Манипуляции на Мосбирже - причины и меры регулирования

Мосбиржа зафиксировала рост числа попыток дестабилизировать цены на акции

Мосбиржа зафиксировала кратный рост попыток дестабилизации цен на рынке акций в начале 2023 года.
В ответ на это площадка, участники рынка и ЦБ согласовали пакет новых регуляторных мер


«Причем если раньше такие случаи наблюдались в очень неликвидных бумагах и весь этот рост происходил на объемах в 10–30 млн руб., то в январе-феврале некоторые бумаги попадали в топ по объему торгов за день с объемом свыше миллиарда», — отметил Блохин.

Тенденцию к росту числа нетипичных ситуаций на рынке видят и в Банке России. «В 2023 году мы стали чаще общаться с рынком по таким историям», — отмечает глава департамента противодействия недобросовестным практикам ЦБ Валерий Лях.
В ответ на скачки цен на рынке биржа готовится ввести новые инструменты регулирования, согласованные с ЦБ и участниками рынка, уточнил Блохин.

Объемы сделок с малоизвестными акциями на Мосбирже выросли в разы

С чем связаны скачки цен на акции

Объемы торгов акциями третьего уровня листинга (бумаги, не включенные в котировальные списки, сделки с которыми могут совершать только квалифицированные инвесторы) в начале года выросли в разы. Если в октябре—ноябре денежный объем торгов такими бумагами составлял 2–4% от объема торгов первым эшелоном, то в январе — начале марта 2023 года (в расчетах учитывались первые девять дней марта) показатель вырос до 18–20%, то есть примерно в 5–10 раз в зависимости от периода, а количество сделок — с 4–6% до 21–23%. Увеличение объемов торгов в третьем эшелоне сопровождалось резкими скачками цен на них.


«В движении цены сегодня может участвовать огромное количество инвесторов — физических лиц, заключающих большое количество сделок. Доступ к рынку сильно упростился, а информация о дестабилизациях оперативно появляется в интернете и всевозможных телеграм-каналах», — говорит Блохин.

На процессы на рынке влияет изменение его структуры, обращает внимание Лях. На нем стали доминировать физические лица. Доля частных инвесторов в объеме торгов акциями на Мосбирже по итогам марта составила 79,7%, говорилось в сообщении площадки, в начале 2022 года она была меньше в два раза. «Концентрация ликвидности на рынке изменилась и сейчас больше связана со временем открытия и закрытия, соответственно, в середине дня рынок более рыхлый и еще больше подвержен волатильности», — объясняет Лях.

Основными участниками недобросовестных практик на рынке сейчас выступают физлица, подчеркивает он. Причем не всегда эти практики являются умышленными и заранее разработанными схемами. «Зачастую вопрос недобросовестных практик с их стороны (со стороны физических лиц. — РБК) — это вопрос финансовой грамотности, понимания, как рынок работает и того, что можно делать на нем, а что — нельзя», — отметил Лях. Раньше картина была другой — недобросовестными практиками занимались профессиональные участники, «которые хорошо понимали, что они делают и зачем», указал он.

Какие меры регулирования могут быть введены

У биржи уже есть ряд инструментов противодействия повышенной волатильности цен. «Мы сужаем ценовой коридор для бумаги до 10% вместо стандартных ± 40%, если видим, что цена резко и сильно изменяется без каких-либо значимых корпоративных событий или новостей. Важно, что мы не ограничиваем торговлю инструментом, напомнил в рамках заданного коридора заключать по-прежнему можно», — рассказал Блохин.

Мосбиржа запустит новый вид торгов акциями

Но в 2023 году площадка, регулятор и участники рынка обсудили дополнительные меры реагирования. «Несмотря на то, что с середины февраля до текущего момента не было ни одного случая, когда нам приходилось сужать ценовые коридоры, мы понимаем, что нужны дополнительные меры», — сказал Блохин.

В середине марта Мосбиржа уже называла новые меры, которые могут быть предприняты для борьбы с повышенной волатильностью цен. Речь шла о дискретных аукционах (специальный режим торгов, при котором сделки проходят через центрального контрагента; заменяет приостановку торгов в условиях аномальных скачков бумаг) по всем акциям, хотя сейчас они могут быть введены только для бумаг из индекса Мосбиржи, а также о введении более узких ценовых коридоров для некоторых бумаг.

Еще одна мера, которую биржа обсудила с регулятором и участниками рынка, — увеличение шага цены по ряду низколиквидных бумаг, то есть минимального значения, на которое может меняться стоимость бумаги, рассказал Блохин. «Также в планах — сужение ценовых коридоров для бумаг, торгуемых со 100% обеспечением и по которым были зафиксированы аномальные отклонения цен», — добавил он.

ЦБ уже предложил бирже «рассмотреть ряд мер, с помощью которых можно уменьшить избыточную волатильность, рассказал Лях. При этом рекомендации регулятора не носят директивный характер, биржа и участники рынка сами выбирают наиболее приемлемые для них инструменты, подчеркнул он.

О сроках введения новых инструментов реагирования пока не известно. «Нужно понимать, что введение каких-либо механизмов — трудоемкая и небыстрая работа с технической точки зрения: их нужно встроить не только в торговое ядро, но и чтобы брокеры могли имплементировать эти изменения и в своих системах. Если к этому не подготовиться, не протестировать, то введение новых механизмов может привести к техническим сложностям, вплоть до различных сбоев», — объяснил Лях.

www.rbc.ru/finances/16/04/2023/643a72669a794770c7aea962?from=from_main_1


Можно долгие годы говорить о манипуляциях и обсуждать меры их пресечения.
Но если они стали обычным явлением, то это показатель эффективности биржи как торговой площадки и организатора торгов.
Есть мировой опыт и наработанная практика, но мы, как всегда, ищем свои пути решения давно назревшей проблемы.
В любом случае прочтите внимательно, как биржа понимает причины манипуляций и что она конкретно собирается предпринять.