Блог компании Иволга Капитал | Депозиты, инфляция, денежный рынок. Все снижается

Динамика инфляции (источник Росстат), средней максимальной депозитной ставки (источник Банк России) и ставок денежного рынка

То, что средняя депозитная ставка ушла ниже 10% не новость. Как не новость и снижение годовой инфляции от пика апреля (17,84%) до 17,5%. Новая вводная – заметное снижение ставок денежного рынка. Наш типичный индикатор для этого – однодневные сделки РЕПО с ЦК. И вот что важно, при актуальной ключевой ставке 11%, однодневные РЕПО в среднем дают всего около 10,3%. Тенденция удешевления денег наблюдается всего две сессии, с прошлой пятницы. Но она очень заметна.

Индекс однодневного РЕПО с ЦК МосБиржи MOEXREPO

На рынке РЕПО с ЦК бал правят сделки под ОФЗ. И они исторически приносят наиболее низкий доход. Однако почти всегда есть возможности получить премию к ОФЗ в других вполне приличных бумагах. Но торги последних дней эти возможности обнуляют. Т.е. денег даже слишком достаточно, чтобы кому-то не хватало и этот кто-то решался занимать дороже на 0,5-1% среднего рынка. Перед денежной волной все равны.


Однодневные сделки РЕПО с ЦК с максимальной доходностью (отдельно — сделки под ОФЗ)  на МосБирже за 6 июня

Дальше – парадокс. Дешевые деньги отразились на ставках денежного рынка, продолжили поднимать ценники на ОФЗ и, вообще, облигации. Тогда как рынок акций не только не участвует в росте, он снижается, и снижался до пятничных санкций против НРД. Надеюсь (но не уверен), время его успехов попросту впереди.