Блог компании Иволга Капитал | Доходности ВДО снижаются и на этот раз заметно

Послезавтра решение по ключевой ставке. Ставка, вероятно, будет снижена, а деньги, вероятно, еще подешевеют. Денежный рынок уже готовится к решению. При актуальном значении ставки в 8% разместить остатки на ночь сейчас можно только под 7,5-7,7%.

Мы вчера впервые за долгое время начали сокращать сумму кэша в индикативном портфеле: появилась сделка по покупке облигаций ПКБ.

Но спрос или предложение на рынке – массовые явления. И покупаем (в т.ч. на реальных торгах и счетах) не только мы.

Как отражение тенденции, в последние дни заметил, что наш портфель ВДО растет непривычно быстро. Если сравнивать с июлем-августом. Растет, очевидно, за счет снижения доходностей входящих в него облигаций.




Привожу динамику доходностей ряда ВДО из трех отраслевых групп – МФО, строителей и лизинга. Динамика с июня по вчерашний день, с приложением значений ключевой ставки. Если на предыдущее снижение ставки с 9,5% до 8% рынок не отреагировал, то сейчас реагирует на опережение. Исключения есть, но в большинстве приведенные доходности в сентябре заметно просели.

И это хорошо. Спрос, каким бы скромным ни был, понемногу увеличивается и, наконец, начал корректировать доходности ВДО вниз, к более-менее разумным значениям. А вслед за разумными значениями доходностей мы, по идее, должны увидеть и рост разумного предложения на первичных размещениях.

Сегмент ВДО сейчас тяготеет к формуле доходности «ключевая ставка +7%/+8%)». По мере дальнейшего снижения ставки, видимо, доходности ВДО уйдут к 13-15% годовых. На этот ориентир и полагался бы в ближайшие месяцы.

Те же, кто «оставался в бумаге», в последние неделю-две получили и, думаю, еще получат заметную прибавку к инвестиционному результату.