Блог компании БКС Мир инвестиций | Когда и почему упадет рубль? И какой курс ждать инвесторам? БКС знает

74,2926 рубля. Такой курс доллара ЦБ установил на 10 января 2022 года, первый рабочий день после новогодних каникул. Потом мы видели разные значения — в том числе рекордные 120 с лишним рублей. Что будет дальше? БКС знает.

Перспективы рубля в этом и следующем году — главная тема нового выпуска YouTube-шоу «Без плохих новостей» на канале «БКС Мир инвестиций», в котором Максим Шеин раз за разом доказывает, что плохих новостей не бывает — заработать можно на любой.

А еще в этом выпуске мы анонсируем акцию: примите участие — и получите шанс выиграть 1 млн рублей.

Хороших вам доходов!

Всем привет! Это шоу Без плохих новостей на канале БКС Мир инвестиций. С вами — Максим Шеин.

Главная тема выпуска — ослабление рубля.

Также расскажу о том, на каких акциях можно заработать с середины ноября по конец декабря — посмотрим на сезонные факторы. Еще отвечу на ваши вопросы и разыграю призы.

70 рублей за доллар

В 2023 году доллар будет стоить в среднем 70 рублей, в 2024-м — минимум 73. Такой прогноз дают мои коллеги из аналитического департамента. В конце этого года они ждут 64,5 рубля за доллар.

Импорт в Россию, по оценке коллег, даже через год не восстановится до уровня 2021 года. Но одновременно ожидается снижение экспорта. ЕС введет эмбарго на российскую нефть уже через две недели.

Кешбек за инвестиции!

В чем суть. Кешбек в 1 тыс. рублей получит каждый новый клиент БКС и каждый десятый действующий клиент. Для этого новым клиентам до 18 декабря нужно купить любые ценные бумаги, действующим клиентам — золото и серебро на Мосбирже. Главное, чтобы сумма сделки была не меньше 10 тыс. рублей.

Чем выше торговый оборот, тем вероятнее шанс получить главный приз — 1 млн рублей. Его мы вручИм победителю в новогоднем выпуске на канале «БКС Live».

Подробнее об акции — по ссылке.

Что по Сбербанку? Ожидания дивидендов

Мое мнение — выплат по итогам 2022 года не будет. Более того, я исхожу из предположения, что по итогам следующего года выплат тоже может не быть. Причины — слабость экономики, ограниченные возможности кредитования, большие операционные расходы банка, которые требуют высокого уровня отдачи на активы. Это все, конечно, не смертельно для Сбера, но годы предстоят непростые для банковского сектора. Что касается текущих котировок, то в них заложено двукратное падение уровня капитала Сбербанка, то есть большие убытки. По факту, думаю, ситуация будет лучше и котировки вернутся в район 180–200 рублей.

Спасибо за выпуск! Максим, почему Вы оптимистично смотрите на commodites в перспективе 1-2 года?

Многие компании этого сектора при текущих уровнях цен либо не зарабатывают экономическую прибыль, либо она очень низкая. В условиях инфляции и роста процентных ставок ситуация будет еще хуже для них. Это означает, что компании будут резать затраты где только возможно, в том числе за счет инвестиционных программ. В итоге, когда начнется восстановление экономики и спрос на commodities будет увеличиваться, компании не смогут быстро нарастить производство и удовлетворить спрос. Возникнет дефицит, а значит рост цен.

Что думаете по поводу ФосАгро?

Фундаментальные факторы складываются пока не в пользу компании. Во-первых, планируется введение экспортной пошлины в 23,5% на все удобрения при цене выше 450 долларов за тонну. Второе, не планируется индексация внутренних цен на удобрения. Третье, рубль не падает против доллара. Это сдерживает покупателей по этой бумаге. При этом денежного потока будет достаточно, чтобы выплачивать хорошие дивиденды. Доходность выше 9% при текущих ценах. Думаю, полгода бумага простоит в диапазоне 6–7 тысяч.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Самый интересный вопрос к прошлому выпуску — от пользователя с этим ником. Поздравляем! Напишите нам, пожалуйста, на эту почту. Мы отправим вам книгу.

Ждем новых комментариев и вопросов от вас. Не забывайте отмечать их хештегом #БПН, так мы точно их не пропустим! В следующем выпуске опять подарим книгу. И теперь к другим новостям.

Нефтяные компании на этой неделе порадовали инвесторов новостями про дивиденды. О планах выплатить дивиденды объявили сразу «Роснефть», «Татнефть» и «Газпром нефть».

Совет директоров «Роснефти» рекомендовал выплатить 20,39 рублей на одну акцию. Это примерно 5,7% доходности.

Инвесторы в «Татнефть» за третий квартал получат около 7 рублей на одну акцию. Это примерно 2% дивидендной доходности. [НА ВТОРУЮ КАМЕРУ: В прошлом выпуске Без плохих новостей я рассказывал о своем топе российских дивидендных бумаг — «Татнефть» вошла в пятерку]. Компания направляет 50% от чистой прибыли на дивиденды, выплаты за полгода были, поэтому решение ожидаемое.

А вот «Газпром нефть» удивила. Не решением выплатить дивиденды, а их размером. 70 рублей на одну бумагу — это 15% доходности. Акции подскочили на 5%.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Акции «Детского мира» взлетели на 20% после обвала на прошлой неделе.

Сыграли два фактора. Во-первых, компания назвала цену, по которой выкупит бумаги у инвесторов, несогласных с делистингом. 71,5 рубля за бумагу. Это на 19% выше рыночной цены. Кроме того, «Детский мир» объявил программу байбека на 3 млрд рублей.

Хороший ли сейчас момент для выхода? Точно не самый плохой. Но с решением можно не спешить.

Во-первых, далеко не факт, что бумаги выкупят у всех несогласных. Сумма выкупа ограничена. Это всего 1,6 млрд рублей. Во-вторых, акции можно будет сбросить и после реорганизации бизнеса, которая пройдет не раньше лета. Цену определят на основе котировок за полгода.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Ozon в третьем квартале увеличил общий оборот товаров на 74% год к году. 188,1 млрд ₽ Это меньше, чем было в первом и втором кварталах, но позволяет достичь годовой цели в 80%. Собственная выручка Ozon выросла на 64%. Интересно, что основные деньги компания зарабатывает на комиссиях, рекламе и доставке. Прямые продажи в третьем квартале вообще дали минус. Главным образом из пожара на подмосковном складе. Убыток от него оценивается почти в 11 млрд рублей. EBITDA у Ozon положительная: 1,6 млрд рублей.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Также на этой неделе вышел отчет МТС. Общая выручка прибавила всего 0,8%. Основной бизнес — услуги связи — вырос на 2%. В первом и втором кварталах прирост был больше. Продажи оборудования и аксессуаров упали 42,1%. Похоже, дно уже где-то близко. Зато сильно выросли банковские услуги — на 47,5%. Число абонентов при этом почти не изменилось, а капитальные затраты снизились. В целом — не самые плохие результаты. Учитывая непростую рыночную ситуацию.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

В квартальном отчете Хедхантера тоже есть позитивные моменты. Да, выручка выросла всего на 1,1%.Скорректированная EBITDA снизилась на 8,3%. Скорректированная чистая прибыль — на 11%. Но то, что даже в тяжелой ситуации компания остается прибыльной, это хорошо. Рост выручки выглядит слабо, если сравнивать год к году. Но по сравнению со вторым кварталом Хедхантер прибавил почти 20%. Дальнейшие перспективы зависят от того, как скоро восстановится рынок найма.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Группа Русагро отчиталась за третий квартал и первые девять месяцев года в целом. За весь период выручка выросла на 16% год к году. Рентабельность по скорректированному показателю EBITDA сохранилась на уровне 19%. А вот чистая прибыль рухнула почти вдвое. Результаты откровенно слабые.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Мечел опубликовал операционные результаты за третий квартал. Добыча угля упала на 12%. Это объясняется сокращением спроса со стороны Китая, в котором по-прежнему действуют ковидные ограничения. Производство чугуна и стали тоже уменьшилось.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Очень слабые финансовые результаты опубликовала Alibaba. Выручка выросла всего на 3%, чистый убыток составил около $3 млрд. Но в то же время компания увеличила программу обратного выкупа акций — на $15 млрд. На этой новости акции выросли на 8%.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Tencent анонсировал специальные дивиденды. Компания передаст своим

акционерам бумаги Meituan почти на $1 млрд. Это значит, что теперь держатели акций Tencent станут еще и держателями акций самой крупной доставки еды в Китае.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Хорошие новости есть у компании БКС. За последнюю неделю мы получили несколько наград.

Сначала взяли сразу три номинации на премии Investment Leaders Award. «Лучшая аналитика для инвесторов», «Лучшая инвестиционная компания для квалифицированных инвесторов» и «Партнерская программа года» — это все мы.

Организаторы премии «Финансовая элита России» признали нас брокерской компанией года.

Новость о падении то ли российской, то ли украинской ракеты в Польше пошатнули, но не уронили рынок. Во вторник индекс Мосбиржи падал на 5%, но уже в среду это падение отыграл.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

В последние недели в Европе держалась необычно теплая погода. На три градуса выше нормы. Сейчас температура снижается, и спрос на газ может вырасти более чем на 10%. Цены подскочат. Хорошая новость для «Газпрома», чья рентабельность в большей мере зависит от цен, нежели от объема поставок.

В четверг мы провели эфир о нефтегазовом секторе на БКС Live. Обсуждали и цены на нефть и газ, и перспективы Газпрома, Лукойла, Роснефти и других российских компаний. Посмотрите, если интересно.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Фьючерсы на нефть Brent опустились ниже $90 за баррель. На котировки давит ужесточение денежно-кредитной политики мировыми ЦБ. Кроме того, есть опасения по поводу спроса в Китае — в условиях антиковидных ограничений. Сейчас там более 24 000 заболеваний в сутки. Так что повод для беспокойства есть.

От более сильного падения нефть удерживают три фактора.

Во-первых, в ноябре страны ОПЕК+ сократили предложение.

Во-вторых, для российской нефти скоро установят предельную цену. В ЕС начнет действовать эмбарго.

А США  тем временем заканчивают продавать нефть из своих стратегических резервов.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Выдача льготной ипотеки закончится 31 декабря. Об этом сообщил Минфин. По мнению ведомства, поддерживать рынок первичной недвижимости больше не нужно. Акции российских застройщиков подешевели.

Годовая инфляция в России продолжает снижаться. Сейчас она на уровне 12,4%. С начала года потребительские цены выросли на 10,74%, с начала месяца — на 0,07%.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Резкий спад экономики России начнется уже в этом квартале — такой прогноз дал Bloomberg. По оценкам аналитиков, к росту ВВП перейдет только в третьем квартале следующего года. В этом году, по прогнозам, экономика упадет на 3,5%.

ЦБ готовит новые меры защиты частных инвесторов. Предполагается, что теперь инвесторы сами смогут определять, что брокеры могут делать с их активами. Например, они могут запретить брокерам проводить сделки с плечом или производными финансовыми инструментами. Новые меры планируется ввести с 1 июля.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Совет Федерации освободил от НДФЛ доходы по акциям и облигациям высокотехнологичных компаний. К таким компаниям в том числе относятся HeadHunter, Группа Позитив и Softline.

Минфин разместил облигации федерального займа на 823 млрд рублей. Это абсолютный рекорд — почти в 2 раза больше предыдущего. Всего размещено 3 выпуска десятилетних облигаций: с переменным купоном, с постоянным и с индексируемым номиналом. Самый большой спрос — на ОФЗ с переменным купоном — на них пришлось 90% от выкупленного объема. Флоатеры, как правило, защищают от риска изменения ставок.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Московская биржа начала расчет нового индикатора долгового рынка — Индекса российских облигаций, номинированных в китайских юанях. Напомню, что сейчас на Мосбирже доступны семь выпусков облигаций в юанях. А мы в БКС запустили стратегию доверительного управления «Вектор» — как раз на облигации в юанях и рублях. Подробнее по ссылке в описании.

Теперь рубрика Advisory. Напоминаю: Advisory — это услуга индивидуального управления капиталом, которую мы предлагаем состоятельным клиентам. Я — один из эдвайзеров и в этой рубрике рассказываю об идеях и принципах, которыми руководствуюсь в работе. Сегодня — о сезонной прибыли.

Фондовый рынок существует более 100 лет, и за это время накопилось много интересной статистики. Инвесторы обращают внимание на некоторые закономерности, часть из которых — сезонные. Например, если январь закрылся с прибылью, значит и по итогам года будет прибыль, и наоборот. Или период с ноября по апрель является лучшим для фондового рынка, тогда как в период с апреля по октябрь фондовые индексы показывают более слабую динамику. А что же происходит в декабре?

Оказывается, с середины ноября по конец декабря — лучшее время для так называемых high-momentum stocks. Идея в том, что акции компаний, которые показывают к середине ноября самый большой рост, продолжат расти в декабре. Обратное тоже верно, худшие по динамике акции такими и останутся до следующего года.

По статистике с 1927 года, если брать топ-10% акций по темпам роста, то они показывают доходность на 17,9% годовых лучше, чем худшие 10% акций. Что касается декабря в отдельности, то разница будет еще больше. 50 процентных пунктов годовых.

В чем может быть причина такой разницы? Во-первых, налоговый эффект. Инвесторы и фонды склонны избавляться от убыточных позиций в конце года, чтобы снизить налогооблагаемую базу. Во-вторых, есть эффект «украшения новогодних окон». Управляющие закрывают убыточные позиции, чтобы по итогам года клиенты увидели в своих отчетах только красивые прибыльные позиции.

Как на этом заработать? Нужно открывать наполовину портфеля длинные позиции по акциям с наибольшим ростом, а на вторую половину шортить худшие акции. При этом нужно учитывать некоторые нюансы. Прежде всего, статистика — это вещь сильная, но такая красивая картина повторяется не каждый год подряд, а только в 70% случаев. И еще. В январе ситуация разворачивается в обратную сторону.

Какие же акции возглавляют список по темпам роста котировок в этом, в общем-то, убыточном для рынка году? Вот некоторые из них. Amgen, Valero Energy, EOG resources, General Mills, Sempra, Merck, IBM, Kroger, Caterpillar, Omnicom Group.

В завершение выпуска — анонс важных событий.

В США из-за Дня благодарения и Черной пятницы в четверг торгов не будет, в пятницу — сокращенный день.

В России финансовые результаты опубликует TCS, за рубежом — Baidu, Xiaomi и Meituan.

Из макростатистики — выйдут данные по российскому промпроизводству.