Пост из разряда “Пора ли покупать доллар?”

Прежде чем ответить на подобный вопрос, необходимо определиться с целями покупки валюты. Например, если вы инвестируете в американские акции и для их покупки вам нужны доллары, то очевидно, что вам нужны будут именно они, а не какие-нибудь юани. Когда же мы говорим про выбор валюты для среднесрочных инвестиций, то выбор валюты и точки входа уже имеет большее значение, поэтому необходимо учитывать факторы укрепления/ослабления той или иной валюты.

▪️ Доллар
Сверхмягкая денежно-кредитная политика ФРС отрицательно влияет на крепость американской валюты. Так с марта 2020 года индекс доллара DXY (отношение доллара к корзине валют) потерял ~10%.

Негативным фактором являются отрицательные реальные доходности американских гос. облигаций. Вчера вышли данные по инфляции в США за июль, которые показали рост ИПЦ на 5,4% г/г, при этом доходность по десятилетним гос.облигациям находится на уровне 1,36% годовых. Такая картина снижает спрос на долларовые бонды, как на инструмент сохранения и заставляет инвесторов искать убежище от инфляции на рынках других стран. Поэтому в среднесрочной перспективе, более вероятно продолжение ослабления доллара к основным мировым валютам.

Однако несомненным преимуществом американского долгового рынка является его ликвидность, аналогичной которой нет на остальных рынках. Более того, одними из крупных держателей гос. облигаций, являются сами американцы, в том числе через пенсионные фонды и различные инвестиционные сертификаты.

▪️ Евро
В зоне Евро также ЕЦБ проводит различные программы стимуляции экономики, выкупая на новые деньги активы с рынка, но инфляция по последним данным находится на уровне 2,2% г/г. Но большинство стран Еврозоны имеют отрицательную доходность. Так десятилетние облигации Германии дают сейчас доходность -0,45%.

Если сравнивать реальную доходность Евро (-2,65%) и Доллара (-4,04%), то европейская валюта для инвесторов выглядит привлекательней американской, собственно, это одна из фундаментальных причин, почему в последнее время доллар слабеет к евро. Но все же вкладывать под заранее отрицательную доходность мало кому понравится.

▪️ Рубль
Фактором укрепляющий рубль – являются высокие цены на энергоресурсы. Компании экспортируют нефть/газ и т.п. за доллары, затем, для уплаты налогов, зарплат, части капитальных вложений, конвертируют валюту в рубль, тем самым создавая фундаментальный спрос. Более того, с большим притоком нефтедолларов в страну, свое внимание на рублевую зону начинают обращать международные инвесторы, готовые принять политические риски за потенциально большую доходность.

Если смотреть на официальную инфляцию, то реальная доходность облигаций РФ составляет (+0,6%). Также, в краткосрочно-среднесрочной перспективе ужесточение денежно-кредитной политики ЦБ РФ приводит к снижению предложения рублей в системе, что при сохранении спроса, может приводить к укреплению национальной валюты.

Негативным фактором является скупка валюты по бюджетному правилу, сейчас ЦБ РФ скупает ежедневно валюты на 14,4 млрд. рублей, что мешает рублю укрепляться активней, чем есть.

Ожидания следующие
Если говорить про краткосрочные вложения на полгода – год, то вероятно, имеет смысл обратить внимание на рублевые выпуски. Пока похоже, что в отсутствии геополитических рисков, форс-мажорных обстоятельств и сохранении высоких цен на энергоресурсы, Рубль, вероятно, продолжит свое укрепление к доллару, до уровней 70-71, следовательно, рублевые облигации принесут большую долларовую доходность, за счет изменения курса.

Если хранить деньги в рублях совсем не хочется, то, возможно, можно обратить внимание на покупку Швейцарского франка. Хоть Швейцария и выбралась из дефляционной экономики и по последним данным показывает инфляцию в 0,7% г/г, то покупка просто их валюты принесет -0,7% реальной доходности, против -2,2% у Евро.

-------------------------------------------

 📗 Блог нашей компании в телеграмм — t.me/uralcapital

 💼 Наш портфель — intelinvest.ru/public-portfolio/334106/