Блог компании Финам Брокер | Экономика Россия до конца года: к чему готовиться

Продолжаем делиться с вами тезисами аналитиков «Финама» из новой квартальной стратегии. Сегодня в фокусе — российская экономика.

🔶 С учетом высокой динамики ВВП в I полугодии 2024 года аналитики повышают оценку роста ВВП на 2024 год до 3,5-4%. При этом сохраняют ожидания, что темпы роста экономики будут замедляться во II полугодии 2024 года и в 2025 году под влиянием ресурсных ограничений (сохраняющийся острый дефицит трудовых ресурсов), ужесточения ДКУ, ухудшения условий внешней торговли. По прогнозу экспертов, рост ВВП РФ в 2025 году замедлится до 1,3-1,5%. Прогноз ЦБ по росту ВВП на 2025 год — 0,5-1,5%, а вот новый базовый прогноз Минэка значительно оптимистичнее (2,5%).

🔶 Траектория инфляции пока по-прежнему идет выше прогнозной траектории ЦБ. В августе показатели инфляции замедлились по отношению к пиковым июльским значениям (связанным с индексацией коммунальных тарифов), однако индикаторы инфляции остаются высокими. Как отмечает ЦБ, устойчивое инфляционное давление пока не демонстрирует тенденцию к снижению, а инфляционные ожидания экономических агентов сохраняются на повышенных уровнях, что усиливает инерцию устойчивой инфляции. Впрочем, инфляционные ожидания населения в сентябре после четырех месяцев роста снизились, но пока нет уверенности в продолжении их снижения. ЦБ отмечает, что инфляционные ожидания населения остаются заметно выше средних уровней I полугодия, а ценовые ожидания предприятий вновь повысились.

🔶 По мнению экспертов «Финама», на инфляцию и инфляционные ожидания в большей степени влияют проблемы с предложением и ускорение роста издержек предприятий (рост транзакционных издержек на импортируемую продукцию в условиях санкционных затруднений с трансграничными расчетами, повышение расходов на оплату труда, закупочных цен на топливо, сырье, материалы, увеличение стоимости обслуживания кредитов). Кроме того, увеличение оборонных расходов и ряд правительственных мер, направленных на пополнение бюджета или защиту российских производителей (например, повышение утильсбора на импортируемые автомобили на 75-80% с 1 октября с дальнейшей индексацией) может также носить проинфляционный характер, особенно в условиях, когда потребительский спрос еще достаточно высок, хотя и начал замедляться.

🔶 Аналитики напоминают, что со следующего года вступает в силу налоговая реформа, в частности, одним из ее элементов является повышение ставки налога предприятий на прибыль с 20% до 25%.Одним из последствий может стать попытка предприятий переложить часть возросшей налоговой нагрузки в потребительские цены. По оценке аналитиков, инфляция на конец 2024 года может составить 7-7,5%, на конец 2025 года — 4,5-5%.

🔶 Несмотря на признаки замедления роста экономики, ЦБ на сентябрьском заседании повысил ключевую ставку с 18% до 19% с ужесточением сигнала. Регулятор полагает, что замедление роста экономики при сохранении высокой устойчивой текущей инфляции и росте инфляционных ожиданий может быть вызвано не охлаждением внутреннего спроса, а нарастанием ограничений на стороне предложения и снижением внешнего спроса. По его мнению, основной проинфляционный фактор — высокий внутренний спрос, который продолжает опережать возможности расширения предложения, поэтому требуется дополнительное ужесточение ДКУ, чтобы возобновить процесс дезинфляции, снизить инфляционные ожидания и обеспечить возвращение инфляции к цели в 2025 году.

🔶 По мнению аналитиков «Финама», жесткий сигнал ЦБ означает высокую вероятность повышения ключевой ставки в октябре до 20%, а начало снижения ставки ожидается не ранее I полугодия 2025 года. При этом если ЦБ сохранит оценку развития экономики в рамках своего базового сценария (в соответствии с проектом ОНДКП), то средняя ключевая ставка в 2025 году снизится с 17%+ в 2024 году до 14-16%, и к концу 2025 года ключевая ставка может снизиться до 12-13%. Если же регулятор в новом макропрогнозе приблизится к проинфляционному сценарию, то средняя ключевая ставка в 2025 году (16-18%) может остаться на уровне или даже выше средней ключевой ставки 2024 года, а основной этап смягчения ДКП придется лишь на 2026 год.

👉 Читать материал на Finam.ru

❗ А здесь мы рассказали о главных идеях на российском рынке акций. Посмотрите, если пропустили. 

✅Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы