Анализ финансовой отчетности 500 крупнейших компаний Америки (август 2020)

В качестве исходных данных взяты три основных квартальных отчета: баланс, отчет о прибылях и убытках и отчет о движении денежных средств.
Исходные данные для анализа с сайта stockrow.com. Здесь можно бесплатно скачать нужную информацию за последние 10 лет.



В 2011-2014 годах был неплохой рост на 30%, затем он вернулся на прежний уровень (100% — 2.8 трлн.$). Это говорит о том, что акционеры не заинтересованы в развитии бизнеса компаний. Вся прибыль выводится в виде дивидендов и выкупа акций.

За 10 лет общий долг (Total debt) компаний вырос с 4.75 трлн. $ до 8.3 трлн. $. Но существует еще одна схема кредитования, которая формально не является кредитом. Это так называемая отсрочка платежа. Если посмотреть на разницу между суммарными обязательствами компаний по оплате счетов (Accounts Payable) и на задолженность перед ними (Receivables), то увидим рост за 10 лет с 6.1 трлн.$ до 11.4 трлн.$. То есть в сумме эти два вида долга 19.7 трлн.$ в 7 раз больше, чем реальный акционерный капитал.

Отношение реального капитала компании к долгам.
Обеспечение своих долгов реальными активами составляет менее 15%. Однако даже эта величина не является 100% гарантией для кредиторов. Например, при банкротстве компаний, добывающих сланцевую нефть, продать имеющееся у них имущество и оборудование по балансовой цене было невозможно.

За 10 лет позиция Имущество и оборудование (Property, Plant, Equipment) в агрегированном балансе для S&P 500 выросла с 3.2 тлрн. $ до 5.3 трлн. $. Стоимость этого неликвидного имущества уже почти в 2 раза больше, чем собственный капитал компании (2.8 трлн. $). Если предположить, что при банкротстве предприятий имущество и оборудование может быть продано с дисконтом в 50% от балансовой стоимости, то получается, что у компаний уже практически нет запаса прочности, позволяющего полностью рассчитываться с кредиторами.

Практически вся прибыль, которая есть у корпоративной Америки, выводится акционерами через дивиденды и выкуп акций. За 10 лет прибыль составила 9,3 трлн. $, а на дивиденды с выкупом было потрачено 8 трлн. $. Причем за последние 5 лет выводится вся 100% прибыль.

Есть бизнес, который генерирует неплохую прибыль. Но вся она немедленно выводится акционерами. Необходимые расходы для поддержания функционирования компаний производятся за счет привлеченных средств. Владельцы уже давно отбили все свои вложения (дивиденды за 10 лет 8 трлн., собственный капитал 2.8 трлн.). Текущая капитализация всех входящих в индекс S&P 500 компаний составляет 27 тлрн. $. В 2019 году прибыль по отношению к капитализации составила 5% годовых. В 2020 году после значительного падения прибыли доходность будет на уровне 2-3 % годовых и перспективы возвращения доходности к прежнему уровню далеко не однозначны.

До конца августа американский фондовый рынок начнет новый падающий тренд.