Квартальный отчет Alphabet (Google): большой фокус на AI и сокращение расходов

2 февраля после закрытия торгов Alphabet (GOOGL) отчиталась за 4 квартал 2022 г. (4Q22). Выручка прибавила 1% и достигла $76,05 млрд. Без учёта валютных курсов выручка выросла на 7%. Чистая прибыль в расчёте на 1 акцию с учётом возможного размытия (diluted EPS) $1,05 против $1,53 в 4Q21. Согласно Refinitiv, аналитики в среднем прогнозировали выручку $76,53 млрд и EPS $1,18.

Выручка за вычетом расходов на покупку трафика (TAC) прибавила 2% и составила $62,1 млрд, что также ниже ожиданий Wall Street. На конец квартала у Alphabet $113,7 млрд в денежных средствах и эквивалентах и к/с фин.вложениях. Чистый долг отрицательный. О результатах за 3Q22 по ссылке.

Сегменты. Выручка от контекстной рекламы в поиске (Google Search and other) снизилась на 1,6% и составила $42,6 млрд. К этому сегменту также относятся доходы от Google Play, Maps, Gmail и др. приложений.

Выручка YouTube сократилась на 7,8% до $7,96 млрд. Аналитики ожидали $8,25 млрд. Выручка облачного подразделения Google Cloud взлетела на 32% до $7,32 млрд. Консенсус-прогноз аналитиков $7,42 млрд. Сегмент “Google Network”, в основном включающий доходы от сервисов AdMob, AdSense и Google Ad Manager, снизился на 8,9% до $8,8 млрд.

Доли подразделений в общей выручке: Google Search 56% (57,5% в 4Q21), Google Network 11,1% (12,4%), YouTube 10,5% (11,5%), Google Cloud 9,6% (7,4%).

За квартал выручка в США выросла на 6,3% до $37 млрд. Выручка в регионе EMEA (Европа, Ближний Восток и Африка) сократилась на 6% и составила $21,8 млрд. Без учёта укрепления доллара рост составил +7%. Продажи в APAC (Азиатско-тихоокеанский регион) снизились на 5,9% до $12 млрд. На FX-нейтральной основе продажи выросли на +5%. В прочих странах выручка выросла на 4,7% до $4,66 млрд. Доли регионов: США 48,6% (46,2% годом ранее), EMEA 28,6% (30,7%), APAC 15,8% (16,9%) и прочие 6,1% (5,9%).

По итогам 2022 г. выручка компании выросла на 9,7% до $282,8 млрд. Выручка Google Search прибавила 9,1% до $162,45 млрд. Выручка Google Cloud взлетела на 36,8% до $26,3 млрд. Выручка YouTube прибавила 1,4% и составила $29,2 млрд. Diluted EPS $4,56 против $5,61 за 2021 г. Свободный денежный поток (FCF) снизился на 10% до $60 млрд.

Buyback. За 2022 год Alphabet вернула через обратный выкуп акций $59 млрд. В следующем году в случае принятия новых фискальных мер, такая сумма обойдется компании в $2,4 млрд, тем не менее это по прежнему интереснее, чем дивиденды.

26 октября акции Alphabet (GOOGL) упали на 3% до $104,7. К текущему моменту акции снизились ещё на несколько процентов до $101,6. В 2022 г. акции Alphabet упали на 30%. При этом Nasdaq Composite потерял 34%.

Основные тезисы CEO Sundar Pichai:

— Alphabet замедлит темпы найма новых сотрудников, планирует сократить 12 000 работников в 1Q23, это принесет разовые издержки, которые придутся на 1Q23. Кроме того с целью сокращения роста операционных издержек будет оптимизировано число и объём офисов. Компания продолжает работу по оптимизации использования серверов и прочего технического оборудования для снижения затрат;

— Планируется широкомасштабное применение искусственного интеллекта (AI) для сохранения конкурентоспособности, использовать будут везде — от поисковика до YouTube;

— Заявляется цель на продолжение взаимодействия с онлайн ритейлом, в том числе через упрощенный и более дешевый доступ к рекламе.

Комментарии. Мы оцениваем отчёт нейтрально. Компании удалось показать рост показателей по итогам непростого года. Cloud сохранил высокие темпы роста. Компания ищет пути оптимизации издержек. Также поддержку котировкам оказывает buyback. Мы не считаем, что текущая ситуация сохранится на годы, ожидаем улучшение после 2023. Тем не менее, рынок поиска информации может претерпеть серьезные изменения по мере оптимизации мультимодальных систем искусственного интеллекта. Это может стать основным вызовом для Компании на горизонте 3-5 лет на равне с выводом на рынок стартапов, таких как Waymo.

Капитализация $1,32 трлн. Акции торгуются по оценке “Цена / прибыль” или P/E 20. EV/EBITDA 13, P/S = 4,7. В сравнении с предшествующим кварталом оценка практически не изменилась. На наш взгляд, учитывая вышеописанные риски, Alphabet стоит дёшево, сохраняем рекомендацию «покупать»*.

Alphabet Inc. (GOOGL) входят в состав портфеля SUVE CM.

За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в сентябре 2020, акции Alphabet прибавили 40%.

Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.

Календарь квартальных отчётов за 4 квартал 2022 г. по компаниям, акции которых входят в наш портфель, см. по ссылке.

ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.

Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM

Твиттер: @cmsuve

Блог на Яндекс Дзен.

См. также: описание инвестиционной идеи Alphabet (Google)

* Данный текст носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые в посте ценные бумаги.