ТРОЙНОЙ УДАР! Свежие облигации СИБУР 1Р-04, 1Р-05, 1Р-06 (флоатеры)

Не взлетим, так поплаваем! Гигант «СИБУР» за день до объявления новой ключевой ставки снова отправляется на биржу занять денег, теперь с привязкой к этой самой ключевой ставке. Причем флоатер сразу ТРОЙНОЙ — прямо как знаменитый советский одеколон. Не мог пройти мимо, поэтому давайте приглядимся к этому Змею Горынычу.

💼Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Норникель, Биннофарм, СТМ, Аэрофьюэлз, Полипласт, Интерлизинг, Брусника, Черкизово, ВИ.ру, Евраз, ИЭК, Акрон, АйДи_Коллект, Роделен, Окей.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

⚗️А теперь — погнали смотреть на новые выпуски СИБУРа!

🏭Эмитент: ПАО «СИБУР Холдинг»

⚗️СИБУР — крупнейшая интегрированная газоперерабатывающая и нефтехимическая компания в РФ. Основное направление деятельности — производство нефтехимической продукции. Лидер по производству полимеров и каучуков в России.

Продукция «Сибура» используется в производстве потребительских товаров и автомобилей, строительстве, энергетике и других отраслях в 90 странах по всему миру. Производственные площадки находятся более чем в 20 регионах РФ, численность сотрудников превышает 36 тыс. человек.

В 2021 г. произошло объединение СИБУРа с нефтехимическими и энергетическими предприятиями группы ТАИФ — Казаньоргсинтезом, Нижнекамскнефтехимом и ТГК-16.

👉Компания собиралась выйти на биржу под тикером SIBR, но что-то пошло не так, и IPO от Сибура ждём до сих пор. Председатель совета директоров и крупнейший акционер с долей 31% — Леонид Михельсон (НОВАТЭК).

⭐Кредитный рейтинг: AAA от АКРА и ЭкспертРА — наивысший.

💼В обращении 8 выпусков в рублях общим объемом 80 млрд ₽ и 10 выпусков в USD общим объемом около 3 млрд $. Делал обзоры на флоатер Сибур 1Р2 и долларовый Сибур 1Р3, который сам держу.

📊Финансовые результаты СИБУР

На сервере раскрытия информации доступен свежий отчет МСФО за 2024 год. Смотрим на ключевые цифры:

✅Выручка — 1 171 млрд ₽ (+7,7% год к году). При этом выручка от продаж на приоритетном для СИБУРа российском рынке выросла на 11% на фоне увеличения спроса на полимеры.

🔻EBITDA — 477 млрд ₽ (-2,2% г/г). Снижение преимущественно за счет опережающего роста цен на сырье и материалы. При этом рентабельность по EBITDA хотя и немного снизилась, но всё равно впечатляет — 40,7%.

✅Чистая прибыль — 159 млрд ₽ (+16,5% г/г). Отчасти это связано с эффектом курсовых разниц. Дополнительные драйверы — реализация программ импортозамещения и локализации производств готовых изделий из синтетических материалов в ключевых отраслях промышленности.

💰Активы прибавили 19% и сейчас составляют 2,83 трлн ₽. Собственный капитал — 1,29 трлн ₽. На балансе 67,4 млрд кэша.

🔺Чистый долг на 31 декабря 2024 — 863 млрд ₽ (+35%). Показатель Чистый долг / EBITDA подрос до 1,8x в рублевом выражении. В начале 2024 нагрузка составляла около 1,3х. Компания наращивает привлечение финансирования для реализации ключевых проектов развития.

⚙️Параметры выпусков

● Название: Сибур-001Р-04, 001Р-05, 001Р-06
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: от 30 млрд ₽ каждый
● Погашение: через 7 лет
● Ориентир купона: КС+250 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Рейтинг: AАА от АКРА и ЭкспертРА
❗ Оферта: да (колл на 21-84 купоне)
❗ Амортизация: по 33% от номинала в даты выплат 65, 77 и 84 купонов.

👉Организатор: Ньютон инвестиции.

⏳Сбор заявок — 20 марта, размещение — 24 марта 2025.

🤔Резюме: монструозно!

🏭Итак, СИБУР размещает сразу 3 одинаковых флоатера объемом от 30 млрд ₽ каждый на 7 лет с ежемесячными купонами, с возможностью досрочного погашения и с амортизацией «крупными мазками» ближе к концу срока (если не выкупят по оферте).

✅Очень надежный и очень известный эмитент. Крупнейший нефтегазохимический гигант страны с сильной поддержкой государства и наивысшим кредитным рейтингом ААА.

✅Достойные фин. показатели. Выручка и чистая прибыль показали уверенный рост за последние 2 года. Собственный капитал компании в 1,5 раза перекрывает весь чистый долг.

✅Ориентир купона — КС+250 б.п, и это рекорд среди всех ликвидных флоатеров с рейтингом ААА на Мосбирже. Скорее всего, по итогам сбора заявок купон ушатают в район 200-220 б.п.

⛔Колл-оферта. Начиная с 21 купона, каждый месяц у эмитента будет право отобрать у нас облигации и вернуть деньги досрочно. Припарковать кэш в надежной компании под «плавающую» доходность на все 7 лет, скорее всего, не получится.

⛔Долг постепенно увеличивается. Растет долговая нагрузка по показателю ЧД/EBITDA, но вряд ли что-то случится с нефтехимической компанией №1 в СНГ за эти несколько лет.

💼Вывод: крайне занятное тройное размещение, впервые в практике моих обзоров. «Плывунец» от главного нефтехимического монстра страны можно почти приравнять к ОФЗ-ПК, но он выгодно отличается от госбумаг повышенной доходностью и ежемесячными купонами.

🤷‍♂️Почему сразу три одинаковых? Вероятно, для возможности выкупать их по оферте в разное время. Если есть другие варианты, накидайте в комментариях.

На мой взгляд, достойный вариант для ультра-консервативных инвесторов, чтобы припарковать кэш под актуальную ставку как минимум на ближайшие 20 месяцев. Хотя хороший фикс лет на 5 и без оферт от того же СИБУРа был бы, конечно, интереснее.

🎯Другие свежие флоатеры: Атомэнергопром 1Р4 (рейтинг ААА, купон КС+220 б.п), АБЗ-1 2Р2 (BBB+, КС+650 б.п), Кокс 1Р3 (А-, КС+575 б.п), КЛВЗ 1Р3 (BB-, КС+700 б.п), Новые технологии 1Р3 (А-, КС+550 б.п), КАМАЗ П14 (АА, КС+340 б.п), Рольф 1Р6 (BBB+, КС+600 б.п), ЭН+ Гидро 1РС-6 (А+, купон КС+500 б.п).

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 ТОП-7 коротких облигаций с доходностью выше 27% (зима 2025)
📍 Лучшие надежные флоатеры с ежемесячным купоном (зима 2025)
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Тинькофф Пульс: sid_the_sloth