Atlas Corp: следующий Berkshire Hathaway Energy?

Atlas Corp. ( ATCO ) является крупнейшим холдингом в портфеле Fairfax Financial Holdings Prem Watsa (Према Ватса) ( TSX:FFH ), согласно последнему отчету 13F (хотя инвесторы должны учитывать, что 13F включает только длинные позиции в акции США и американские депозитарные расписки).

Эта инвестиция интересна по нескольким причинам. Прежде всего, это тот факт, что это крупнейшая инвестиция в акции США в портфеле Fairfax. Ватс был назван Уорреном Баффетом Канады из-за его страховых инвестиций и навыков инвестора. Таким образом, я думаю, стоит внимательно следить за его активами.

следить за его активами.

Вторая причина, по которой я думаю, что этот бизнес заслуживает более пристального внимания, заключается в том, что им управляет Дэвид Сокол, бывший менеджер Berkshire Hathaway ( BRK.A ) ( BRK.B ), которому однажды предложили сменить самого Баффета.

Сокол помог создать Berkshire Hathaway Energy. К сожалению, он поссорился с Оракулом из Омахи после скандала с инсайдерской торговлей несколько лет назад.  После ухода из Berkshire он присоединился к Atlas, ранее известному как Seaspan.

Глобальная инфраструктурная компания

Atlas пытается построить глобальную инфраструктурную компанию, по структуре аналогичную Berkshire Hathaway Energy.

Есть несколько основных отличий. Atlas имеет глобальные перспективы, а не фокусируется на энергетическом рынке США. Он создал портфель морских активов, а именно контейнеровозов, и владеет активами по производству мобильной энергии под брендом APR Energy.

За последние пару лет компания росла с головокружительной скоростью. С 2016 года стоимость его активов увеличивалась в среднем на 15% в год. Выручка росла аналогичными темпами.

Тем не менее, довольно большой рост был профинансирован за счет выпуска новых акций. Таким образом, балансовая стоимость одной акции снизилась с 24 долларов в 2016 году до 15 долларов в конце 2021 года.

Эта компания все еще находится в стадии роста, и руководство вкладывает значительные средства в расширение операций. В прошлом году корпорация подписала соглашения об общих инвестициях в размере 7,6 млрд долларов США в новые контейнеровозы, подкрепленные долгосрочными договорами аренды. Компания также вышла на бразильский рынок мобильной электроэнергетики и увеличила свое присутствие в США.

Atlas копирует стратегию, которую Berkshire Hathaway Energy использовала для роста за последние пару десятилетий. Всю прибыль компания вкладывает в рост.

Он также использовал много займов для финансирования своего расширения, при этом уровень чистого долга к общим активам превысил 50% на конец 2021 года. Это не обязательно та же стратегия, которую использовала Berkshire Hathaway Energy, но у предприятий Berkshire есть финансирование. своей материнской компании. Atlas этого не делает, поэтому ему приходится полагаться на другие источники финансирования.

Тем не менее, Atlas пользуется поддержкой Fairfax. Одно из ключевых различий между канадской страховой компанией и Berkshire заключается в том, что Watsa не склонна покупать бизнес напрямую. Корпорация стремится приобрести значительную долю в публично торгуемых предприятиях в качестве альтернативы прямой покупке компании. Хотя Atlas не принадлежит напрямую Fairfax, вполне возможно, что в случае необходимости он сможет получить ее финансовую поддержку и доступ к ресурсам.

Оценка

На момент написания статьи акции Atlas выглядели привлекательными для инвестиций, учитывая их заниженную оценку. Он торгуется с форвардным соотношением цены и прибыли, равным всего 8, и отношением цены к материальной балансовой стоимости, равным 0,95. Акции также поддерживают дивидендную доходность в размере 3,5%.

Предположим, что корпорация может отказаться от использования акций для финансирования роста и сконцентрироваться на наращивании акционерного капитала, а не на размывании инвесторов. В этом случае это может быть игра с ростом балансовой стоимости. Это то, за чем я буду следить в будущем.

У компании сильная управленческая команда, надежные финансовые механизмы и привлекательные планы роста. Если ее стратегия изменится в течение следующих нескольких лет, и руководство сможет сосредоточиться на расширении компании в пределах своих возможностей, я думаю, что это может стать привлекательной возможностью для инвестиций.