LQD (ETF) упал на 8% за 3 дня, эквивалентно движению со стандартным отклонением 10. Такой спад произошел только один раз в истории, в сентябре 2008 года. Кризис на рынке корпоративного долга только начался.

Вероятность рецессии в США, измеряемая индикатором Bloomberg, только что поднялась выше 50%. Он находится на самом высоком уровне со времен мирового финансового кризиса. Этот показатель приводит к изменению уровня безработицы на 5 месяцев с корреляцией 0,81.


Выводы.

1) лопнувший кредитный пузырь Китая, самый большой, который мы видели в истории, еще не материализовался должным образом. Макро-дисбалансы разворачиваются во всем мире, китайский текущий счет должен только продолжать сокращаться и усугублять свою проблему нехватки доллара. Возможно в ближайшее время произойдет большая девальвация его валюты по отношению к доллару США. 

2) золотодобытчики золота, серебра и драгоценных металлов еще не проявили себя так. Центральные банки теряют контроль над финансовыми рынками, и дальнейшее денежно-кредитное стимулирование представляется неизбежным. Вся индустрия драгоценных металлов должна извлечь выгоду из этого макро-фона. Ближайшая и среднесрочная перспектива роста всего комплекса драгоценных металлов никогда не выглядела более привлекательной, чем сегодня.

3) фондовые рынки остаются примерно на 30% выше своих средних оценок на протяжении всей истории. Грядущий спад это тот, который, скорее всего, не остановится на медиане. Впереди нас ждет гораздо больший спад для акций в целом, прежде чем мы достигнем дна нынешней глобальной рецессии.