Как Сургутнефтегаз заработал больше Сбера? Обзор отчета Сургута

Сургутнефтегаз отчитался за 1-е полугодие по российским стандартам, привилегированные акции отреагировали ростом с 50 до 58 руб. за штуку) разберем главные показатели.

Напомню, что прибыль Сургутнефтегаза, из которой он платит дивиденды по привилегированным акциям, состоит из 3-х частей:

1) операционная деятельность (продажа нефти и нефтепродуктов)
2) проценты по кубышке
3) прибыль от переоценки кубышки в валюте



Отчет за 1-е полугодие 2023 по РСБУ, ключевые показатели

📌Операционная прибыль (от продаж нефти и нефтепродуктов) = 175,5 млрд руб. (при выручке от продаж 902 млрд руб.); я прогнозировал 395 млрд руб. за год, к ним и придем.

📌 Чистая прибыль = 846,6 млрд руб. (то есть прибыль от переоценки кубышки, Сургут имеет большую позицию в валютных активах + процентные доходы с нее после налогов составили 671,1 млрд руб., переоценка кубышки – доход бумажный, то есть если доллар к концу года будет ниже 87, то и эта прибыль уменьшится)

*курс доллара на 31 июня 2023 года был на уровне 87,03, сейчас уже 97.

💸Дивиденды больше 25%, реальны ли?

На данный момент при прибыли в 846,6 млрд руб. дивидендная доходность привилегированных акций Сургутнефтегаза составляет 13,5% (при цене 1 акции – 58 руб. за штуку). Отмечу, что дивидендная доходность привилегированных акций Сургута будет зависеть от курса доллара на 31 декабря 2023 года.

Рассчитаем дивидендную доходность при текущей цене в 58 руб. за 1 акцию. Прибыль по операционной деятельности и проценты взяты фиксированные (395 млрд руб. и 167 млрд руб. соответственно).

1) 85 руб. / долл. => дивиденды 9,3 руб. на акцию, див. доходность 16%
2) 90 руб. / долл. => дивиденды 11,1 руб. на акцию, див. доходность 19,1%
3) 95 руб. / долл. => дивиденды 13 руб. на акцию, див. доходность 22,4%
4) 100 руб. / долл. => дивиденды 14,9 руб. на акцию, див. доходность 25,7%

❗Главный риск

Я уже писал об этом, но повторю еще раз. Чем выше будет доллар в конце 2023 года, тем сложнее Сургуту будет показать высокие результаты в 2024 году. В хорошем сценарии доллар будет по 95 руб. в конце 2023 года. Но после выплаты будет дивидендный гэп — и дальше акции пойдут искать свою справедливую стоимость по потенциальной прибыли 2024 года.

📊 Справедливая стоимость привилегированных акций Сургута (2024)

Допустим, Сургут получит те же 400 млрд руб. прибыли от продажи нефти и нефтепродуктов. И еще 200 млрд руб. – проценты с кубышки. То есть фиксированная прибыль составит 600 млрд руб.

Возьмем хороший сценарий для Сургута, курс доллара на конец 2023 года = 95, дивидендная доходность посчитана к цене 58 руб. за акцию.

1) Если на конец 2024 года курс доллара 95, доходность 7,6% (справедливая цена = 44 руб.)

2) Если на конец 2024 года курс доллара 90, доходность 4,7% (справедливая цена = 27 руб.)

3) Если на конец 2024 года курс доллара 85, доходность 1,5% (справедливая цена менее 20 руб.)

Хорошо будет только если доллар будет за 100, но я в это не особо верю. А вы?

Я дважды заходил в Сургут и совокупно забрал прибыль около 40% (выставлял целевую цену в 55-60 руб. за акцию, сам продал по 50), тут остается потенциал роста, но показатель риск-прибыль для меня в моменте непривлекателен. Я не удивлюсь, если увижу и 80, и 30 — и все в 2024 году.

Мои сделки по Сургуту вот тут: 
t.me/Vlad_pro_dengi/413 

Друзья, спасибо вам, что читаете мои статьи, поддерживаете меня реакциями, комментируете! Эта неделя и месяц будут насыщенными на события – завершился 3-й квартал, поэтому скоро компании поделятся с нами результатами. Например, 5 октября за сентябрь отчитается Сбер, а уже сегодня мы узнаем, утвердили ли акционеры Алросы дивиденды. Всем удачи и успешной недели! 👍

Присоединяйтесь к моему ТГ-каналу, публикую больше сделок и обзоров в нем, всех рад видеть: t.me/Vlad_pro_dengi/