Учимся у Гая Спайера Подход к стоимостному инвестированию

Я считаю, что лучшая стратегия, которую инвесторы могут использовать для создания капитала в долгосрочной перспективе, — это покупать и держать ценные бумаги и сопротивляться искушению продолжать торговать. Хотя эта стратегия снова и снова доказывала свою эффективность для некоторых из самых успешных инвесторов в мире, я также знаю, как трудно ей следовать.

Каждый день инвесторы бомбардируются причинами продать свои активы и купить что-то еще. Вся Уолл-Стрит построена вокруг этого принципа. Улица процветает за счет комиссионных доходов. Единственный способ получить этот доход — поощрять торговлю. Бесплатные торговые приложения и торговля без комиссий только подлили масла в огонь, из-за чего инвесторам стало труднее сопротивляться притяжению.

Вот почему я всегда ищу тех инвесторов, которые могут сопротивляться торговле.  Я говорю о менеджерах хедж-фондов и инвесторах, которые покупают и держат акции и не позволяют себе отвлекаться на волатильность рынка. Одним из таких инвесторов является Гай Спир.

«Образование стоимостного инвестора»

Спир является менеджером и основателем Aquamarine Capital. Он также является автором известной книги по стоимостному инвестированию «Образование стоимостного инвестора: мои преобразующие поиски богатства, мудрости и просвещения».

Инвестиционный процесс Spier был сформирован такими людьми, как Чарли Мангер и Уоррен Баффет, что становится очевидным при просмотре его портфеля и недавних транзакций (или их отсутствии).

Крупнейшим холдингом в портфеле Aquamarine на конец 2021 года были акции Berkshire Hathaway класса B ( BRK.B ). Насколько я знаю, это холдинг у фонда с 2014 года. Согласно данным 13F, управляющий фондом не купил и не продал ни одной акции в течение этого периода времени.

Второй по величине холдинг — American Express ( AXP ). Это еще одна пожизненная инвестиция для фонда. Это было особенностью с самого начала, хотя Spier сократила долю с чуть более 270 тысяч акций в 2014 году до примерно 210 тысяч акций.

Третий и четвертый по величине активы также являются пожизненными: Bank of America Corp. ( BAC ) и Mastercard Inc. ( MA ). Как и холдинг Berkshire, Спир не увеличивал и не уменьшал свою позицию в Mastercard с момента покупки.

Немногим более семи лет может показаться не таким уж долгим сроком по большому счету, но в мире менеджеров хедж-фондов это действительно так. Средний фонд оборачивает около 25% своего портфеля каждый год. В некоторых случаях это соотношение намного выше. Почти четверть крупнейших менеджеров имеют текучесть кадров более 50%. Эти цифры говорят о том, что Спир входит в элитный клуб, хотя он не единственный инвестор, который следует этой стратегии.

Инструменты для достижения успеха

В своей книге стоимостной инвестор предлагает набор инструментов, которые инвесторы могут использовать, чтобы попытаться улучшить свои инвестиционные стратегии. Я призываю любого инвестора прочитать эту книгу (официального перевод на русский нет, но можно найти в общем доступе и перевести The Education of a Value Investor: My Transformative Quest for Wealth, Wisdom, and Enlightenment), если им нужен полный список, но два из них особенно выделяются для меня как простые психологические лайфхаки, которые мы можем использовать, чтобы стать лучшими инвесторами.

Во-первых, если акции падают после того, как кто-то их купил, не пытайтесь продать их в течение двух лет. Инвестор должен достаточно знать о компании, когда он собирается ее купить, чтобы быть уверенным, что он продержится два года, если она рухнет. Если вы недостаточно хорошо понимаете компанию, чтобы следовать этому подходу, возможно, лучше не покупать ее.

Еще один совет Spier, который я хочу выделить, — это его руководство по торговле:

Я не торгую акциями, пока рынок открыт. Вместо этого я предпочитаю подождать, пока не закончатся торговые часы. Затем я отправляю электронное письмо одному из двух своих брокеров — предпочитая не разговаривать с ними напрямую — и прошу купить акции на бирже. Я не пытаюсь получить преимущество на рынке, потому что я не хочу быть захваченным его постоянными перепадами настроения. Как объяснил Бен Грэм, мы должны попытаться сделать рынок нашим слугой, а не нашим хозяином.