Макрообзор № 18

ЕЦБ и ФРС повышают ставки, а узкая денежная база в России ставит рекорды.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

● ФРС повысила ставку до 5,25%. Повышение ставки пока не помогает прекратить сокращение реальной денежной массы рекордными с 1940-х годов темпами.

● ВВП Еврозоны в 1 квартале замедлился до +1,3%. Мы ожидаем что замедление продолжится и перейдёт в падение из-за сокращения реальной денежной массы. Повышение ставки, объявленное Европейским ЦБ на прошедшей неделе, не решает проблему: ставка (3,75%) по-прежнему остаётся ниже инфляции (7%).

● В Турции денежная масса растёт быстрее цен (= растёт в реальном выражении), несмотря на высокий уровень инфляции (43,7%).

● В Японии инфляция снизилась, но цены по-прежнему растут быстрее денежной массы (= реальная денежная масса сокращается).

Экономика России

● Поставки легковых автомобилей в апреле выросли на 67%, в том числе, благодаря низкой базе апреля прошлого года. Статистика поставок становится всё менее полезной.

● Прибыль предприятий в феврале снизилась. При этом 12-месячная прибыль ниже, чем рекорд (по итогам мая прошлого года), но выше, чем в 2000-2021 годах.

● Инфляция в мае ожидается на уровне около 3%.

● Узкая денежная база установила на 28 апреля новый исторический рекорд.

МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА
США: очередное повышение ставки ФРС до 5,25%

В мае ФРС приняла решение повысить ставку на 0,25 процентных пункта.

Впервые за долгое время ставка ФРС стала выше инфляции.

Но росту реальной денежной массы это пока не помогает: денежная масса сокращается (-4% по итогам марта) и никоим образом не компенсирует рост цен на 5%.

ВВП Еврозоны в 1 квартале замедлил рост до +1,3%

Постепенное замедление роста ВВП в Еврозоне продолжилось в 1 квартале 2023 года.

Последствия пандемии были преодолены по итогам 1 квартала 2022 года.

Далее рост продолжился, но он сейчас замедляется.

Если темп первого квартала (+1,3%) сохранился до конца 2023 года, то это будет обычный для стран Европы темп.

Однако мы ожидаем, что темпы роста экономики Еврозоны продолжат снижаться. В основе наших ожиданий – продолжающееся сокращение реальной денежной массы в зоне евро (см. далее).

ЕЦБ повысил ставку до 3,75%, реальная денежная масса падает 13-й месяц подряд

Европейский центробанк объявил о повышении ставки на 0,25 процентных пункта до 3,75%.

Ставка всё ещё заметно ниже инфляции (7%). Чиновники ЕЦБ заявили, что продолжат повышать ставку как минимум на двух ближайших заседаниях.

Сокращение реальной денежной массы в Еврозоне продолжается уже 13 месяцев, начиная с марта 2022 года.

Пока оно не отразилось на реальных показателях (см. выше о ВВП Еврозоны). Если точнее: рост ВВП Еврозоны замедляется, но падения пока не видно.

Одна из причин: беспрецедентный для Еврозоны рост реальной денежной массы в 2020 году и начале 2021 года. Это дало настолько мощный импульс экономике, что его хватает до сих пор.

Турция: денежная масса растёт быстрее цен

В апреле инфляция в Турции продолжила снижаться и составила 43,7%.

Ставка (8,5%) по-прежнему остаётся намного ниже инфляции.

Данные по денежной массе за апрель пока неизвестны. Но по итогам марта в реальном выражении денежная масса росла (+5,7%).

Япония: снижение инфляции не помогает

Инфляция в Японии снизилась в марте до 3,2%.

Но денежная масса (+2,6%) при этом растёт медленнее цен = сокращается в реальном выражении.

Сжатие реальной денежной массы продолжается четвёртый месяц подряд.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Поставки легковых автомобилей взлетели в апреле на 67%

Данные от Ассоциации европейского бизнеса раньше были главным и самым оперативным источником о рынке легковых автомобилей. Но сейчас они этот статус потеряли.

Тем не менее, рассмотрим статистику поставок (= продажи производителей по их отчётам; не путать с регистрациями). Падение началось с июля 2021 года, то есть началось ещё до СВО.

Низшей точкой (как и в регистрациях) был май прошлого года (23,7 тыс). В нынешнем апреле 53,8 тыс.

Апрель — первый месяц роста в годовом выражении.

Поставки превысили уровень апреля прошлого года на 66%, благодаря низкой базе.

Поставки за последние 12 месяцев (скользящий год) впервые с 2021 года выросли до 502,8 тыс. шт.

Март (481,4 тыс.) стал низшей точкой, как и в регистрациях.

Прогноз: в ближайшие месяцы рост поставок продолжится.

Прибыль предприятий снижается, но остаётся на высоком уровне

Прибыль предприятий* в феврале приросла на 1,8 трлн рублей.

Нас, как всегда, интересуют показатели в реальном выражении.

В реальном выражении результат февраля опустился, но находится на уровне лучших месяцев 2000-2020 годов.

Прибыль (в реальном выражении) за последние 12 месяцев снизилась по сравнению с пиком мая 2022 года.

Но при этом показатель остаётся на очень высоком уровне, невиданном до 2022 года (см. пунктирную стрелку).

*- сальдированный финансовый результат (прибыль минус убыток) организаций (без субъектов малого предпринимательства, кредитных организаций, государственных (муниципальных) учреждений, некредитных финансовых организаций)

Инфляция в мае ожидается ниже 4% годовых

Среднесуточный рост цен 1-2 мая составил 0,025%. Судить по двум дням рано, но если такой рост продолжится до конца месяца, то по итогам мая инфляция выйдет на 2,96% годовых.

Это будет означать рост годовой инфляции по сравнению с апрелем (2,3%*).

*- данные за апрель – предварительные.

Рост годовой инфляции продолжится в ближайшие месяцы, а в июле инфляция может подняться выше целевого уровня (таргета) Центробанка (4%).

Узкая денежная база ставит новые рекорды

28 апреля узкая денежная база установила очередной исторический рекорд: 17,35 трлн рублей.

Это на 20% больше, чем годом ранее (52 недели назад).

Узкая денежная база растёт, опережая инфляцию, то есть растёт в реальном выражении.

В СЛЕДУЮЩЕМ ОБЗОРЕ

● США и Китай: инфляция за апрель.

● Россия: инфляция за апрель; уточнение нашего прогноза по ВВП.

P.S.

Ориентироваться в моих статьях, заметках и видео удобно через НАВИГАТОР

Более полный перечень статей с разбивкой по темам есть ЗДЕСЬ.

___

Раньше всего материалы публикуются в Дзен и Телеграм

Телеграм : https://t.me/m2econ

Дзен : https://zen.yandex.ru/m2econ

Подписывайтесь!

Буду благодарен вам за лайки и комментарии