Следующий финансовый кризис медленно, но приближается

Будет ли финансовый кризис? 100% будет. Вопрос — когда?

Центральным банкам необходимо подготовиться, потому что мировые фондовые рынки переоценены, в то время как левередж близок к рекордным уровням для домашних хозяйств, корпораций и правительств.

С начала 2020 года центральные банки в странах с развитой экономикой должны были выбирать между достижением финансовой стабильности, низкой (обычно 2%) инфляцией или реальной экономической деятельностью. Все без исключения они сделали выбор в пользу финансовой стабильности, за которой следует реальная экономическая активность, а затем инфляция.

В результате единственным центральным банком с развитой экономикой, поднявшим процентные ставки с начала пандемии COVID-19, стал Норвежский банк Норвегии, который 24 сентября поднял свою ставку с нуля до 0,25%.

Центральные банки оказались правы, отдавая приоритет финансовой стабильности над стабильностью цен, учитывая, что финансовая стабильность сама по себе является предпосылкой к устойчивости цен. Извиняюсь за каламбур). Экономические и социальные издержки финансового кризиса, особенно при таком высоком уровне частного и государственного долга, как сегодня, значительно превзойдут затраты на постоянное превышение целевого показателя инфляции. Очевидно, что следует избегать очень высоких темпов инфляции, потому что они тоже могут стать источником финансовой нестабильности.

Остается только надеяться, что центральные банки, как и ФРС будут готовы отреагировать соответствующим образом, если федеральное правительство США нарушит свой потолок долга 18 октября или около того.

Но даже без этого фин. Система очень хрупка. Балансы домашних хозяйств, корпораций, финансов и правительства выросли до рекордных значений за последние 20 лет, что сделало всех их более уязвимыми с т.з. финансовых потрясений.

Экономические и социальные издержки финансового кризиса, особенно при таком высоком уровне частного и государственного долга, как сегодня, значительно превзойдут затраты на постоянное превышение целевого показателя инфляции.

Центральные банки — единственные экономические субъекты, способные справиться с кризисами финансирования и рыночной ликвидности, которые теперь стали частью новой реальности.

Проблемы не только у США. Мыльный пузырь на рынке недвижимости Китая рано или поздно лопнет. Катализатором может выступить застройщик Evergrande. Но даже если китайским властям удастся предотвратить полноценный финансовый кризис, глубокий экономический спад будет неизбежен. Добавьте к этому заметное снижение потенциальных темпов роста Китая и мировая экономика потеряет один из двигателей.

Всякий раз, когда неизбежные корректировки цен случаются, центральные банки, надзорные и регулирующие органы должны будут тесно сотрудничать с министерствами финансов, чтобы ограничить ущерб реальной экономике. Значительное сокращение доли заемных средств во всех четырех секторах (домашние хозяйства, нефинансовые корпорации, финансовые учреждения и правительства) будет необходимо для снижения финансовой уязвимости и повышения устойчивости.

Не знаю, рванут ли все проблемы разом или посыпятся как домино, но кризис будет мощный.