Блог компании Финам Брокер | Возможный отказ от дивидендов обрушил котировки «РусГидро»

Акции «РусГидро» сегодня падали более чем на 6% на фоне публикации «Коммерсанта», в которой сообщается, что правительство обсуждает введение моратория на выплату дивидендов до 2028 года. По данным издания, ожидаемый экономический эффект от приостановки выплат оценивается в 125–150 млрд руб., а высвобожденные средства планируется направить на финансирование инвестпрограммы и погашение заимствований, связанных с рефинансированием долгов Дальневосточной генерирующей компании (ДГК), входящей в состав «РусГидро».

В своей недавней заметке аналитики «Финама» рассматривали приостановку выплат как наиболее вероятный сценарий в сложившейся ситуации. «РусГидро» продолжает реализацию масштабной инвестиционной программы, значительная часть которой направлена на строительство генерации на Дальнем Востоке. По оценкам компании, пик капитальных затрат ожидается в 2025–2026 годах, после чего CapEx, вероятно, начнет постепенно снижаться. Учитывая эти инвестиционные планы и относительно высокую долговую нагрузку, предложение правительства о приостановке дивидендов не стало для экспертов «Финама» неожиданностью.

Помимо отказа от дивидендов, в рамках антикризисных мер правительство рассматривает ускоренное внедрение рыночного ценообразования на Дальнем Востоке. Это позволит «РусГидро» продавать электроэнергию дальневосточных ГЭС по свободным ценам уже с 2025 года, что окажет позитивное влияние на выручку и чистую прибыль компании. Также предлагается компенсировать топливные расходы через тарифы, скорректировать график реализации капиталоемких проектов и использовать механизмы проектного финансирования для модернизации тепловой генерации. Эти инициативы должны способствовать снижению долговой нагрузки и поддержать реализацию инвестиционной программы «РусГидро».

«На данный момент мы не пересматриваем нашу оценку компании, поскольку предполагаемый отказ от дивидендов сам по себе не является достаточным основанием для переоценки. Тем не менее, реализация дополнительных мер поддержки, таких как ускоренная либерализация цен, компенсация топливных затрат и пересмотр тарифного регулирования, может существенно повлиять на прогнозные финансовые показатели «РусГидро». Мы будем внимательно следить за развитием ситуации и ожидать официального утверждения и публикации этих мер», — отмечают эксперты «Финама».

🧐 Читать на Finam.ru

✅Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы