Копипаст | Последние научные исследования 11. Alpha in Academia.

Перевод статьи из блога Alpha in Academia.

Название статьи: Наблюдая за FedWatch

Резюме:

В данной работе оценивается инструмент CME FedWatch, который прогнозирует решения ФРС по ставкам, используя вероятности, полученные из фьючерсов на федеральные фонды. Выяснилось, что FedWatch с точностью 88% прогнозирует решения по ставкам за 30 дней до заседания FOMC, превосходя по точности только фьючерсы на федеральные фонды (точность 75%). Однако точность более долгосрочных прогнозов снижается до 68% (за 2 заседания) и 45% (за 4 заседания).

Торговая стратегия, основанная на прогнозах FedWatch, повышает доходность с поправкой на риск, удваивая коэффициент Шарпа по сравнению с наивной стратегией. Исследование также показало, что FedWatch снижает неопределенность на рынке перед заседаниями FOMC, хотя его влияние на дрейф перед FOMC остается неубедительным.

Размышления:

Я увидел эту статью и сразу же понял, что должен ее включить. Я довольно часто пользуюсь инструментом CME FedWatch, и он позволяет наглядно представить, в каком состоянии находится рынок в отношении ставки по федеральным фондам.

Итак, мы знаем, что инструмент FedWatch использует 30-дневные фьючерсные контракты на ставку ФРС на CME, поэтому логично, что он более точен для более коротких прогнозов. Однако CME использует некоторые «нетрадиционные» расчеты, чтобы вывести вероятности из базовой фьючерсной цены. Уникально то, что в данной статье утверждается, что этот метод упускается из виду (но при этом быстро набирает популярность).

Название работы: Short interest облигаций и совокупная доходность акций

Резюме:

В данной работе обнаруживается, что short interest по корпоративным облигациям — процент облигаций, по которым имеются короткие позиции, — предсказывает будущие падения фондового рынка. Увеличение short interest по облигациям на одно стандартное отклонение связано с падением избыточной доходности S&P 500 на -0,39% в следующем месяце, причем этот эффект усиливается на более длительном горизонте.

Short interest по облигациям превосходит традиционный short interest по акциям в качестве предиктора, вероятно, потому, что торговцы облигациями предвидят ухудшение фундаментальных показателей до реакции фондовых рынков. Исследование также показывает, что торговая стратегия, основанная на short interest облигаций, достигает коэффициента Шарпа в диапазоне от 0,78 до 0,95, что подчеркивает ее потенциальную ценность для инвесторов, желающих застраховаться от рыночных спадов.

Размышления:

Если вы делаете ставку против корпоративных облигаций, то, скорее всего, вы видите какой-то недостаток или риск на более широком рынке. Хотя мы не знаем, какой именно риск учитывается в цене — риск процентной ставки, кредитный риск или что-то еще, — мы знаем, что более высокий short interest по облигациям предсказывает будущие экономические проблемы.

Но почему этот риск проявляется на рынке облигаций раньше, чем на рынке акций? Согласно статье, это связано с различиями в ликвидности и типом информации, на которую ориентируются трейдеры по облигациям — ухудшение денежных потоков и расширение кредитных спрэдов.

Название статьи: Загрязнение воздуха и цены на аренду

Резюме:

В данной работе рассматривается, как загрязнение дымом от лесных пожаров влияет на цены аренды и стоимость домов, используя спутниковые данные и показания качества воздуха. Выяснилось, что увеличение загрязнения PM2.5 на одно стандартное отклонение снижает арендную плату на 2,4%, а цены на жилье — на 9%, причем домовладельцы реагируют на это сильнее, чем арендаторы.

Повышенное загрязнение также задерживает сделки по аренде, увеличивая количество дней на рынке на 3,4% и снижая вероятность подписания договора аренды. Исследование показывает, как краткосрочные потрясения, связанные с качеством воздуха, влияют на рынки жилья и имеют долгосрочные последствия для стоимости недвижимости.

Размышления:

Мне показалось, что эта статья особенно актуальна в свете лесных пожаров в Калифорнии. Многие жители Лос-Анджелеса будут вынуждены покинуть свои дома из-за пожаров, и они могут найти жилье для покупки или аренды в соседнем районе с привлекательной скидкой из-за дыма от лесных пожаров.

Единственный контраргумент, который я вижу, заключается в том, что цены могут резко вырасти из-за сокращения предложения и повышения спроса. Это может свести на нет эффект от дыма лесных пожаров, если только дым не распространится достаточно далеко и не затронет близлежащие районы.

Название работы: Еженедельное прогнозирование инфляции в США с помощью улучшенных случайных лесов

Резюме:

В данной работе разработана усовершенствованная модель случайного леса для еженедельного прогнозирования инфляции в США, включающая макроэкономические данные со смешанной частотой. Модель превосходит традиционные прогнозы инфляции, снижая ошибку прогноза на 50% по сравнению с базовыми моделями и на 10% превосходя прогноз ФРС Кливленда.

Благодаря интеграции высокочастотных показателей, таких как цены на бензин, и использованию узлов принятия решений на основе регрессии, модель более динамично адаптируется к инфляционным шокам. Полученные результаты подчеркивают возможности машинного обучения в улучшении прогнозирования инфляции в режиме реального времени.

Размышления:

Это, несомненно, высококонкурентный рынок. Если вы можете прогнозировать инфляцию точнее, чем кто-либо другой, вы получаете представление о вероятных будущих решениях ФРС. Это означает, что вы можете занимать позиции, опережая реакцию рынка на более «мягкую» или «ястребиную» позицию ФРС.

Тем не менее, эти модели, вероятно, являются лишь частью более крупной системы принятия инвестиционных решений. Как и на любую другую модель, на них не стоит полагаться полностью.

Название работы: Сказка о сырьевых товарах и стихийных бедствиях, вызванных климатом

Резюме:
В данной работе рассматривается, как климатические бедствия влияют на цены на сырьевые товары, используя данные о мировом производстве с 1970-х годов по сегодняшний день. Исследование показывает, что производство сырьевых товаров все больше концентрируется в зонах повышенного риска, что делает рынки более уязвимыми к климатическим потрясениям. Наиболее сильная реакция цен наблюдается на сельскохозяйственные и энергетические товары, в то время как товары, произведенные в более безопасных районах, остаются более стабильными.

Long-short стратегия (лонг уязвимые товары, шорт устойчивые товары) приносит ежемесячную альфу CAPM в размере 1,10%. Полученные результаты подчеркивают, что климатический риск становится ключевым фактором в ценообразовании на сырьевые товары, и предлагают идеи для создания торговых стратегий, ориентированных на климатический риск.

Размышления:

Удивительно видеть, насколько эффективно рынок оценивает риск и компенсирует его инвесторам. Хотя в данной работе обнаруживается «CAPM-альфа» в стратегии long-short, это не обязательно означает, что на столе лежат свободные деньги — это просто означает, что доходность не объясняется воздействием на общий фондовый рынок. Вместо этого премия за риск, скорее всего, обусловлена другими факторами, такими как подверженность климатическим потрясениям в сфере поставок и специфическим товарным рискам.