Банк Санкт-Петербург. Экспресс-разбор акции.

Всем привет,

Решил тут провести небольшой анализ банка Санкт-Петербург.

1. Для начала смотрим достаточность капитала:
— Н20.0 = 13,15% при нормативе 8%
— Н20.1 = 9,8% при нормативе 4,5%
— Н20.2 = 9,8% при нормативе 6%

Данные значения нормативов говорят о высокой устойчивости банка и хорошем запасе для наращивания активов: фактически, банк может нарастить активы в х1,5 раза при сохранении текущего уровня риска. Но банк продолжает капитализировать прибыль.

2. Посмотрим из чего состоит капитал:
Всего капитал 108,1 млрд руб., из которых основные позиции:
— 63 млрд нераспределенная прибыль или 58%
— 23,2 млрд эмиссионный доход или 21,5%
— 14,2 млрд субординированный долг 13%, который снизился за пол года на 0,8 млрд руб.

Остальные составляющие не столь важны. Главный вывод: банк наращивает капитал за счет капитализации прибыли, а так же, вероятно, в дальнейшем захочет закрыть субординированный займ (это создаст давление на капитал и повлияет на выплаты акционерам в худшую сторону), что при дальнейшей капитализации прибыли в теории будет сделать не сложно.

3. Рост бизнеса
— темпы роста активов 0-10% в год
— темпы прироста капитала можно ожидать на уровне ~7-10% в год
— ROE в последнее время 10-13%, но по итогам этого года, вероятно, превысит 15%, что создает основу для роста отдачи акционерам в виде дивидендов или обратного выкупа
— причем из-за дешевого фондирования можно ожидать продолжение роста прибыли
— при росте прибыли и медленном приросте активов неочевиден смысл продолжать аккумулировать сверх прибыль в капитале, что создает дополнительные предпосылки для роста дивидендов

4. О самом бизнесе
— пассивы 55% ФЛ и 45% ЮЛ, причем по итогам 1ПГ наблюдается отток средств ФЛ и приток средств ЮЛ
— 46,4% активов — кредиты ЮЛ
— 16,6% активов — кредиты ФЛ
— 13,2% обратное репо
— 11% ценные бумаги
прочие активы не смотрю

Можно говорить о классической модели банковского бизнеса.

5. Планы:
— хотят нарастить чистую прибыль до 17 млрд к концу 2023 
— хотят достичь ROE 15%+
— привлечение клиентов в регионах через удаленные каналы

Резюме:
— устойчивый бизнес (см. п. 1-2)
— классическая модель бизнеса (см. п. 4)
— консервативный рост (см. п. 3)
— адекватные аппетиты (см. п. 5)

Из негатива:
— я не представляю в чем резон быть клиентом этого банка, среди читателей есть такие? Если да, поделитесь в комментариях, в чем прикол?
— похоже, что основная доля физиков — это зарплатные клиенты, фактически банк не демонстрирует умение привлекать розничных клиентов (может и ну их, главное, корпов привлекать, а они уже поделятся физиками)

С точки зрения включения акции в портфель — выглядит как консервативная бумага с понятным бизнесом, с хорошими перспективами дивидендной коровы и умеренного роста капитализации за счет повышения ROE и доли pay out. Причин для взрывного роста бизнеса сейчас не просматривается.

Не является инвестиционной рекомендацией. Покупайте че хотите.