Инфляция в США и ее последствия

По инфляции в США вышли данные, которые оказались намного выше экспертных оценок. За июнь совокупный рост цен составил 5,4% г/г, при прогнозе 4,9%. Что тут можно сказать?

Высокие данные за май 2021, которые составили 5,0% г/г, были достаточно предсказуемы. Было понятно, что инфляция будет выше, чем в апреле, потому как в мае 2020 была самая низкая база. Тогда рост ИПЦ в США составил всего 0,1% к показателю 2019 года, следовательно, данные в 2021 в 5% в мае были как 5,1% (5,0%+0,1%) к маю 2019 (за 2 года, следовательно, средняя инфляция была всего 2,5%, что не так страшно).

В июне же 2020 инфляция была уже 0,6%, поэтому, если добавить 5,4% в 2021, то получаем среднюю инфляцию за 2 года 3%, что уже достаточно высоко, особенно для режима нулевых ставок.

🇺🇸 Сейчас в американской экономике действует несколько стимулирующих режимов, основные из них – программа количественного смягчения и режим низких процентных ставок.

Такой разгон инфляции говорит о том, что экономика уже достаточно разогрелась, поэтому можно притормозить с подливанием топлива в виде количественного смягчения от ФРС.

💵 Программа QE подразумевает выкуп бумаг с долгового рынка, в частности гос. облигаций. Присутствие на рынке крупного покупателя ведет к тому, что цены на облигации поддерживаются на высоком уровне, а следовательно доходности находятся ниже, чем могли бы быть без вмешательства. Поэтому основной риск после отмены программы количественного смягчения видится в длинных выпусках американских долговых бумаг. Однако, пока выкуп включен, даже на ожиданиях выключения, возможно, что серьезную коррекцию на этом рынке мы не увидим.

Позитивным противовесом отмены программы QE может стать низкая ставка ФРС. Банки будут иметь возможность занимать у Федеральной Системы под процент ниже и вкладывать в гос. бумаги уже под приличную доходность. Этот механизм сдержит падение на долговом рынке.

Если говорить про рынок акций, то в большинстве источников транслируется то, что после отмены стимулов рынок рухнет. Однако, тут мысли следующие:

💡 Инфляция – результат роста цен на продукцию компаний, следовательно, они получают больше выручки, поэтому спастись от нее и получить дополнительную добавочную стоимость можно только в акциях. Однако, низкие ставки привели к тому, что во многих акциях выстроились маржинальные пузыри в растущем тренде, но далеко не во всех бумагах.

Поэтому отмена стимулирования, перераспределение доходностей на долговом рынке и в перспективе повышение ставки, безусловно приведут к коррекции раздутых идей, а так как таких идей много, то и индексов тоже. Однако, фундаментально сильные идеи подвергнуться меньшему негативному влиянию, следовательно, сейчас, не нужно сидеть в обесценивающемся кэше и облигациях под отрицательную реальную доходность, а сконцентрироваться на поиске таких идей, которых особенно много на развивающихся рынках, в частности Российском.

⚠️ Однако стоит помнить, что низкие ставки приводят к маржинальному пирамидингу не только в акциях, но и в сырье. Поэтому в плане сырьевых компаний, особенно металлургических, нужно быть достаточно осторожными.

-------------------------------------------

📗 Блог нашей компании в телеграмм — t.me/uralcapital

💼 Наш портфель — intelinvest.ru/public-portfolio/334106/