Мощный отчет ИКС 5 (Х5) за 2024. Супер-дивиденды и риски Пятерочки

Корпоративный центр ИКС 5 (в простонародье «Пятёрочка») на днях опубликовал отчетность по МСФО за 2024 г.

Ровно год назад я разбирал результаты X5 за 2023-й. Тогда отчет получился реально великолепным, я вообще не нашел к чему придраться. Давайте посмотрим, что изменилось за год.

👉Ранее на Смартлабе я уже качественно «прожарил» отчеты: Роснефть, Т_Технологии, Мосбиржа, Татнефть, Ростелеком, Сбер, ВТБ, Мечел, Яндекс, Фосагро, Газпромнефть, НОВАТЭК, Норникель и Северсталь.

💼Я держу позицию в акциях X5 наряду с некоторыми другими ритейлерами. Поэтому, разумеется, я ждал выхода отчетности и внимательно ее изучил, чтобы представить вам полезную выжимку — как всегда, коротко и по делу.

Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🛒О компании

🏪ИКС 5 – лидер на рынке розничной торговли продовольственными товарами в России. Доля X5 в продовольственной рознице РФ — выше 13%. После принудительного раздела бизнеса, теперь полностью российская компания называется «Корпоративный центр ИКС 5».

🛒Думаю, каждый россиянин в курсе, какими торговыми сетями управляет X5. Это магазины «Пятёрочка» (более 80% торговых площадей компании), супермаркеты «Перекрёсток» (10%) и дискаунтеры «Чижик» (6%).

Всего сеть Х5 на конец 2024 года включала в себя более 27 тыс. магазинов, в том числе 22 975 «Пятерочек», 986 «Перекрестков» и 2 346 «Чижиков».

📲ИКС 5 также активно развивает цифровые бизнесы: экспресс-доставку из своих магазинов, онлайн-гипермаркет Vprok.ru, сервисы 5Post, «Много Лосося» и медиаплатформу Food.ru.

📍Презентация X5 по итогам 2024

📊Основные результаты по МСФО:

● Выручка: 3,91 трлн ₽ (+24,2% г/г)
● Скорр. EBITDA: 256 млрд ₽ (+17,2% г/г)
● Рентабельность по EBITDA: 6,4% (6,8% в 2023)
● Чистая прибыль: 110 млрд ₽ (+21,9% г/г)
● Чистый долг: 221 млрд ₽ (+15,7% г/г)
● Чистый долг/EBITDA: 0,88х (0,89х в 2023)


Источник: презентация компании по итогам 2024

🎯Главное из отчета X5:

✅Общая выручка выросла на 24,2% до 3,91 трлн ₽. Это стало возможным за счёт активного расширения розничной сети, наращивания торговых площадей и впечатляющего роста сопоставимых продаж (LFL), который достиг 14,4%.

✅Финансовые доходы увеличились более чем в 3 раза, до 27,5 млрд ₽. Фин. расходы выросли не так сильно, но тоже ощутимо — на 44,2%, что ожидаемо в условиях высокой ключевой ставки.

✅Чистая прибыль перевалила за 100 ярдов — рост на 35,8%. Продуктовая инфляция успешно перекладывается на потребителей. Правда, в 4-м квартале прибыль снизилась на 20,2% г/г до 15,4 млрд.

🔺Общий долг на 31 декабря 2024 года — 289 млрд ₽ (+25,6%). Чистый долг вырос на 15,7% до 221 млрд ₽. Соотношение Чистый долг/ EBITDA остается стабильно очень низким — ниже 0,9х.

🏪За год X5 открыла 2 543 новых магазина — такие темпы не демонстрирует больше никто в отрасли. Особенно активно развивается «Чижик»: количество точек выросло на 56%, а выручка — более чем в 2 раза.

Источник: отчет ПАО «КЦ ИКС 5» за 2024

💰Что с дивидендами?

X5 утвердила новую дивполитику, согласно которой выплата будет отталкиваться от свободного денежного потока при целевом значении чистый долг/EBITDA на конец текущего года на уровне не менее 1,2х и не более 1,4х. Компания будет стремиться платить дважды в год – за год и за 9 месяцев.

💸Рекомендовали долгожданный супер-дивиденд! По результатам 2024 г. и нераспределенной прибыли прошлых лет, Совет директоров рекомендовал выплату в размере 648 ₽ на акцию (дивдоходность ~17,7%). Дата закрытия реестра — 9 июля. Собрание акционеров назначено на 27 июня 2025 г.

Многие были разочарованы — ждали чуть ли не 1000 ₽ и дивдоходность больше 20%. По факту рекомендации СД, началась фиксация прибыли в акциях. Июльский дивгэп в Пятёрочке ожидается будь здоров.

🤑Кстати, возможен и сюрприз. Текущая долговая нагрузка 0,88х, а значит до уровня 1,2х могут выплатить еще где-то 300 ₽ на акцию. Но это пока влажные фантазии.

Идея для бизнеса в Пятёрочке из Интернета :)

📈Перспективы бизнеса и акций X5

Отчет ожидаемо мощный, X5 растет органически двузначными темпами намного быстрее инфляции. Лента растет примерно также, но неорганически — с помощью покупки конкурентов.

Масштаб присутствия впечатляет: на конец 2024 г. под управлением компании более 27 000 магазинов. Сеть охватывает 84,5 млн клиентов, проникновение программы лояльности — 85,7%.

🚀Ровно год назад, когда акции были на своих тогдашних хаях в 2500 ₽, я прогнозировал дальнейший активный рост котировок после решения вопроса с редомициляцией. И как в воду глядел. С момента возобновления торгов, бумаги выросли на 35%. Сейчас акции вблизи исторических максимумов, и сильных драйверов идти выше 4000 ₽ лично я пока не вижу.

График X5 после редомициляции. Источник: TradingView

⛔Потенциальные риски:

● Снижение располагаемых доходов населения. Несмотря на рост реальных доходов и рекордно низкую безработицу, инфляционное давление сохраняется — покупатель становится осторожнее.

● Дефицит кадров. В ритейле и логистике спрос на сотрудников стабильно превышает предложение. Отсюда — рост расходов на персонал.

● Регуляторные риски. Возможные ограничения на продажу алкоголя или контроль над торговыми наценками могут повлиять на маржинальность.

● Операционные риски. Любой сбой в логистике или IT-системе может негативно сказаться на всей огромной цепочке продаж.

● Конкуренция. Не исключено снижение рентабельности из-за ценовой конкуренции с другими игроками рынка (основные — Магнит, Лента, О'кей).

💼Я держу бумаги X5 и планирую докупать, но не сейчас. В моменте акции мне НЕ кажутся интересной идеей, т.к. с этих уровней напрашивается коррекция. Если же снижения не случится, то скорее всего буду дожидаться эпичного дивгэпа для наращивания позиции.

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 Свеженький ТОП-10 акций РФ согласно Альфа Рейтингу (март 2025)
📍 Куда вложиться? Обновленный ТОП-10 акций РФ по версии ВТБ
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Тинькофф Пульс: sid_the_sloth