Блог компании ВТБ | Результаты Qiwi за IV кв. 2022: год завершен на мажорной ноте, а что дальше?

✅ 2022 г. обещал быть непростым для Qiwi, поскольку в течение 2021 г. компания потеряла значительную часть бизнеса. Изначально Qiwi ожидала, что сможет лишь восстановить чистую выручку до уровня 2021 г. Однако реальность значительно превзошла все ожидания, и IV кв. 2022 г. не стал исключением.

🔸 В IV кв. 2022 г. чистая выручка Qiwi выросла на 62% г/г до 8,9 млрд руб. Чистая выручка платежных сервисов, на которые приходится большая часть чистой выручки группы, выросла на 57% г/г до 7,6 млрд руб.

🔸 Такому росту способствовали увеличение объема платежей с использованием сервисов Qiwi, в частности за рубеж через систему Contact, расширение продуктового предложения и базы клиентов, а также увеличение доходности платежных сервисов компании на фоне роста переводов через НСПК, высокорентабельных конверсионных операций и высоких процентных ставок.

🔸 В IV кв. 2022 г. скорр. EBITDA выросла на 31% г/г до 3,5 млрд руб. Маржа по скорр. EBITDA составила 39% против 49% в IV кв. 2021 г. и 64% в III кв. 2022 г. Такое снижение маржинальности было связано с традиционным для конца года ростом расходов на персонал, а также досозданием резервов под ожидаемые кредитные убытки (т.е. преимущественно сезонными и разовыми факторами).

🔸 В 2022 г. чистая выручка выросла на 48% г/г до 34,1 млрд руб., а скорр. EBITDA – на 50% г/г до 19,8 млрд руб. Маржа по скорр. EBITDA увеличилась почти на 1 п.п. до 58%.

🔸 По итогам 2022 г. скорр. чистая прибыль выросла на 46% г/г до 14 млрд руб. Ранее Qiwi выплачивала как минимум 50% этого показателя в качестве дивидендов. Однако, начиная с IV кв. 2021 г., такие выплаты были приостановлены из-за инфраструктурных ограничений, и пока компания не видит возможности для их возобновления.

Высокая маржинальность бизнеса привела к накоплению значительных денежных средств на балансе: по нашим оценкам, на конец 2022 г. объем чистых денежных средств (вкл. краткосрочные финансовые вложения) составлял около 33 млрд руб. 

Объем чистых денежных средств Qiwi примерно соответствует текущей рыночной капитализации компании, что указывает на ее существенную недооценку.

Мы полагаем, что раскрыть стоимостной потенциал Qiwi может возобновление выплаты дивидендов, но пока нет ясности, когда это может произойти.

Если исходить из прежней дивидендной политики, распределение 50% накопленной с IV кв. 2021 г. скорр. чистой прибыли предполагает выплату около 8 млрд руб. и дивидендную доходность свыше 20%.

На наш взгляд, возобновление выплат будет зависеть от корпоративной реструктуризации. Мы полагаем, что новая информация по этому вопросу может появиться в ближайшие пару месяцев, после того как решится вопрос о делистинге компании с Nasdaq.

Мы также ожидаем дальнейшего роста финансовых показателей Qiwi в этом году, хотя темпы роста снизятся по сравнению с 2022 г.  

©️Владимир Беспалов, Полина Панина, Софья Стрельцова

Тысячи инструментов на платформе размещений ВТБ Мои Инвестиции. 

Открыть счет