Большое интервью Э.С. Набиуллиной

✔️… оглядываясь назад, мы понимаем, что денежно-кредитная политика была мягкой и надо было повышать ставку раньше. Например весной...

✔️ Нам действительно надо убедиться, что инфляция устойчиво снижается, что это не разовые факторы, которые могут повлиять на темп роста цен в конкретном месяце. И поэтому мы анализируем широкий круг показателей. Не только общий индекс роста цен, но прежде всего те показатели, которые характеризуют устойчивость инфляции. Это базовая инфляция, например, темп роста цен без учета волатильных элементов. Темп роста цен по товарам и услугам, которые меньше зависят от курса рубля. И нам надо будет убедиться, что вот такая тенденция по снижению именно устойчивых компонентов роста цен сама по себе устойчивая — устойчивая тенденция снижения устойчивых компонентов.

Нужно будет для этого два или три месяца или больше — это зависит от того, насколько широкий круг показателей, которые характеризуют устойчивую инфляцию, снижается. И, конечно, очень важны инфляционные ожидания. Потому что они высокие и еще выросли, последние опросы показали. Высокие инфляционные ожидания означают инерционность инфляционных процессов. И чем выше инфляционные ожидания, тем, конечно, сложнее снижать инфляцию. Поэтому будем учитывать все показатели…

✔️ Если цена нефти будет $88–90 за баррель, мы можем перейти к покупкам валюты… В январе мы будем продавать валюту. Буквально в ближайшее время объявим, какие продажи будут в январе.

Возвращаясь к интервью  и покупкам/продажам валюты Банком России, после объявления о возврате к покупке в базовом бюджетном сценарии получалось:

✔️ Отложенные покупки валюты по бюджетному правилу за 2023 год: 1.6 трлн руб.

✔️ Продажи валюты за использование ФНБ свех БП: 2.9 трлн руб.

✔️ Продажи валюты, связанные с инвестициями: ~1.1 трлн руб.

Итого получим продажи валюты 2.9+1.1-1.6=2.4 трлн руб. или 200 млрд руб. в месяц при базовой цене на нефть URALS $60 за баррель.

Но цена у нас около $65-66 выходит, т.е. в рамках БП нужно будет пркупать ~70-80 млрд руб. за месяц, что может говорить о чистых продажах валюты около 120-130 млрд руб. в январе, т.е. около ¥10 млрд в месяц (равно ценно 2-3 рубля по курсу).

Банк России на днях обещает опубликовать точные цифры… но порядок в целом понятен.

@truecon