Подбросим монетку?

Безумная мысль о том, как обойти долговой лимит в США

Мегаконсерваторы уже давно кричат о том, что лучший способ избавить Америку от фискальных и монетарных излишеств — вернуться к золотому стандарту. Теперь и либералы устремили свой взор на рынок ценных металлов в поиска выхода из фискального тупика. Примерно в середине февраля — в начале марта Министерство финансов США лишится законного права выпускать новые долговые бумаги. Республиканцы в Конгрессе заявили, что не согласятся на повышение долгового лимита без существенных сокращений гос. расходов; Президент Обама заявляет, что не намерен обсуждать кредитоспособность страны. Если упорствующие стороны не найдут компромисс, Минфин будет вынужден прекратить платежи по ряду своих обязательств на многие миллиарды долларов — возможно в этот список попадут и проценты по гос. облигациям. В этой ситуации ушлые экономисты принялись искать лазейки. Обама уже забраковал одну из них: внесение четырнадцатой поправки к конституции, где будет прописано, что «действительность американских долговых обязательств не может быть скомпрометирована или поставлена под сомнение». Но другая хитрость, судя по всему, быстро обрастает сторонниками и поклонниками в блогосфере, она основана на том, что неоднозначное законодательство позволяет Минфину выпускать платиновые монеты любого номинала. Теперь либералы хотят, чтобы Обама разрешил выпуск платиновой монеты в 1 трлн. долларов, которая обеспечит возможность финансировать все потребности государства в этом году. Эту идею поддерживает как минимум один конгрессмен от Демократов; Республиканцы планируют ввести закон, запрещающий чеканку подобной монеты. 


Каким бы сумасшедшим не казалось это предложение, оно затрагивает важные вопросы из области монетарной политики. Как правило, Федрезерв покупает монеты у Министерства финансов, чтобы удовлетворить спрос коммерческих банков и платит за них свеженапечатанными деньгами, которые размещаются на счетах ФРС в Минфине. Монета достоинством 1 трлн. долларов пойдет по той же схеме, только в увеличенном масштабе. С позиции экономики ее покупка Центробанком будет равнозначна «количественному ослаблению», в рамах которого ЦБ печатает деньги для покупки облигаций. Монетаристы опасаются, что новые деньги на сумму 1 трлн. долларов спровоцируют резкий рост инфляции, однако, их страхи беспочвенны. В отличие от банкнот, которые являются обязательством ФРС и, соответственно, частью монетарной базы, монеты — обязательства Министерства финансов. Деньги, которые ФРС печатает для покупки монет,  становятся частью монетарной базы только когда Казначейство их потратит, в конечном счете, они оседают на резервных счетах коммерческих банков в ЦБ. Таким образом, монетарная база действительно в конечном счете может вырасти на 1 трлн. долларов. Однако, учитывая то, что ФРС платит проценты на банковские резервы с 2008 года, он сохранит контроль над процентными ставками и, соответственно, над инфляцией. Помимо решения проблемы долгового лимита у этой идеи есть еще одно практическое преимущество. Гэри Гордон, экономист Йельского университета, говорит о том, что выпуск монет меньшего номинала, например, 50 млн. долларов, обеспечит компании безрисковой альтернативой текущим счетам, облегчив систему безопасного хранения активов. С политическим аспектом все совсем не так гладко. ФРС покупает облигации на свое усмотрение, в целях реализации монетарной политики. Если ЦБ будет вынужден купить монету в 1 трлн. долларов, он, фактически, монетизирует долг, что является грубейшим нарушением положений о независимости Федеральной резервной системы США. Этот ловкий маневр разрушит саму идею создания долгового лимита, взлелеянную Конгрессом. В любом случае, это предложение слишком дикое, чтобы его кто-то воспринимал всерьез. Если решение проблем американского долга сводится к вещи, которая легко может затеряться под диваном, значит никакого решения нет вообще.

Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Economist
http://www.forexpf.ru/news/2013/01/18/agyn-podbrosim-monetku.html