Globaltrans акции

Уважаемые коллеги, в первой части обзора мы с вами рассмотрели состав акционеров Globaltrans, переезд компании в Абу-Даби, подвижной состав компании и тарифы на полувагоны, от которых зависят финансовые показатели перевозчика. Если вы ее не читали, то рекомендую начать с нее: t.me/Vlad_pro_dengi/702 

 
А в этой части мы рассмотрим финансовые показатели компании, рассчитаем справедливую цену и определим, сколько нам могли бы заплатить дивидендов, если бы компания переехала не в Абу-Даби, а в Россию.  

 ➡️ Финансовые показатели

 Выручка, в млрд руб.

 • 2017 – 78,1

• 2018 – 86,8

• 2019 – 95

• 2020 – 68,4

• 2021 – 73,2

• 2022 – 94,5

• 2023 (прогноз) – 112, 1-е полугодие – 52 (факт), 2-е полугодие – 60 (прогноз)

• 2024 (прогноз) – 100 

 Выручка за 2023 год будет рекордная для компании за все время. Дело в высоких ставках аренды полувагонов. Причем, ставки во втором полугодии 2023 года выше, чем в первом (2 880 против 2 533 руб. за полувагон в сутки), соответственно и выручка тоже будет выше. Еще раз отмечу, что рост выручки связан исключительно с ростом ставок аренды, операционные показатели компании не растут. 

Globaltrans Investment PLC

🚊В августе Globaltrans выпустила сильный отчет за I полугодие 2023 года, показав существенный рост выручки и чистой прибыли. Компания накапливает большое количество денег на счетах, что является положительным фактором и создает перспективу для успешных сделок M&A. Globaltrans обладает большим количеством цистерн и выигрывает от экспорта российской нефти и нефтепродуктов в текущих условиях, а высокие ставки на аренду полувагонов могут позволить компании продолжать показывать хорошие результаты

📊 Цена пробила локальный уровень сопротивления и откатилась к нему в качестве уровня поддержки.  Стоп-лосс можно поставить с запасом ниже, а тейк-профит — около ближайшего локального максимума. При объеме позиции 10% и выставлении стоп-заявки на уровне 655 руб. риск на портфель составит 0,42%. Соотношение прибыль/риск составляет 2,11.

На этой неделе произошли важные события в отношении компании Globaltrans, поэтому предлагаю освежить общую картину.

📌Что случилось?

Ходили слухи, что в капитал компании войдёт Алексей Мордашов (Северсталь), но по итогу изменения в структуре произошли более кардинальные: казахстанский бизнесмен Кайрат Итемгенов купил 26,2% акций у основных акционеров (в будущем купит ещё 5.1% акций у другого акционера). Как итог новая структура капитала будет выглядеть так:

-Free float 56,2%

-Кайрат Итемгенов 31,3%

-Андрей Филатов 11,5%

-Прочие 1%

По идее должна быть оферта другим акционером, так как произошли изменения с более чем 30% акций, но Globaltrans не попадает под данный закон РФ, так как является Кипрской компанией.

📌Оценка бизнеса

По мультипликаторам у компании все очень здорово:

-P/E= 3,59

-EV/EBITDA=2,35

-Чистый долг отрицательный

Также компании почти нестрашны санкции и изменение рыночной конъюнктуры (не верю в сильное падение ставок).

Единственный долгосрочный минус — это высокий средний возраст вагонов (15 лет), что вызовет сильной рост Capexa в будущем ❗

 Globaltrans – транспортная компания, которая предоставляет услуги в сфере грузовых железнодорожных перевозок. Крупнейшие клиенты компании – Роснефть, ММК, Металлоинвест, Евраз, ТМК и другие.  



➡️ Состав акционеров Globaltrans

• 26,2% — AQNIET (инвестиционная компания их Казахстана, которая 15 января 2024 года выкупила доли трех основных акционеров Globaltrans, сумма сделки не раскрывается) 

• 11,5% — Marigold Investments Ltd (Андрей Филатов, сооснователь)

• 5,1% — Litten Investments Ltd (Александр Елисеев, сооснователь, AQNIET выкупят эту долю не позднее второй половины 2024 года)

• 1,9% — Transportation Investment Management Ltd (несколько сооснователей компании)

• 2,1% — Директора и менеджмент 

• 56,2% — free float

 Компания Globaltrans зарегистрирована на Кипре. Компания планирует переезд, НО не в Россию, а в Абу-Даби. Это и есть то главное НО из названия.

 🇦🇪 РедомициляцияПереезд в ОАЭ

 В конце июля 2023 года совет директоров Globaltrans принял решение о переезде в Абу-Даби, 16 августа собрание акционеров компании одобрило это предложение. Компания заявила, что процесс переезда займет около 6 месяцев (то есть время есть до 16 февраля). 

— Вчера компания Глобалтранс объявила об изменении состава акционеров предприятия. Новым лицом в списке акционеров компании стал казахстанский бизнесмен Кайрат Итемгенов. В результате продажи своих акций крупными акционерами Глобалтранса, подконтрольная господину Итемгенову Aqniet Capital LLP, зарегистрированная в Казахстане, завершила приобретение долей Никиты Мишина, Константина Николаева и Сергея Мальцева, которыми те владели через Onyx Investments Ltd, Mapple Valley Investments Ltd и Goldriver Resources Ltd соответственно. Обновленный состав акционеров вы можете увидеть на слайде, прикрепленном к посту.

— Более того, известно, что AQNIET заключила обязывающие соглашения о приобретении в полном объеме доли другого ключевого акционера Компании — 100% Litten Investments Ltd (бенефициар Александр Елисеев) и доли еще одного несвязанного акционера. По результатам исполнения заключенных сделок доля нового собственника в Глобалтранс достигнет 31,6%. Ожидается, что сделки будут исполнены не позднее 2 половины 2024 года.

Новость о редомициляции «Глобалтранса» в Абу-Даби и выкупе пакета акций сразу у четырёх основных акционеров (закрыт вопрос с долями Никиты Мишина, Константина Николаева и Сергея Мальцева, сделку с Александром Елисеевым закроют до конца года) рынком была воспринята благосклонно, ГДР компании в начале недели устремились вверх, достигнув максимумов с середины сентября. То ли российские инвесторы решили, что такие глобальные изменения приведут к долгожданным выплатам дивидендов, то ли просто решили, что смена пяти основных акционеров на двоих вполне себе положительный сигнал, который облегчит принятие важных решений.

15 января Globaltrans Investment PLC объявила, что инвестиционная компания AQNIET из Казахстана уведомила  о завершении приобретения в полном объеме долей трёх основных акционеров Компании и теперь косвенно владеет 26,19% выпущенного акционерного капитала. Она приобрела 100% Onyx Investments Ltd (бенефициар — Никита Мишин), 100% Mapple Valley Investments Ltd (бенефициар — Константин Николаев) и 100% Goldriver Resources Ltd (бенефициар — Сергей Мальцев).

Таким образом, корпоративное управление в Globaltrans станет более прозрачным. Финансовые результаты у Globaltrans сильные: так, за 1 полугодие 2023 года, по данным МСФО-отчётности, чистая прибыль по итогам 1 полугодия у компании выросла на 16% до 20,9 млрд руб., а выручка выросла на 2% до 43,3 млрд руб. Однако, пока не завершён процесс смены юрисдикции компании, дивидендов она выплачивать не сможет, это уже вопрос более долгосрочного периода.

Сегодня закрыли еще треть позиции в $GLTR в +26%.

Акции $GLTR резко выросли на +5% на новостях о подтверждении переезда компании в ОАЭ, что в теории может позволить компании возобновить выплату дивидендов. При этом у компании сменился владелец — теперь 26.19% Глобалтранса принадлежит казахстанскому бизнесмену Кайрату Итемгенову. Это косвенно повышает вероятность выплаты дивов, т.к новый владелец будет заинтересован в отдаче от своих вложений в компанию.

Но в дивах ли дело вообще? Некоторые инвесторы носятся с дивидендами как угорелые, хотя это всего лишь ОДИН ИЗ способов распределения капитала. Есть дивиденды, есть байбэки, есть приобретение ценных активов и гашение долга — все это позволяет создавать ценность для акционеров.

Поэтому мы изначально ставили не на возобновление дивов, а на то, что компания сейчас отлично зарабатывает в условиях высоких ставок аренды полувагонов. Как компания распределит эти деньги — отдельный вопрос, но не столь важный когда была очевидно недооцененной.

Для рынка смена собственников в компании — это скорее положительный момент. Нельзя забывать о том, что компания делает редомициляцию. Это означает, что компания может вернуться к выплате дивидендов. Важно ещё и то, что вряд ли много новых компаний будут входить на транспортный рынок ЖД составов. В ближайшее время точно. Ограничены мощности заводов, возросла стоимость подвижного состава. Новой компании придётся найти свою нишу на рынке.

Поздравляем тех, кто купил Globaltrans по рекомендации MP. Доходность за 6,5 месяцев составила 50%.

👉 О компании Globaltrans и ее финансовых показателях вам расскажет Эй-бот

🔹А что случилось?

Сегодня с утра котировки компании Globaltrans (GLTR) выросли на 5,5%, оказавшись вблизи исторических максимумов.

Бумаги растут после сообщения, что инвесткомпания AQNIET Capital LLP выкупила у сооснователей Globaltrans их акции и теперь владеет долей в 26,19%. Бенефициар AQNIET — бизнесмен Кайрат Итемгенов. 

Итемгенов заявил, что полностью поддерживает стратегию компании, включая ее редомициляцию в Арабские Эмираты. Это то, чего так долго ждали инвесторы.

🚀 Закрываем идею по Globaltrans

Ставки на полувагоны на максимумах, кэша на балансе у компании — рекордный ₽31 млрд (на 30 июня 2023 года). Плюс — забрезжила ясность с переездом. Может быть, стоит подержать бумаги еще некоторое время? 

Нет! Акции Globaltrans позитивно реагируют на смену собственника, при этом для миноритариев пока что ничего не меняется. Компания переезжает не на родину, а в Эмираты, то есть непонятно, смогут ли после этого российские держатели бумаг получить дивиденды. Риски по-прежнему остаются.

GLTR: не понимаю пока оптимизма в этой компанииКто сказал, что владельцам акций на Мосбирже кто-то намажет на хлеб с маслом дивиденды вместо...

Кто сказал, что владельцам акций на Мосбирже кто-то намажет на хлеб с маслом дивиденды вместо хрена лысого?

Мажоры за периметром России, и дивы будут получать во внешний периметр.
А вот будет ли кто-то платить в НРД, которое под санкциями, это большой вопрос.
(Я бы на месте мажоров так бы не рисковал)

Мы рассматриваем появление нового стратегического инвестора, планирующего дальнейшее увеличение доли в Globaltrans, как положительный фактор для компании, поскольку дополнительный спрос на акции, как мы полагаем, поддержит котировки.