QE (Quantitative Easing, количественное смягчение) — политика «количественного смягчения».
Монетарная политика, при которой
центральный банк начинает выкупать суверенные и/или ипотечные облигации в объявленном объеме с целью способствовать снижению их доходностей (снижение процентных ставок по долговым бумагам) и увеличить ликвидность в финансовой системе.
Выкуп активов в этом случае ведется как-будто бы за счет созданных новых, напечатанных денег, что ведет к расширению
баланса центрального банка, увеличению
денежной массы в экономике. Но количественное смягчение отнюдь не эквивалентно включению печатного станка (далеко не всегда созданый кредит попадает в реальную экономику в виде непосредственных денег).
Механизм QE [3].
ФРС исполняет QE через операции на открытом рынке (OMO).
QE представляет собой обмен активами: ФРС меняет резервы (запись на счете) на казначейские облигации. Частный сектор отдает облигацию, приобретает депозит. Чистая стоимость активов частного сектора не меняется — количество денег не растет.
С другой стороны, такая схема лишает стимулов держать казначейские облигации и заставляет частный сектор искать более доходные вложения в реальной экономике. В результате деньги идут в ипотечное кредитование, корпоративное/потребительское кредитование и на фондовый рынок. Так достигается влияние на экономику.
Если полученные деньги частный сектор продолжает хранить на счетах ФРС, QE фактически не работает.
История
С термином
QE современный финансовый мир познакомился благодаря действиям
ФРС в марте 2009 года.
- Первое QE ФРС США провело не в 2009, как принято считать, а еще в период Великой Депрессии, в 1932 году. Тогда объем выкупа составил $1 млрд. Операции продолжались до 1936 года[3].
- В 2009 ФРС начала программу выкупа активов, которая составила $1,7 трлн
- В ноябре 2010 была запущена программа QE2 объемом $600 млрд.
- Суммарный объем операций QE в США составил 15% от ВВП.
- 13 сентября ФРС объявляет QE3 — выкуп $40 млрд. ипотечных MBS ежемесячно до момента достижения экономических целей.
- 12 декабря ФРС расщиряет QE3 с $40 млрд до $85 млрд
Общий объем операций QE Банка Англии по 5.07.2012 составил 375 млрд фунтов или 25% ВВП.
Баланс ФРС после QE:
Влияние QE на фондовый рынок:
QE и инфляция.
Существует заблуждение, что поскольку политика количественного смягчения создает необеспеченные деньги, это обязательно приводит к
инфляции.
Логика заблуждения такова: в результате QE денег становится больше, а количество товаров и услуг — столько же. В результате инфляция растет, а курс национальной валюты снижается.
Но если обратится к механизму QE, то становится понятно, почему это мнение может быть ошибочным.
Пример:
- ФРС создает $1 млрд «из воздуха»
- на них ФРС выкупает, например у банка Citi казначейские облигации.
- ФРС переводит Citi на резервный счет Citi в ФРС $1 млрд.
- Если спроса на товар и на кредиты в экономике нет (ловушка ликвидности), то Citi оставляет этот $1 млрд на своем резервном счете в ФРС до лучших времен, и деньги эти в экономику не попадают.
- Таким образом, стоит помнить, что инфляцию создает увеличение спроса на товары и услуги, а не напечатанные мертвым грузом деньги.
Таким образом, когда существенная часть «напечатанных денег» возвращается в резервы коммерских банков на балансе ФРС, инфляционного давления на экономику не происходит[2].
Изменение резервов ФРС после в период QE:
Изменение денежной базы за время QE:
Другие картинки
считается, что политика QE сделала богатых еще богаче, а бедных еще беднее. Почему?
Потому что QE повышает цены активов, что хорошо для состоятельных
И повышает стоимость жизни через рост уровня цен, что плохо для бедных
Индекс S&P500 и интервенции ФРС:
сколько денег напечатали 6 крупнейших центробанков мира [
1]:
Рост индекса S&P500 и раздувание баланса ФРС:
ссылки:
Все записи по теме
QE на смартлабе
Итоги QE2. Какое влияние политика ФРС оказала на рынки? (21.06.2011)
Поведение РФР после QE (14.09.2012)
Влияние QE3 на рынок и экономику (22.11.2012)
Влияние QE на фондовый рынок (10.12.2012)
Как ФРС скупает долги? (06.12.2012)
Вкладчики заплатили за QE $360 миллиардов (07.12.2013)
Как объяснить своей бабушке, что такое количественное смягчение QE (24.01.2015)
Источники:
[1]
William Gross, Money For Nothing
[2] Пол Кругман «Выход из кризиса есть!»
[3]
http://research.stlouisfed.org/publications/mt/20100701/mtpub.pdf
