С Новым Годом! Обзор на предстоящую неделю от 02.01.2021

По ФА…

На предстоящей неделе:

1. Протокол ФРС, 5 января

Решение ФРС на заседании 15 декабря подтвердило ястребиный разворот политики через ускорение темпов сворачивания QE в два раза с окончанием активной фазы к середине марта.
Члены ФРС кардинально пересмотрели свои прогнозы по траектории ставок, наметив три повышения ставки по 0,25% в 2022 году:

Пауэлл заявил, что члены ФРС не обсуждали сроки повышения ставки и время начала сокращения баланса, это планируется сделать на ближайших заседаниях, что предполагает низкую информативность протокола ФРС по срокам и темпам последующей нормализации политики.
Более вероятно, что члены ФРС хотели понаблюдать за развитием ситуации по Омикрону перед принятием решения о выдаче рынкам указаний в отношении сроков повышения ставки, гораздо больше информации появится к заседанию ФРС 26 января, но развитие текущей волны Ковид говорит о низких шансах повышения ставки на заседании 16 марта с оглашением предупреждения рынкам на январском заседании.

В протоколе ФРС следует понять общий настрой.
Намерены ли члены ФРС ждать достижения максимальной занятости перед повышением ставки или рост инфляции выше каких-то уровней сможет вынудить ФРС повысить ставку, невзирая на пандемию и замедление экономики США.
Неплохо было бы понять, что представляет собой максимальная занятость в глазах членов ФРС, достаточно ли будет достичь уровня безработицы в 4,0% без роста участия в рабочей силе и возврата всех потерянных рабочих мест на момент до начала пандемии или же ФРС намерена дождаться реального прогресса на рынке труда.
Не исключено, что в протоколе будут указаны ориентировочные дедлайны по принятию решений о дальнейших действиях, т.е. члены ФРС могут сказать, что переоценка ситуации логична в марте при получении новых прогнозов или же указать на январское заседание в качестве ключевого.

По истории ФРС никогда не принимал важных решений на январском заседании без наличия шокирующих событий, требующих быстрого вмешательства.
Изменение состава ФРС в подавляющем большинстве случаев делало январское заседание проходным, однако в этот раз состав ФРС станет более ястребиным до назначения новых трех членов в руководящий совет ФРС, что, более вероятно, будет после утверждения Сенатом в феврале.

Вывод по протоколу ФРС:

С учетом неопределенности по штамму Омикрон на момент декабрьского заседания протокол ФРС вряд ли будет содержать четкие указания по времени первого повышения ставки, тем более что Пауэлл заявил о том, что сроки повышения ставки и сокращения баланса на этом заседании не обсуждались.
Тем не менее, дискуссия между членами ФРС может пролить свет на готовность ФРС сохранять терпение для достижения максимальной занятости перед повышением ставки до определенного срока при отсутствии снижения инфляции.
Протокол может указать на время переоценки текущей ситуации для принятия решения о необходимости повысить ставку, в голубином случае это будет мартовское заседание с оглашением рынкам предупреждения о намерении повысить ставку на ближайших заседаниях, в ястребином варианте этим заседанием будет 26 января.

2. Nonfarm Payrolls, 7 января

Отчет по рынку труда США за декабрь не является важным в принятии решения ФРС о времени повышения ставки, ибо бюро статистики зафиксировало данные до того, как Омикрон оказал своё действие, не говоря о том, что на текущем этапе для политики ФРС ключевое значение имеют отчеты по инфляции.
Хороший отчет приведет рынки в движение, но очевидно, что нонфарм за январь будет наиболее показательным по влиянию очередной волны пандемии на рынок труда США.
Сильный нонфарм может стать поводом для более ястребиной риторики агрессивных членов ФРС, но эти члены ФРС должны понимать, что существует огромный риск получения абсолютно провального отчета месяцем позже, что поставит их в глупое положение с учетом, что ставка не будет повышена до окончания активной фазы программы QE, т.е. как минимум до заседания 16 марта.

Пауэлл в ходе декабрьской пресс-конференции отказался раскрыть понимание максимальной занятости, достижение которой является ключом к повышению ставки, в связи с чем нужно предполагать, что падение уровня безработицы до 4,0% может дать ФРС право гордо объявить о достижении цели.
На текущий момент всего 0,2% отделяет ФРС от заветной цели, но если рынок труда начнет показывать структурные улучшения с ростом участия в рабочей силе, то уровни безработицы сначала вырастут, прежде чем возобновят падение:

Отчет ADP и компоненты занятости в отчетах ISM промышленности и услуг дадут лучшее понимание о качестве нонфарма, но следует ожидать сильную ревизию в начале февраля и, скорее всего, в отрицательную сторону.

Вывод по декабрьскому нонфарму:

Отчет по рынку труда США за декабрь является проходным, т.к. проблемы с развитием волны Омикрон не будут отражены в статистике по крайней мере в первом чтении.
Логично ожидать, что реакция на хороший отчет будет краткосрочной, но следует опасаться комментариев членов ФРС после публикации нонфарма, т.к. ястребы могут использовать неплохой отчет для усиления риторики о необходимости повышения ставки, что в моменте усилит реакцию.

3. Экономические отчеты

На предстоящей неделе главными данными США станут отчет по рынку труда, ISM промышленности и услуг, отчет ADP, недельные заявки по безработице, вакансии рынка труда JOLTs.
По Еврозоне следует отследить инфляцию цен потребителей за декабрь в первом чтении, PMI промышленности и услуг за декабрь в финальном чтении, фабричные заказы Германии.

Количество заболеваний Ковид в Британии растут рекордными темпами в начале года на фоне роста госпитализаций.
Министр здравоохранения Британии заявил, что новые меры карантина пока не планируются, их введение может быть лишь крайней мерой, но СМИ Британии предполагают, что меры карантина в рамках плана В могут быть продлены до конца января.
Пересмотр текущих мер социальной изоляции ожидается 4 января, решение окажет влияние на динамику фунта.
Следует обратить внимание на PMI промышленности и услуг Британии с публикацией во вторник и четверг соответственно.

Китай порадует своими PMI утром четверга, PMI в пятницу вышли лучше ожиданий, что подержит аппетит к риску на открытии года.

— США:
Понедельник: PMI промышленности, расходы на строительство;
Вторник: ISM промышленности, вакансии рынка труда JOLTs;
Среда: ADP, PMI услуг;
Четверг: сальдо торгового баланса, недельные заявки по безработице, ISM услуг, фабричные заказы;
Пятница: отчет по рынку труда США.

— Еврозона:
Понедельник: PMI промышленности Еврозоны;
Вторник: розничные продажи и отчет по рынку труда Германии;
Среда: PMI услуг Еврозоны;
Четверг: инфляция цен потребителей и фабричные заказы Германии, инфляция цен производителей Еврозоны;
Пятница: промышленное производство Германии, инфляция цен потребителей и розничные продажи в Еврозоне.

4. Выступления членов ЦБ

Официальный календарь ФРС пуст, но выступления, как и интервью, членов ФРС логично ожидать.
Наибольшее влияние на рынки окажут комментарии членов ФРС после публикации нонфарма США.
Ожидается, что Байден объявит имена трех новых членов руководящего состава ФРС в начале января, исходя из инсайдов двое из них будут голубиными афроамериканцами.

Календарь ЕЦБ не богат событиями в первую неделю 2022 года.
Но не исключено, что новый глава Бундесбанка Нагель даст интервью, по традиции он является ястребом, но имеет большой опыт юридической работы, что должно придать вес его мнению в составе ЕЦБ.
---------------------------------------
По ТА…

В пятницу 31 декабря евродоллар перехаил 1,1382, тем самым сломав проект треугольника.
В этой ситуации логично ожидать рост евродоллара ближе к верху канала на дейли перед обновлением лоу 2021 года.
Тем не менее, учет в ТА/ВА движений на тонком рынке является предметом споров, при падении с открытия недели проект треугольника придется признать выжившим.

---------------------------------------
Рубль

Отчеты по запасам нефти радуют быков вторую неделю подряд, количество активных нефтяных вышек на прошлой неделе осталось неизменным на уровне 480 согласно отчету Bakers Hughes.
Переговоры по Ирану возобновятся 3 января, США по-прежнему отрицают значительный прогресс в переговорах, невзирая на признание близости к достижению соглашения иными сторонами.
Заседание ОПЕК+вне ОПЕК состоится 4 января, согласно инсайдам изменения политики не ожидается.
Ценам на нефть будет трудно продолжать рост с учетом вероятных новых мер карантина, но только достижение соглашения по Ирану может привести к сильному падению цен на нефть.
ФА-события начала предстоящей недели определят динамику цен на нефть, чисто по ТА логична ещё одна волна вниз перед продолжением роста:

При анализе рубля, кроме привычного аппетита к риску и тренда доллара, следует учитывать опасения инвесторов в отношении геополитики.

-------------------------------------
Выводы:

Падение доллара в конце года было вызвано сезонными факторами, возращение ликвидности на рынках приведет к восстановлению лонгов доллара в надежде на близкое ужесточение политики ФРС.
Голосующий состав членов ФРС в этом году является более ястребиным, что позволит участникам рынка рассчитывать на получение предупреждения о готовности повысить ставку на ближайших заседаниях в ходе заседания ФРС 26 января, но не стоит забывать, что Байден должен огласить имена трех новых членов руководящего совета ФРС и, наиболее вероятно, что они окажутся голубями.
Инсайды гласят, что Байден объявит имена новых членов руководящего состава ФРС в начале января, но данное событие ожидается еженедельно с начала декабря, а воз и ныне там.
Тем не менее, до конца января состав ФРС должен быть представлен на голосование Сенату.

На предстоящей неделе в центре внимания инвесторов будет развитие ситуации по пандемии, возможное оглашение новых мер социального дистанцирования в странах Европы и экономические отчеты.
В первую очередь рынки будут реагировать на инфляционные составляющие в отчетах ISM США, также интерес представляет инфляция цен потребителей Еврозоны, которая обещает вознести страхи голубей ЕЦБ до новых высот.
В отчете по рынку труда США основной фокус будет на уровне безработицы U3, падение которого до 4,0% усилит ожидания близкого повышения ставки ФРС.
Инвесторы попытаются извлечь намерения ФРС по срокам и темпам нормализации политики из протокола от декабрьского заседания, но сие может быть проблематично.

Евродоллар, при подтверждении слома проекта треугольника, вырастет ближе к верху канала на дейли, но далее ожидаю падение, разворот вверх без перелоя прошлого года крайне маловероятен.
На нашем форуме события и их последствия анализируются в режиме реального времени, присоединяйтесь при желании всегда быть в курсе событий нон-стоп.
---------------------------------------
Моя тактика по евродоллару:

На выходные ушла в лонгах евродоллара от 1,1760.
Планируется открытие шортов евродоллара локом.