💰 Фьючерсы на российские акции: доходность 80% за четыре месяца

Будучи фундаментальным аналитиком, я всегда скептически относился к срочному рынку вообще и к фьючерсам – в частности, считая их уделом спекулянтов, пытающихся заработать на волатильности валютных и нефтяных котировок.

В то же время, фьючерсы могут быть не только на спекулятивные инструменты. В частности, на МосБирже торгуются фьючерсы на большинство ликвидных акций российского фондового рынка. 

👉 Главной особенностью фьючерсов для инвестора является то, что они дают «бесплатное» кредитное плечо (почти бесплатное: https://smart-lab.ru/blog/918049.php). Это означает, что за ту же сумму инвестор может купить не одну акцию, а четыре-пять. Тогда, при росте котировок на 1% доходность позиции составляет 4-5%.

Дополнительную привлекательность фьючерсам придаёт то, что брокерские и биржевые комиссии по сделками с ними, в разы меньше, чем по «натуральным акциям» (см. тарифный план своего брокера).

Поскольку многолетняя статистика моего российского портфеля стабильно опережает индекс МосБиржи, становится очевидно, что фьючерсы позволяют значительно повысить его доходность.

🚀 Так, за апрель-июль 2023 г. доходность моей фьючерсной стратегии на Комоне составила почти 80% (см. скрин ниже).



❗️ Однако не всё так просто. Следует учитывать, что повышенная доходность фьючерсов несёт в себе и повышенные риски.

Пятикратное плечо означает, что при падении рынка на 20% за день, ваш депозит обнулится. Кто-то может сказать, что таких падений не бывает. К сожалению, бывает. Вспомните 24.02.2022 г., когда российский фондовый рынок упал на 33% за день. Поэтому Вы должны понимать, что Ваш фьючерсный счёт может «сгореть» в любой момент.

👉 Следовательно, на всю котлету фьючерсы покупать ни в коем случае нельзя. На фьючерсную часть инвестиционного портфеля следует выделить не более 40% от депозита.

___________

Для того, чтобы понять как обеспечить столь высокую доходность, прежде всего необходимо понимать специфику и технику торговли фьючерсами.

На срочном рынке Московской Биржи (FORTS) торгуется огромное количество фьючерсов на самые разнообразные базовые активы: доллар и иные валюты; нефть и газ; промышленные металлы, пшеницу, фондовые индексы и др.

Не буду пытаться «объять необъятное» и рассказывать в одном посте обо всех нюансах торговли фьючерсами на все базовые активы. Это – весьма обширная тема и краткого формата здесь явно недостаточно.

Сегодня я обращу Ваше внимание на те аспекты, которые важны при работе с фьючерсами на российские акции. 

👉 Прежде всего отмечу, что для торговли фьючерсами инвестору не требуется статус квалифицированного инвестора, а достаточно пройти несложный тест у брокера.

Фьючерс – это обязательство купить (или продать) базовый актив (акцию) по оговоренной цене в дату исполнения контракта (экспирации).

Поскольку фьючерсы являются производными финансовыми инструментами, то работа с ними отличается от классической инвестиционной стратегии «купи и держи».

1️⃣ Во-первых, каждый фьючерс имеет срок исполнения (экспирации). Фьючерсы на акции как правило имеют сроки экспирации в конце каждого квартала: март, июнь, сентябрь и декабрь.

При этом фьючерсы с экспирацией через 9-12 месяцев на МосБирже имеют крайне низкую ликвидность, в силу чего «дальних» фьючерсов на акции необходимо держаться подальше (иначе может оказаться, что кроме Вас в биржевом стакане никого нет).

👉 Для обеспечения ликвидности необходимо покупать ближайший по дате экспирации фьючерс. Поэтому если срок исполнения фьючерса истекает через два месяца, то держать акции два года не получится.

По истечении срока экспирации Ваш фьючерс скорее всего будет принудительно закрыт брокером по ценам даты экспирации (хотя, у разных брокеров порядок экспирации фьючерсов может отличаться). 

Следовательно, фьючерсы на акции придётся раз в квартал «роллировать»: закрывать фьючерс с истекающим сроком экспирации и открывать позицию в аналогичном фьючерсе со следующим сроком исполнения.

Обычно я роллирую фьючерсы за неделю до даты экспирации. Технически – это несложно, а с учётом низких комиссий за сделки с фьючерсами – малозатратно. Главное – просто не забыть об этом. 😊

2️⃣ Во-вторых, фьючерсы не дают право на получение дивидендов, поэтому дивидендный доход с портфеля фьючерсов получить нельзя.

В то же время, для моего портфеля российских компаний роста, в котором многие эмитенты (такие как Яндекс) никогда не платят дивиденды – фьючерсы являются оптимальным инструментов повышения доходности.

Техническим следствием отсутствия дивидендов является то, что в котировках фьючерсов дивидендные гэпы (как вверх, так и вниз) выражены значительно слабее, чем в котировках «натуральных» акций.

3️⃣ В-третьих, по фьючерсам на МосБирже происходит два клиринга за торговую сессию. При этом после каждого клиринга в торговом терминале финансовый результат по фьючерсной позиции «обнуляется», вследствие чего ещё утром убыточная позиция к вечеру может отражаться как прибыльная, и наоборот.

Это усложняет оценку и анализ финансового результата по сделкам. Поэтому рекомендую фиксировать цены открытия позиций в своих личных файлах. Если же количество проводимых сделок велико – то использовать детализированные отчёты брокера. 

4️⃣ В-четвёртых, при покупке фьючерса у Вас с брокерского счёта не списываются денежные средства.

Денежные средства на вашем счёте частично «блокируются» на величину гарантийного обеспечения (ГО) по фьючерсной сделке. Поэтому визуально Вы наблюдаете на счёте ту же сумму, что и до покупки фьючерса. Однако её часть при этом блокируется под ГО и её использование становится невозможным.

При этом величина ГО для конкретного эмитента, а также соотношение ГО и величины депозита может изменяться со временем, что немного усложняет контроль за свободной частью депозита.

______________

С одной стороны, перечисленные факторы делают работу с фьючерсами немного сложнее, чем с «натуральными» акциями.

✅ В то же время, все эти факторы носят сугубо технический характер, к ним быстро привыкаешь и уже скоро фьючерсы становятся для частного инвестора мощным инструментом, которые в 4-5 раз повышают доходность инвестиционного портфеля. 

Однако, важно понимать, что фьючерсы на различные акции отличаются различным «плечом» (соотношением стоимости контракта и ГО), ликвидностью и потенциалом роста базового актива.

Например, фьючерсы на акции такой классной компании, как Позитив я не использую по причине их низкой ликвидности и маленькому «плечу» (хотя держу Позитив в портфеле в виде «натуральных» акций).

👉 Поэтому для торговли фьючерсами на акции важно выбрать тех эмитентов, которые дают максимальную доходность частному инвестору. В результате длительного и кропотливого отбора мне удалось подобрать оптимальное сочетание фьючерсов на акции, которое обеспечило рост фьючерсной части моего инвестиционного портфеля на 80% за четыре месяца.

P. S. Если Вас заинтересовала эта информация, то ставьте 👍 и в следующий раз я продолжу рассказ о торговле фьючерсами на российские акции.