Блог компании БКС Мир инвестиций | Что происходит с ОФЗ — разворот или очередная репетиция?

Индекс RGBI продемонстрировал сильнейшее движение на прошлой неделе. Новую неделю гособлигации также начинают с роста. В чем причины? Что будет дальше? Интересны ли сейчас ОФЗ к покупке? Разбираем все нюансы в статье.

Что произошло

В индексе гособлигаций RGBI произошел самый сильный недельный рост с весны 2022 г.

Наиболее сильные движения наблюдались в длинных бумагах, среди которых максимальный объем торгов зафиксирован в ОФЗ-26243 c погашением в 2038 г. 

Причиной ралли, судя по датам начала роста и другим вводным, все-таки выступила геополитика. Восстановление котировок началось 6–7 ноября — после объявления результатов выборов в США.

Другие факторы возможного разворота — статистика по недельной инфляции или результаты аукционов Минфина — скорее, были нейтральными или выступили второстепенным позитивом. Усилить рост могли в том числе технические факторы. Например, закрытие коротких позиций.

Почему растут ОФЗ? В связи с избранием Дональда Трампа российский фондовый рынок делает ставку на улучшение геополитической ситуации и отношений нашей страны с Западом, в том числе смягчения санкций против РФ. На этом фоне государственные облигации выглядят, пожалуй, самым интересным инструментом, чтобы отыгрывать данную возможность.

Если ожидания рынка окажутся верными, то улучшение фактора геополитики приведет к сокращению бюджетного импульса в экономике и, как следствие, к снижению инфляционного давления. При таком сценарии от ЦБ можно ожидать более быстрого снижения ключевой ставки. Разворот денежно-кредитной политики сильнее всего влияет на длинные бумаги — их цены растут существеннее при снижении ключевой ставки.

Техническая картина

• Котировки подошли к 50-дневной скользящей средней — 104,461 п. Чуть выше на какое-то время поднимались в начале августа.

• Более надежным сигналом о том, что рынок ОФЗ все-таки разворачивается, будет служить хотя бы касание 100-дневной скользящей (103,2 п.) — такого не происходило с осени прошлого года.

• Самым сильным сигналом к развороту ОФЗ является пробой 200-дневной скользящей средней (107,84 п.) — ниже этой кривой облигации торгуются с сентября 2022 г.

Репетиция или разворот?

Наверняка сказать сложно. Даже если движение ложное, текущая ситуация все равно заставляет инвесторов задуматься. Во-первых, усиление интереса к ОФЗ может быть резким и непредсказуемым. Во-вторых, в перспективе это может спровоцировать отток средств из флоатеров и фондов денежного рынка. 

К слову, последние три недели аукционы Минфина по размещению флоатеров признают несостоявшимися. Вероятно, интерес банков, крупнейших игроков первичного рынка, к этим видам облигаций сошел на нет. В-третьих, ожидания, связанные с геополитикой, наверное, впервые способствовали росту, а не очередному падению нашего рынка. 

Как отыграть рост ОФЗ

• Фьючерс на индекс гособлигаций RGBI. Сейчас самый ликвидный — с исполнением в декабре 2024 г. (RBZ4).

• Аналитики БКС также отбирают отдельные выпуски облигаций. Сейчас, когда ключевая ставка достигла 21%, на рынке появилась уникальная возможность заработать до 30% в течение года с помощью самых надежных облигаций. Когда ставка снизится, стоимость ОФЗ может вырасти и ощутимо увеличить доходность ваших инвестиций.

ОФЗ 26244