Выручка сократилась на 41%, EBITDA – на 37%, чистая прибыль – на 34,6%. Показатели 2019 года при этом учитывают влияние Рефтинской ГРЭС, которая была продана в 3К19 г.
Сопоставимые выручка и EBITDA снизились, главным образом, из-за снижения оптовых цен на электроэнергию из-за низкого спроса и роста выработки ГЭС; негативно также повлияла индексация тарифа на газ.
Мы отметим следующие моменты конференц-звонка:
— «Энел Россия» пока не ожидает переноса запланированных сроков запуска проектов ВИЭ
— уровень неплатежей контрагентов не снизился, а остался на уровне прошлого года
— изменения дивидендной политики не ожидается
— прогноз на 2020 год пока не пересматривается
— есть вероятность того, что турбины, находящиеся на балансе компании, можно будет использовать в рамках программы ДПМ-2
Вывод. Результаты «Энел Россия» за 2К20 оказались лучше наших ожиданий. Несмотря на сезонный фактор, ситуацию с пандемией, снижение РСВ цен на электроэнергию, «Энел Россия» смогла заработать сумму, сопоставимую с 1К20. Менеджмент подтвердил выплату дивидендов в размере 0,085 руб. на акцию. По итогам отчетности и конференц-звонка мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» с целевой ценой акции 1,2 руб.
Адонин Алексей
ИК «Велес Капитал»