Блог компании СПБ Биржа | Аптеки США: компания Walgreen

Добрый день, коллеги!
Понимаю, что умы всех заняты сейчас  РУБЛЕМ и иже с ним. Однако не рублем единым жив мир. Поэтому то, что сейчас происходит — еще один повод задуматься о нормальных инвестициях. Мы продолжаем публикацию материалов о компаниях, акции которых торгуются на Санкт-Петербургской бирже. Сегодня вашему вниманию представляем краткую информацию о компании Walgreen (WAG).
 

Walgreen: прощай, генеральный!

За что инвесторы так не любят Грега Уоссона, CEO Walgreen? Когда он объявил, что после завершения второго этапа слияния сети с Alliance Boots уйдет на пенсию, котировки Walgreen подскочили на 7%  до максимумов июня 2014 года.

Но ведь именно Уоссон затеял это поглощение крупнейшей в Европе сети! Именно при Уоссоне продажи Walgreen растут на 5-6%! А после поглощения объединенный бизнес вырастет еще на 30%  — таковы ожидания аналитиков от текущего финансового года, который завершится в августе 2015.

При этом синергия от поглощения в фискальном 2014 году уже составила  $491 млн., а в 2015-м достигнет $650 млн. Наконец, именно Уоссон проводил целенаправленную политику по увеличению дивидендов. Хотя тут надо признать, что они все еще невелики и дают доходность около 2% годовых на одну акцию.

Так в чем же дело?  Может быть акционерам не понравилось снижение чистой прибыли в минувшем фискальном году — на 21% к фискальному 2013 году? Либо то, что он занял $8 млрд. для поглощения — довольно большая сумма при  EBITDA около $5 млрд?

Walgreen — вторая по величине аптечная сеть в США (первое место держит CVS). Надо понимать, что аптека в Штатах — это скорее универсальный магазин, в котором большое внимание уделяется товарам для здоровья. В Walgreen можно купить не только лекарства, но и предметы домашнего обихода, личной гигиены, сладости, медицинскую страховку, заказать печать фотографий и т.д. Сейчас в аптеках сети даже можно сделать анализ крови — он предлагается совместно с инновационной компанией Theranos, которая разработала новый метод анализа крови: безболезненный укол пальца и забор маленькой капли крови. Этот анализ на 50-90 % дешевле по сравнению с традиционным анализом. Кроме того, Walgreen управляет сетью из 400 клиник и имеет подразделение по иммунизации. При этом со своими почти $70 млрд. капитализации Walgreen достаточно дорогая: показатель P/E у нее около 37, тогда как у CVS всего 23, а у Wal-Mart Stores вообще 17. При этом рентабельность бизнеса Walgreen довольно невелика — 2,5% по чистой прибыли и около 5% операционная рентабельность (расчеты Finance.Yahoo.com). И это тоже ставили Уоссону в вину! Как и то, что Walgreen никак не может догнать CVS. Но больше всего возмутило инвесторов, что на выкуп акций у несогласных со сделкой по поглощению Alliance Boots акционеров будет выделено меньше ожидавшихся $3 млрд.

Так или иначе, Уоссон, прошедший путь от стажера-аптекаря до генерального директора, выйдет на пенсию с пакетом компенсаций в $35 млн., и надежды инвесторов теперь связаны с CEO Alliance Boots Стефано Пессина, который пока будет исполнять обязанности CEO Walgreen. Стефано Пессина держит 8% Walgreen (после завершения сделки будет держать 16%) и считается, что его интересы не будут расходиться с интересами большинства акционеров (хотя, надо заметить, что Уоссон тоже акционер своей родной Walgreen). Но в любом случае, пока акционеры с видимой радостью ждут обновлений в компании и надеются, что дела при новом CEO пойдут просто замечательно.