Блог компании БКС Мир инвестиций | Гид по новым облигациям: декабрь 2024

В декабре заседание ЦБ РФ приободрило рынок и возродило интерес к выпускам с фиксированным купоном. В стране впервые выпустили «серебряные» бонды, а в новом 2025 г. могут появиться фьючерсы на ключевую ставку и конвертируемые облигации.

Новые флоатеры для неквалифицированных инвесторов

Флоатеры большую часть декабря оставались ключевым видом облигаций на первичном рынке. Бонды с плавающим купоном в условиях макроэкономической неопределенности выступают формой компромисса между потребностью заемщиков в привлечении средств и опасениями кредиторов по поводу будущей инфляции.

Однако декабрьское заседание ЦБ приятно удивило рынок, ожидания улучшились, и в конце декабря — начале января стало появляться больше выпусков с фиксированным купоном.

Наиболее яркий пример — облигации Магнита серии БО-005Р-01, техническое размещение которых запланировано на 24 января. Изначально выпуск планировался с плавающим купоном, однако после заседания ЦБ было принято решение сделать ставку фиксированной. Любопытно, что объем выпуска по итогам сбора заявок был увеличен в 7 раз.

Важно отметить, что в начале прошлого года наблюдалась аналогичная динамика — тогда тоже начали появляться облигации с фиксированным купоном на уровне 14–16%. И рынок жил ожиданиями скорого разворота политики ЦБ. Будем надеяться, что в этом году ожидания инвесторов оправдаются.

Большинство эмитентов флоатеров для квалифицированных инвесторов являются довольно крупными, обладают высоким рейтингом, а условия по выпускам максимально прозрачны.

По всем указанным флоатерам ставка купона пересчитывается ежедневно на основании ключевой или RUONIA — они чаще всего берутся с небольшим лагом (несколько дней) к дате расчета.

Другие выпуски для неквалифицированных инвесторов

Выпуски с постоянными купонами во многом представлены сегментом ВДО (высокодоходных облигаций). Это бонды компаний малого и среднего бизнеса, которые отличаются повышенной доходностью и более высокими кредитными рисками. Объем эмиссии обычно не превышает 1 млрд руб. Ставка купона в данном сегменте превысила 30% годовых.

Исключение — Новые Технологии, Промсвязьбанк, ПСБ Лизинг, РСХБ, РусГидро, ИКС 5 Финанс, Магнит, РЕСО Лизинг и Селигдар, а также муниципальные бонды Томской области и Республики Башкортостан.

Отдельно хочется отметить выпуск «серебряных» облигаций Селигдара — для рынка это новинка. Номинальная стоимость одной облигации составляет 10 граммов серебра. Эмитент подготовил сайт с описанием всех нюансов нового инструмента. Также в обращении имеются «золотые» облигации компании. Ликвидность нового выпуска является недостаточно высокой, поэтому лучше использовать лимитные заявки при совершении сделок.

По выпускам с переменным купоном текущая ставка купона длится до даты оферты, далее она пересматривается эмитентом.

Жесткие условия кредитования давят на многие бизнесы, что может провоцировать дефолты на рынке облигаций. В группе особого риска — эмитенты с кредитным рейтингом ниже А-. В декабре – начале января технические дефолты коснулись Феррони, Техпорт, Кузину, Русскую контейнерную компанию, Чистую планету. Подано заявление о банкротстве фабрики Фаворит, а также коллективный иск в суд по вопросу дефолта Росгеологии.

Доступны только квалифицированным инвесторам

Во флоатерах, доступных квалифицированным инвесторам, спреды к ключевой ставке достигли 6–7%. Также в последние месяцы эмитенты все чаще стремятся ограничить действующую формулу ставки конкретным количеством купонных периодов.

1. ПСБ Лизинг — лизинговая компания, принадлежит Промсвязьбанку.

2. Совком Секьюритиз — дочерняя структура Совкомбанка.

3. Воксис — компания, занимающаяся аутсорсингом контакт-центров.

4. Монополия — оператор цифровой логистической платформы для крупнотоннажных автомобильных перевозок.

5. ПКО Служба защиты активов — коллекторская организация, специализирующаяся на судебном взыскании просроченной задолженности.

6.ТК Магнум Ойл — компания, занимающаяся оптовой торговлей газо- и нефтепродуктами, также оказывающая услуги по перевозке горюче-смазочных материалов.

7. Кокс — производитель металлургического кокса, материнское предприятие Промышленно-металлургического холдинга.

Готовое решение

Получайте от 19% в год с помощью страхового продукта «Лидеры рынка Баланс». Ваши инвестиции будут под регулярным контролем команды экспертов БКС. В случае волатильности рынка будет произведена ребалансировка активов в портфеле акций и облигаций, что делает его более устойчивым, а потенциальную доходность выше.