Lockheed Martin - ставка на 5-ое поколение

Lockheed Martin успешно отчитался за 3 квартал и снова поднял прогноз на 2020 год. Но более осторожный взгляд на 2021 год из-за конкуренции в космической области со SpaceX (с Маском) обусловил снижение акции после отчета 20.10.2020. Как видно на графике, консенсус EPS 2021 акции снизился после отчета, а консенсус EPS 2020 повысился.






27 октября 2020 акция закрылась по цене 362,43 или по P/E 2021г. 13,74. Это довольно низкое значение по историческим меркам мультипликатора. Цена будет еще ниже, но напрашивается вывод, что текущее падение акции (и рынка) из-за коронавируса и выборов в США может быть интересно для американских инвесторов.






Что лично меня насторожило в отчете? Компания отметила рекордный backlog заказов. Действительно запас еще нереализованных заказов вырос с 31.12.2020г. по 27.09.2020 с $144 (143,981) млрд до $150,4 млрд (выручка в 2019г. $59,812 млрд). Но backlog вырос в третьем квартале 2020г. всего на $0,1 млрд. Не является ли это знаком, что в условиях рекордных бюджетных трат по ковиду Пентагону приходится умерять свои аппетиты?
-
В связи с этими опасениями  стоит обратить внимание на оптимизм менеджмента компании, который на конференц колле 20 октября высказал высокую степень уверенности, что переговоры с Министерством обороны о лоте 15 на 169 самолетов F-35 в поставках на 2023  (лот соответствует годовым поставкам) завершатся в конце этого года, что приведет к увеличению backlog. Цена самолета может быть снижена, как это происходит уже много лет подряд, в лоте 14 она составляла $77,9 млн, но сама цифра поставок 169 в 2023г. подтвердит продолжение развертывания крупнейшей программы истребителей в мире, — 5-ого поколения с технологией стелс (невидимости для радаров). В лоте 14 компания договорилась с Пентагоном о 169 самолетах, в лоте 13 о 160, в лоте 12 — 149, в лоте 11 — 141. От этого не уйдешь, нынешнее обострение международной ситуации играет на руку ВПК США.


Какие сюрпризы могут случиться?
1) заключение договора по лоту 15 в силу политических условий перенесется на начало 2021 года; 2) цена на самолет опустится ниже 75 млн. Напомню, цена в лоте 13 $79,2 млн, в лоте 14 $77,9 — снижение цены на 1,65%. Конгрессу для утверждения программ военных надо демонстрировать рост экономической эффективности закупок; 3) снизится число самолетов, как это случилось внезапно с лотом 12 из-за отказа в поставках в Турцию после их решения о закупке российских С-400. Надо заметить, что морской корпус США ( разрабатывая сценарии войны в Тихом океане — с Китаем) сократил свои прогнозные потребности в F-35 в пользу ракет и дронов.

F-35 в Дубае


F-16




Успехи программы F-35 тянут за собой и успехи по программе F-16 — истребителям LMT 4 ого поколения. В этом году отмечен рост спроса на эти самолеты, которые многим странам более подходят по цене, технологической готовности принять на вооружение более простые самолеты, кстати, конкуренты нашим мигам, а также по степени готовности США посылать 5-ое поколение не слишком дружественным партнерам. А Lockheed Martin уже надувает щеки и мечтает о свое ведущей роли в истребителях 6-ого поколения, хотя еще американцами по доводке до всех заявленных возможностей 5-ого поколения F-35 не все сделано.
настоящий обзор не предлагает покупать акции американского ВПК
Олег Душин