ВДО

10,0%. Такова средняя доходность в %% годовых на счетах доверительного управления в ИК Иволга Капитал, открытых с 1 января 2021 по 5 января 2022 года. (счета, на которые заводились деньги, а не ценные бумаги).

В доходности полностью учтены комиссионные издержки и почти полностью – НДФЛ.

Всего это 28 счетов общей суммой 121,2 млн.р. (совокупная сумма ДУ, учитывая счета, открытые с конца 2019 по конец 2022 года – 359,1 млн.р.).

Инструменты управления капиталом – ВДО и РЕПО с ЦК.

Завершился год потерь и переосмыслений для наших клиентов и нас как инвестиционного банка. Наверно, даже год создания инвестиционного банка. То, что было до него, сейчас кажется затянувшейся ошибкой выжившего.

Мы постепенно выбираемся из созданных нами же проблем. Сейчас купоны приносят держателям облигаций, выпуски которых мы организовали, около 130 млн.р. в месяц. В декабре эта сумма составила 133 млн.р. Портфель организованных нами облигационных выпусков тоже восстанавливается, в декабре достиг 12,3 млрд.р, хотя и далек от максимума (15,6 млрд.р. в феврале 2022).

Нельзя гарантировать, что в будущем дефолтов не случится. Однако, думаю, с прежних их масштабов мы уже способны избежать.

Первая иллюстрация — сравнительный результат портфеля PRObonds ВДО по итогам 2022 года (актуальный состав портфеля здесь: https://t.me/probonds/8910). Всего за месяц портфель откатился со 2 на 4 ступеньку, пропустив вперед золото и рынок американских акций (и то, и то приведено в рублевом эквиваленте). Причина – в резком ослаблении рубля. Увы, эта причина, по-видимому, долгоиграющая. Sic transit gloria mundi.

Финишный рывок – и портфель PRObonds ВДО достиг дохода 7,3% в ушедшем 2022 году. Вычтем 13-15% НДФЛ и получим 6,4-6,2%. Годовая инфляция 12%, средняя ставка банковского депозита в течение года ~10%. Не в дамках, но всё же намного лучше вложений и в акции, не только в российские, и в облигации, будь то ОФЗ или первый корпоративный эшелон.

Каким бы сложным ни оказался наступивший год, для нашего портфеля ВДО он, вероятно, будет лучше предыдущего. По сути, в управлении, мы давно готовимся только к худшему, и чисто теоретически, чем выше готовность, тем менее болезненным должно быть влияние новых фактов макро- и микроэкономических ухудшений. Впрочем, мы всегда ожидаем явлений, которые подобны уже случившимся. И каких-то сюрпризов всё равно не предусмотрим.

Но кое-что полезное можно сделать и сегодня. В частности, увеличить долю денег в портфеле после значительного прироста дохода. Как и продолжить оптимизацию доходности внутри портфеля.

🟢ООО «Прайм Факторинг»

Эксперт РА подтвердило рейтинг кредитоспособности на уровне ruВВ

ООО «Прайм Факторинг» — специализируется на предоставлении услуг электронного регрессного факторинга поставщикам сетевых ритейлеров.

По состоянию на 01.10.22 коэффициент автономии компании составил более 35% (около 37% годом ранее). Повышение компанией факторинговых ставок весной текущего года вслед за ключевой ставкой Банка России позволило избежать негативного влияния процентного риска на бизнес.

Как и годом ранее, факторинговый портфель компании, составляющий большую часть её активов, характеризуется отсутствием просроченной сверх льготного периода задолженностью. Несмотря на рост отраслевой диверсификации как клиентов, так и дебиторов компании, она по-прежнему оценивается как слабая: по состоянию на 01.10.22 доля трех крупнейших отраслей деятельности клиентов составила 79% (98% на 01.10.21), дебиторов – 88% (96% на 01.10.21)

Желаем вам благополучия, мира и просто счастья! Того, что все мы можем сделать сами!

Ваши @Aleksandrov_Dmitry, @elenabogdanovaa, @Mark_Savichenko, @AndreyHohrin, @Drozdov_Anton, @mari_gryaznova, @Denis_Bogatyrev и вся, вся, вся команда проекта PRObonds | Иволга Капитал

Небольшие корректировки в портфеле PRObonds ВДО:
— Увеличение доли в облигациях АПРИФП 2P1 с 1% до 2% от активов, покупка на первичном рынке сегодня,
— Сокращение доли в облигациях Маныч01 с 1,5% до 1% в течение 5 торговых сессий примерно равными долями по рыночным ценам,
— Увеличение доли в облигациях Шевченк1P4 с 1,5% до 2% в течение 5 торговых сессий, также примерно равными долями и по рыночным ценам.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности: ivolgacap.ru/upload/medialibrary/important-information.pdf

Подведем итоги 2022 года, поговорим о дефолтах прошедших и будущих, в ВДО и не только. И обозначим ключевые риски и возможности на 23 год

— С какими результатами входим в 23 год?
— Какие дефолты ждем?
— Как побороть девальвацию и инфляцию?

Ответим на вопросы зрителей в прямом эфире завтра, 29 декабря, в 16:00. Подключайтесь по ссылке

Спасибо MMI за сводку.

Источник: t.me/russianmacro/16103


Подписаться на ТГ | Чат Инвесторов| YOUTUBE | VK | Сайт

Облигационные инвесторы любят обвинять рейтинговые агентства в недальновидности, а то и бесполезности, припоминая им те или иные болезненные просчеты. Но чаще это перекладывание с больной головы на здоровую. Агентства ошибаются реже инвесторов. Не говоря о том, что мало кто интересуется их релизами далее заголовка об уровне кредитного рейтинга.

А интересоваться полезно. Релиз Эксперт РА об МФК КарМани от 23 декабря не только начинается с установления «развивающегося» прогноза при прежнем рейтинге ruBB-, ранее действовал стабильный прогноз, но и содержит ценную акцентирующую фразу:
«агентством отмечается, что органическая генерация капитала является недостаточной для масштабирования бизнеса с учетом создания резервов по просроченным микрозаймам и соблюдения растущих регулятивных требований на рынке МФО, что отражается в необходимости докапитализации со стороны бенефициаров компании».

Простыми словами, компания, по мнению агентства, может испытывать сложности с автономным ведением бизнеса, без его внешнего финансирования. Непривычная для крупнейших МФО, а именно они представлены на рынке облигаций, сложность.

Результаты
И всё-таки давно названный уровень дохода 6,5% в этом году портфель PRObonds ВДО должен преодолеть. На 26 декабря набрано уже 6,4%, а до конца года еще 5 дней, или примерно еще 0,2% потенциального дохода. Накопленный за 4,5 года ведения результат превысил 60% (60,4%).

Внутренняя доходность портфеля (доходности к погашению / оферте входящих в него облигаций и доходность размещения денег) составляет сейчас 17,5%. Она неизбежно снизится после оферты в феврале по облигациям ГК Страна. Сдавать ли бумаги на оферте или удерживать в случае повышения купона по ним со стороны эмитента, решение февраля.

Оценки
Еще о будущем. В следующий год мы переходим с, вероятно, наилучшим соотношением доходности и риска в портфеле ВДО.

Да, нынешние доходности облигаций – отражение факта и ожиданий ухода российской экономики под лед. Но, предположу, что доходности в значительной мере учитывают уже и наиболее стрессовые сценарии нового года.

Завтра, 23 декабря в 16:00, в прямом эфире Дмитрий Александров и Марк Савиченко разберут ключевые понятия, формулы и нюансы, которые важны для инвестирования в бонды.

Теоретический выпуск с практическими примерами:
— Чем отличаются разные виды доходностей?
— Почему терминал иногда врет?
— Что такое «перекладки» и почему дорогие бонды нужно менять на дешевые?
— Бонд, дюрация, оферта, пут, колл — что все это значит?
— Какие налоги возникают при торговле облигациями?

Оставляйте вопросы в комментариях, заявки по темам принимаются. До встречи по ссылке

Сегодня, 21 декабря в 9:30 МФК «Быстроденьги» началось размещение первого выпуска облигаций в юанях. Первые заявки уже приняты

Основные параметры выпуска (подробнее — в презентации эмитента: https://t.me/probonds/8813):
— рейтинг эмитента: ruBB от Эксперт РА
— сумма выпуска: 17,5 млн. юаней (~160 млн. р.)
— номинал 1 облигации — ¥100 (около 950 рублей)
— купонный период: 30 дней
— ставка купона 8% (YTM 8,3%)
— срок обращения — 3,5 года
— поручительство МКК «Турбозайм» на полный объем выпуска и размер купонов
— облигации доступны только квалифицированным инвесторам
Организатор выпуска — ИК Иволга Капитал

ВАЖНО! Для покупки облигаций на первичном рынке необходимо иметь юани на счете на 20 декабря. Купить их можно с минимальными комиссиями на валютной секции Мосбиржи у любого крупного брокера. Если брокер предоставляет единый счет на всех рынках, достаточно просто выставить заявку на покупку. Если единого счета нет, нужно сперва перевести юани с валютной секции на фондовую

Накопленный доход портфеля за 4,5 года ведения – почти 60% (59,4%). За это время портфель переиграл широкий рынок облигаций примерно на 30%.Внутренняя доходность портфеля, которую можно считать ориентиром результата на 2023 год – 17,9%. Совокупный кредитный рейтинг портфеля (сумма кредитных рейтингов облигаций и денег в РЕПО с ЦК) – ВВВ-.

20 декабря в 10:00 МФК «Быстроденьги» начинает размещение первого выпуска облигаций в юанях

Основные параметры выпуска (подробнее — в презентации эмитента: https://t.me/probonds/8813):
— рейтинг эмитента: ruBB от Эксперт РА
— сумма выпуска: 17,5 млн. юаней (~160 млн. р.)
— номинал 1 облигации — ¥100 (около 950 рублей)
— купонный период: 30 дней
— ставка купона 8% (YTM 8,3%)
— срок обращения — 3,5 года
— поручительство МКК «Турбозайм» на полный объем выпуска и размер купонов
— облигации доступны только квалифицированным инвесторам
Организатор выпуска — ИК Иволга Капитал

ВАЖНО! Для покупки облигаций на первичном рынке необходимо иметь юани на счете на 20 декабря. Купить их можно с минимальными комиссиями на валютной секции Мосбиржи у любого крупного брокера. Если брокер предоставляет единый счет на всех рынках, достаточно просто выставить заявку на покупку. Если единого счета нет, нужно сперва перевести юани с валютной секции на фондовую

Увеличиваем долю облигаций ЛаймЗайм02 в портфеле PRObonds ВДО с 3% (https://t.me/probonds/8800) до 4% от активов. Покупка на первичных торгах, которые еще идут.

/Не является инвестиционной рекомендацией/

На 20 декабря намечено размещение первого розничного выпуска облигаций в юанях.

Эмитент – МФК Быстроденьги (ruBB). Купон – 8,0% (YTM 8,3%), срок до погашения 3,5 года. Сумма выпуска – 17,5 млн китайских юаней (при курсе юаня 9,2 рубля – 161 млн руб.). Облигации доступны только квалифицированным инвесторам.

Возможно, со временем будут предложения выше, но нынешнее пока безальтернативно по ставке. Карта рынка юаневых облигаций как иллюстрация.

Розничным выпуск делает и номинал 1 облигации. Он у Быстроденег равен 100 юаням (~920 руб.). До сих пор эмитенты устанавливали номинал не ниже 1000 юаней (~9200 руб.).

Эксперт РА повысило кредитный рейтинг МФК Лайм-Займ сразу на 2 ступени до BB-
https://raexpert.ru/releases/2022/dec14b

В этой связи, как и предполагали, сегодня увеличиваем долю облигаций ЛаймЗайм02 в портфеле PRObonds ВДО с 1% до 3% от активов.

/Не является инвестиционной рекомендацией/

Скажи, караванщик: когда же вода? Долго ждем, а портфель PRObonds ВДО никак не преодолеет 6%-ную планку дохода в этом году. С начала года он набрал 5,4%, маневра для конца года всё меньше, но ожидания еще есть.

Накопленный результат за всё время ведения с июля 2018 – почти 60% (58,8%). Несмотря на сдержанные итоги 2021-22 годов, взгляд на перспективу всё же оптимистичный. Сегодня внутренняя доходность покрывает риск значительно лучше, чем год или два назад. К 2023 году портфель подходит с внутренней доходностью около 17,4% (доходности облигаций и стоимость размещения свободных денег). Так что рассчитываем в новом году превысить результаты «жирных» 2018-20 годов, когда портфель в среднем приносил около 14% годовых. Особенно учитывая постепенный рост формального кредитного качества, на что последние месяцы делался основной акцент.

После некоторой паузы в ближайшие дни возобновятся сделки. О каждой из них будем сообщать отдельно. Здесь приведу их общий план:

Ноябрь стал самым урожайным для первичного рынка ВДО с момента возобновления торгов на МосБирже (с 28 февраля по 2 мая 2022 первичные размещения облигаций не проводились).

В нашей трактовке к высокодоходным облигациям относятся рыночные выпуски с кредитным рейтингом не выше ВВВ. Непонятно, как учитывать загадочный выпуск Эфферон с его неубедительными торгами на вторичке. Но пока пусть побудет в общем списке.

Онлайн-эссе гендиректора ИК «Иволга Капитал» о российской экономике и фондовом рынке, о практике ведения бизнеса и деньгах.

9 декабря 16:00 (МСК)

⚠️НКР снизило кредитный рейтинг ООО «Завод КриалЭнергоСтрой» с BB-.ru до B+.ru с негативным прогнозом

Снижение рейтинга и изменение прогноза на негативный отражают ухудшение оценки финансового профиля «Завода КЭС» из-за повышенной вероятности погашения значительной части краткосрочного долга в конце 2022 года и I квартале 2023 года за счёт оборотных средств компании, что может привести к снижению объёмов бизнеса в 2023 году. НКР отмечает сохраняющуюся высокую долговую нагрузку компании и преимущественно краткосрочную структуру долга.

В своей оценке агентство принимает во внимание финансовые результаты за 9 месяцев 2022 года, ожидаемое в конце декабря текущего года погашение облигационного займа в размере 150 млн руб., предстоящее в I квартале 2023 года погашение банковского кредита в размере 119 млн руб., а также предстоящую выплату остатка штрафных санкций по мировому соглашению до июля 2023 года.

15 декабря — плановая дата размещения третьего выпуска облигаций ЗАО ЛК Роделен

Предварительные параметры нового выпуска ЛК Роделен:

— рейтинг эмитента: BBB от Эксперт РА

— сумма выпуска: 250 млн.р.

— купонный период: 30 дней

— ориентир ставки купона 15% до оферты (YTM 16,1%)

— оферта через 2 года

Организатор выпуска — ИК Иволга Капитал

Подробности — в презентации эмитента и выпуска

Контакты клиентского блока ИК Иволга Капитал:

— Телеграм-бот Иволга Капитал, @ivolgacapital_bot

— dcm@ivolgacap.com, +7 495 150 08 90

— Елена Богданова, @elenabogdanovaa, +7 999 645 91 23

— Антон Дроздов, @Drozdov_Anton, +7 964 585 10 18

— Денис Богатырев, @Denis_Bogatyrev, +7 985 695 2476

Ориентировочно 15 декабря стартует размещение облигационного выпуска ЛК «Роделен».

Предварительные параметры (учли Ваши пожелания):
— рейтинг эмитента: BBB от Эксперт РА
— сумма выпуска: 250 млн.р.
— купонный период: 30 дней
— ориентир ставки купона 15% до оферты (YTM 16,1%)
— оферта через 2 года (весь срок обращения 5 лет с амортизацией в течение последних 3 лет)

Подробности — в самом скором времени.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности: ivolgacap.ru/upload/medialibrary/important-information.pdf

Тревоги относительно облигаций застройщиков в этом году стали общим местом. Облигации ГК Пионер (кредитный рейтинг А- от трех агентств) под 18% или ГК Страна (рейтинг ВВВ) под 20% превратились в мемы.

Однако операционная информация, которую публикует ряд строительных холдингов, позволяет спокойнее смотреть на отрасль. Ежемесячными оперрезультатами с нами делятся Джи-групп (материнский регион Татарстан) и АПРИ Флай Плэнинг (материнский регион Челябинская область). АПРИ – наиболее подробными.

Операционные результаты продаж ГК АПРИ Флай Плэнинг — на диаграмме 👆.

Что можно отметить:
• Продажи нового жилья в ноябре незначительно снизились к уровням предыдущих месяцев: 683 млн.р. в ноябре против 716 в октябре и 857 в сентябре.
• Совокупные продажи за январь – ноябрь 2022 превысили продажи за январь – ноябрь 2021 на 32%. Да, не упали и не остались на месте, а выросли на треть.