Блог компании Mozgovik | Текущая ситуация на первичном рынке корпоративных облигаций России

На первичном рынке рублевых облигаций активность с начала года пока остается невысокой. Эмитенты на прошлой неделе проводили сборы заявок/размещения только по бумагам с фиксированными ставками купонов.

Ритейлер Магнит (AAA) по 1,2- летнему выпуску серии БО-005P-01 зафиксировал доходность к погашению (YTM) на уровне 23,75% при первоначально ориентире не выше 24,36%. Объем был увеличен с 5 млрд руб. до 36 млрд руб.

По 1,5-летним ЕвразХолдингФин-003Р-02 (AA+) объемом 30 млрд руб. доходность к оферте (YTP) 1 год составила 24,75% (маркетировалась – не выше 24,73%).

На текущей неделе из объявленных сборов книг заявок интересными выглядят два выпуска ТГК-14 – с фиксированным купоном и флоатер.

ТГК-14 (BBB+) проведет букбилдинг по выпуску серии 001P-05 с ориентиром по ежемесячному купону не выше 26,00% (YTM 29,34%) с дюр. ~2,5 г. Ближайший по дюрации бонд эмитента – ТГК-14 1P3 торгуется с доходностью ~21% в моменте. Ближайшие по рейтингам немногочисленные выпуски нефинансовых эмитентов близкие по дюрациям, дают среднюю доходность ок. 28%. Полагаю, что ТГК-14-001Р-05 могут быть интересны с YTM не ниже 26%, что даст релевантную премию к обращающимся выпускам данной энергокомпании.

Также ТГК-14 предложит 4-летний флоатер серии 001Р-06 с ориентиром месячного купона – ключевая ставка (КС) ЦБ РФ + спред не выше 600 б. п. только для квал. инвесторов. Отмечу, что в середине января прошлого года, эмитент разместил 2,5-летний флоатер с привязкой к КС +650 б. п. Однако, на тот момент рынок прайсил повышение бенчмарка до 23% (в итоге регулятор сохранил на уровне 21%). В текущих условиях, думаю, что по ТГК-14-001Р-06 спред может быть интересным не ниже +500 б. п.

Общий объем размещения по двум выпускам ТГК-14 составит до 500 млн руб.

Рыночные размещения рублевых облигаций

Источники: Rusbonds.ru, собственные расчеты

*Курсивом выделены Call-опционы

**Приводится наименьший рейтинг от российских РА