Макро-сентимент в графиках | ChartPack #22 (13.09.2023) 

Мягкая посадка требует «быстрой реакции ФРС». В предыдущих случаях мягкой посадки, ФРС снижала ставки почти сразу после последнего повышения. Самая продолжительная пауза ФРС, после которой случилась мягкая посадка длилась 7 месяцев. Выводы от 3Fourteen Research: «высокие ставки на долгий срок несовместимы с мягкой посадкой»:

Пиковые ставки ФРС и мягкие посадки

Консенсус ожидает, что ФРС прекратили цикл повышения ставок, но не будут снижать ставки вплоть до июньского собрания в 2024 году, что не совпадает с общим мнением о мягкой посадке и выводами от 3Fourteen Research:
Текущие ожидания рынка относительно изменения ставки ФРС

Годовой уровень инфляции в США ускорился второй месяц подряд до 3,7% в августе (против 3,2% в июле и 3,6% по прогнозам), из-за базового эффекта (т.е. искажения показателя ежемесячной инфляции в результате аномально высокого или низкого уровня инфляции в месяце прошлого года) прошлого года и более высоких цен на нефть. По сравнению с предыдущим месяцем индекс потребительских цен вырос на 0,6%, что является самым большим увеличением с июня 2022 года. С другой стороны, базовая инфляция, которая исключает продукты питания и энергоносители, замедлилась пятый месяц подряд до 4,3% (с 4,7% в предыдущем месяце), что соответствует ожиданиям рынка:
Общая и базовая инфляция г/г
Общая инфляция м/м

Небольшое изменение после отчета по индексу потребительских цен: рынок по-прежнему ожидает, что ФРС сделает паузу на заседании на следующей неделе (вероятность >90%), сохранив ставки на уровне 5,25-5,50%:
Ожидания по решению о ставке ФРС 20 сентября

Инфляционные ожидания на год вперед выросли с 3,5% до 3,6%, в то время как ожидания на три года вперед снизились с 2,9% до 2,8%. Инфляционные ожидания на пятилетнюю перспективу выросли с 2,9% до 3%:
Инфляционные ожидания на 1, 3 и 5 лет вперед

Индекс менеджеров по логистике вырос до 51,2 в августе, что является самым высоким показателем с февраля и указывает на первый рост в секторе логистики за четыре месяца. Загрузка складских помещений значительно выросла (57,8 против 52,5), уровень запасов сокращался гораздо более медленными темпами (47,9 против 41,9), что привело к росту затрат на складские запасы (69,1 против 60,5) и складских цен (63,4 против 60,6):
Индекс менеджеров по логистике

Индекс оптимизма малого бизнеса снизился на 0,6 пункта в августе до 91,3. Этот показатель уже 20-й месяц подряд находится ниже среднего значения за 49 лет в 98 пунктов:
Индекс оптимизма малого бизнеса

Доля домохозяйств в США, сообщивших, что получить кредит стало сложнее, чем год назад, достигла нового максимума: 
Доля домохозяйств в США, сообщивших, что получить кредит стало сложнее, чем год назад

Темпы роста кредитования как в малых, так и в крупных банках замедляются:
Темпы роста кредитования в малых и крупных банках

Зафиксирован первый отток из акций технологического сектора (-$1,7 млрд) после десяти недель стабильных притоков подряд:
Потоки в акции по секторам

Оттоки средств из криптовалют продолжаются уже 4 недели подряд:
Потоки средств в криптовалюты

Институциональные инвесторы

За последнюю неделю, объем коротких продаж акций США хедж-фондами превысил объем покупок в 1,5 раза:
Потоки средств хедж-фондов в акции США

Объем коротких продаж американских акций хедж-фондамидостиг самого высокого уровня с начала года:
Объем коротких продаж американских акций хедж-фондами

Смена тенденций покупок хедж-фондами потребительских секторов говорит о том, что они с опасением оценивают устойчивость потребительских расходов в США, переключившись с сектора товаров длительного пользования на товары ежедневного спроса:
Потоки хедж-фондов в акции секторов товаров длительного пользования и товаров ежедневного спроса

В сентябре управляющие активами покупали акции секторов промышленности, REIT и здравоохранения США, но продавали облигации и акции секторов телекоммуникаций и технологий, а также акции Великобритании развивающихся стран (ЕМ):
Потоки средств управляющих активами

Управляющие активами имеют наибольший перевес в наличные средства и акции секторов здравоохранения, товаров ежедневного спроса и технологий. Наименьший вес приходится на акции секторов коммунальных услуг, недвижимости и акции Великобритании:
Позиционирование управляющих активами

По коэффициенту P/E, акции защитного сектора являются очень дешевыми, относительно индекса S&P 500:
P/E акций защитного сектора против P/E S&P 500

Когда отраслевые корреляции S&P 500 достигают и удерживаются на уровне 0,9 более нескольких недель (как в четвертом квартале 2018, 2020 и 2022 годов), можно понять, что наступает медвежий рынок. Если они стабильно опускаются ниже 0,83 (долгосрочное среднее значение), то начинается бычий рынок:
30-дневная скользящая корреляция дневной доходности S&P 500 против секторов технологий, промышленности, товаров длительного пользования, финансов и здравоохранения за последние 5 лет

 
Период блекаута — это период времени, когда руководителям или служащим запрещается покупать или продавать акции своей компании. Обычно наступает перед сезоном отчетностей.
По оценкам GS, примерно у 50% компаний S&P 500 с 15 сентября начнется период блекаута от выкупа акций:
Количество компаний, у которых начинается блекаут в определенную дату

Сырьевые товары

Мировые запасы нефти сейчас находятся на самом низком уровне с начала публикации данных (2017), и предполагается, что к концу 2023/2024 годов, дефицит составит ~ 378/750 млн баррелей по сравнению со средним показателем 2017-2019 годов:
Мировые запасы нефти и избыток/дефицит нефти относительно среднего показателя 2017-2019 годов

Мировые рынки нефти столкнутся с дефицитом предложения более чем на 3 миллиона баррелей в день в следующем квартале — потенциально самым большим дефицитом более чем за десятилетие, поскольку Саудовская Аравия продолжает сокращать добычу:
Ожидания дефицита нефти

Успехов в торговле!

📌 Больше полезного контента на эти и другие темы вы найдете в моем Телеграм канале «Антон Клевцов»: t.me/traderanswers