Детский мир

#DSKY 

История компании «Детский Мир» довольно необычна: вскоре после выхода в 2017 году на IPO на Московской бирже, прежние мажоритарные акционеры компании — АФК «Система» и Российско-китайский инвестиционный фонд — полностью распродали свои доли. В итоге «Детский Мир» стал «самураем без сюзерена» (компанией без хозяина), поскольку в свободном обращении находились все выпущенные акции компании.  

Вопреки мнению инвесторов, что без контролирующего акционера компания начнет сдавать позиции, «Детский мир» продолжил активно расти, открывая новые магазины и наращивая продажи. Более того, компания выживает с рынка конкурентов «Дочки-сыночки», Mothercare, «Кораблик», которые постепенно закрывают магазины, а по ценовой политике «Детский мир» бьёт Ozon и Wildberries.

В итоге «Детский мир» недолго был без мажоритарного владельца: через несколько месяцев два топ-менеджера золотодобывающей компании «Полюс» (Грачев и Стискин) через Altus Capital стали крупнейшими акционерами «Детского мира» с суммарной долей 29,9% и вошли в Совет Директоров. Оставшиеся акции находятся в свободном обращении.

В I кв. 2021г. общий объем продаж (GMV) увеличился на 15,6% до ₽39,6 млрд. При этом доля онлайн-продаж выросла в 1,8 раза и достигла ₽10,9 млрд., или 27,5% от общей выручки. Средний чек вырос на 2,9% г/г, рост показателя LFL — на 3,9 п.п., а общая торговая площадь на 6,5% — до 902 тыс. кв.м.

В итоге скорректированная чистая прибыль составила ₽1,532 млрд. против ₽15 млн. прибыли годом ранее. Если компания продолжит текущий вектор роста, а также учитывая «Путинские выплаты» на детей и высокий сезон в августе-сентябре и ноябре-декабре, по итогам 2021 года скорректированная чистая прибыль может достигнуть ~₽10 млрд., увеличившись на 19% г/г.

Исходя из этого, «Детский мир» торгуется с форвардным Р/Е 10х, — что кажется отличной ценой за ритейлера, треть продаж которого приходятся на онлайн. 25 августа «Детский мир» опубликует финансовые результаты за II кв. и Iп. 2021 г., которые в силу низкой сезонности апреля-июня мало чем удивят акционеров. 

Однако, с мая акции «Детского мира» находятся в коррекционном откате, снизившись более чем на 15%. Учитывая предстоящий высокий сезон и щедрую дивполитику компании, отчетность за полугодие может стать драйвером роста, целью которого может стать тестирование предыдущих максимумов на уровне ₽160.

Поскольку «Детский мир» направляет на выплату дивидендов 100% прибыли по РСБУ двузначная доходность за 2021 год, в совокупности с планами менеджмента удвоить продажи к 2025 году, также внесут свой вклад в рост котировок компании. 

По ТА на таймфрейме Д цена закрепилась под облаком, но на таймфрейме W цена уперлась в верхнюю границу облака. Возможна коррекция в диапазон 134,5-133.

🔥не является инвестиционной рекомендацией🔥