Блог им. Galandia
• Как правило, первоначальный срок аренды составляет 15-20 лет (против ~5 лет лет у аналогичных REITs предлагающих промышленные помещения).Ставки выше, чем в среднем по отрасли, индексируются с определенной в договоре периодичностью.
• Аренда, дополнительно страхуется гарантийными обязательствами (депозитами) со стороны арендатора.
• Аренда предлагается на условиях triple net, что предполагает отсутствие каких-либо дополнительных затрат, таких как налоги на землю или имущество и эксплуатационных расходов, в виде оплаты на обслуживание здания и коммунальных услуг в течение всего срока аренды.
Это не просто здания, это реально очень высокотехнологичные сложные системы сданные под ключ арендаторам.
В итоге в сравнении с другими REITs: срок аренды дольше, ставка аренды выше, никаких затрат в собственность в ближайшие 15-20 лет и еще есть индексация ставок. Мечта!
Показатель |
IIPR |
среднее по отрасли |
% от среднеотраслевого |
P/E Non-GAAP (TTM) |
13.36 |
25.78 |
-48.15% |
P/E Non-GAAP (FWD) |
13.46 |
31.47 |
-57.23% |
EV / EBITDA (TTM) |
9.76 |
16.80 |
-41.88% |
Price / Sales (TTM) |
7.13 |
4.42 |
61.50% |
Price / Book (TTM) |
1.04 |
1.38 |
-24.95% |
Price / Cash Flow (TTM) |
8.62 |
11.73 |
-26.47% |
Dividend Yield (TTM) |
9.92% |
4.93% |
100.99% |
Total Debt/Equity (TTM) |
15.46% |
91.42% |
-83.09% |
Dividend Yield (FWD) |
9.99% |
5.03% |
98.75% |
Dividend Yield (FY2) |
10.56% |
5.30% |
99.18% |
Net Long Debt/Assets (TTM) |
8.88% |
41.51% |
-78.62% |
P / AFFO (TTM) |
8.55 |
14.39 |
-40.57% |
P / AFFO (FWD) |
8.61 |
14.19 |
-39.31% |
Total Debt/Capital (TTM) |
13.39% |
48.31% |
-72.28% |
Первые звоночки:
Например, в 4 кв. уплачено в счет аренды 324 000 долларов США из гарантийного депозита, забронированного для оплаты арендной платы Holistic Industries Inc. (Holistic);
541 000 долларов США из гарантийного депозита, забронированного для оплаты арендной платы за Sozo;
2,7 млн долларов из депозита, забронированного для оплаты арендной платы за договоры аренды с Kings Garden Inc. (Kings Garden).
Вторые звоночки.
По состоянию на январь 2023 г.:
Компания SH Parent, Inc. (Parallel) не выполнила свои обязательства по уплате арендной платы за один из объектов недвижимости IIPR в Пенсильвании (примерно 2,9% инвестированного капитала).
Green Peak Industries, Inc. (Skymint) не выполнила свои обязательства по выплате арендной платы за один из строящихся объектов IIPR в Мичигане (примерно 2,7% инвестированного капитала).
Филиалы Medical Investor Holdings, LLC (Vertical) не выполнили свои обязательства по выплате арендной платы за недвижимость IIPR в Калифорнии (примерно 0,7% инвестированного капитала).
О причинах ниже:
2. На федеральном уровне употребление марихуаны все еще запрещено, поэтому легализация идет на уровне штатов, у уже больше половины штатов одобрили использование марихуаны в медицинских или рекреационных целях.
Но у республиканцев мнение в отношении легализации марихуаны сильно отличается, в 22г было было избрано несколько губернаторов-республиканцев, которые по другому стали смотреть на этот рынок. На носу выборы Президента США в 2024г, и сегодня лидирует Трамп с большим отрывом. Т.е. риском является и потенциальное ужесточение федерального законодательства, и законодательства штатов или действия властей/законодателей в отношении каннабиса, которые отрицательно влияют на деятельность IIPR или ее арендаторов.
Так в Вирджинии губернатор недавно потерпел неудачу с проектом закона о переводе продаж каннабиса онлайн к 2024 году. Законодатели от Республиканской партии отклонили законопроект.
3. Наиболее опасным риском является долгосрочная жизнеспособность американской бизнес-модели каннабиса. Легализация (более широкое признание каннабиса) занимает больше времени, чем ожидалось. Это означает, что легальным производителям приходится конкурировать с нелегальными на искусственно ограниченном рынке. Нелегальный рынок продолжает процветать, даже легализуется в некоторых штатах и отнимает долю у легального рынка.
В 2021г в Нью Йорке сенатский законопроект №2523 декриминализовал хранение или продажу шприцев для подкожных инъекций, которые обычно используются наркоманами для введения наркотиков, таких как героин, в т.ч. если в них содержится наркотик.
Так, в 2022 власти Портленда в штате Орегон легализовали употребления тяжелых наркотиков – героина, кокаина и синтетических наркотиков. В результате каждый пятый житель Орегона принимает наркотики, но чья это целевая аудитория?
4.Целевая аудитория с одной стороны растет, с другой, стремительно умирает. Всего в 2021г в США от передозировки умерло 108 тысяч человек, что на 15% больше, чем год назад.
Все это наносит ущерб финансовому благополучию арендаторов IIPR, что приводит к неплатежеспособности или неспособности арендаторов выдержать повышение арендной платы.
прочитал с интересом.