Ударный отчет Татнефти (TATN) за 2024. Какие будут дивиденды

Одна из самых знаковых российских нефтяных фишек, заслуженный дивидендный аристократ и (чего уж там) моя любимица — Татнефть — отчиталась по МСФО за 2024 год.

💼Конечно, я держу в портфеле бумаги Татки на весомую долю. Поэтому, разумеется, я ждал выхода отчетности и внимательно ее изучил, чтобы представить вам полезную выжимку — как всегда, коротко и по делу.

👉Ранее на Смартлабе я уже качественно «прожарил» отчеты Ростелеком, Сбер, ВТБ, Мечел, Яндекс, Фосагро, Газпромнефть, НОВАТЭК, Норникель и Северсталь.

Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

⛽О компании

🛢️Татнефть — одна из крупнейших российских вертикально-интегрированных компаний. 34% обыкновенных акций принадлежит Республике Татарстан. Около 3% приходится на казначейские акции, 13% размещено в ADR. У Татки один из самых высоких free-float на нашем рынке — 32%, т.е. акции максимально ликвидные (в отличие, например, от Газпромнефти).

«Фишка» Татнефти в том, что основной упор делается на нефтепереработку. В частности, у компании имеется огромный современный нефтеперерабатывающий комплекс «ТАНЕКО» в Нижнекамске (сокращение от Татарстанский Нефтеперерабатывающий Комплекс).

⛽Заправочная сеть Татнефти насчитывает более 1500 АЗС в РФ, Турции, Беларуси и Узбекистане.

👉Нефтепереработка приносит до 60% всей выручки (без учета межсегментной реализации). За 2024 г. выручка от нефтепереработки выросла до 1,225 трлн ₽ (+32,6% г/г).

📊Основные результаты по МСФО:

🎯Главное из отчета Татнефти:

✅Выручка растет хорошими темпами. Операционная прибыль — 403 млрд ₽ (+13% г/г). Основные факторы — рост цен на сырую нефть и нефтепродукты. При этом показатели рентабельности росли медленнее выручки из-за повышенной налоговой нагрузки.

✅EBITDA на 7% превысила консенсус-прогноз аналитиков. Долговая нагрузка за год сократилась с 43,2 млрд ₽ до 31,4 млрд ₽. Облигаций компании на рынке, похоже, мы не увидим ещё долго😏

✅Свободный денежный поток (FCF) взлетел в 2,5 раза благодаря нормализации оборотного капитала и снижению капзатрат. Это позволит компании выплатить итоговые дивиденды без увеличения долга.

👉Добыча нефти в прошлом году сократилась на 4,1% до 27,3 млн тонн, переработка нефти снизилась на 0,3%, до 341 тыс. б/с. Компания произвела 17,1 тыс. тонн нефтепродуктов (+1,2% г/г).

💰Что с дивидендами?

Див. политика Татнефти предполагает выплату не менее 50% от чистой прибыли по МСФО или РСБУ, в зависимости от того, какой показатель больше. При этом компания радует своих акционеров дивидендными сюрпризами (приятными, а не как у ВТБ). Так, за 2023-й компания распределила 71% от прибыли по МСФО или 86% по РСБУ.

🤑Если тенденция сохранится и Татнефть решит выплатить хотя бы 70% от чистой прибыли по МСФО в 4 кв. 2024, то финальный дивиденд можно ждать в районе 40 ₽ на акцию (дивдоходность ~6,1% для ап и ~5,7% для ао).

До этого компания уже выплатила 38,2 ₽ на акцию за 1П2024 и 17,9 ₽ на акцию за 3 кв. 2024. Суммарные выплаты за 2024 год могут приблизиться к 100 ₽ на акцию.

👑Татнефть платит дивиденды уже более 20 лет подряд, правда не каждый год их сумма увеличивается. Но на нашем рынке её вполне можно отнести к «дивидендным аристократам» за стабильность выплат.

📈Перспективы бизнеса и акций

Отчет вышел более чем позитивный. Как я повторял весь 2024-й год, кап. затраты Татнефти должны снижаться. И вот мы наконец увидели это в отчетности — судя по всему, модернизация НПЗ подходит к концу.

🔥Огромный плюс — традиционно отрицательный чистый долг. В отличие от многих других эмитентов, Татнефть уверенно переживет 2025-й год, в котором среднюю ключевую ставку нам обещают на уровне не ниже 20% .

Уменьшение CAPEX стало одним из триггеров к росту свободного денежного потока, а рост FCF, в свою очередь, может положительно повлиять на решение Совета директоров выплатить дивиденды гораздо выше предусмотренных политикой 50%.

💸Финальный дивиденд может составить от 36 до 44 ₽ на акцию (доходность от 5,3% до 6,5%) в зависимости от того, какое решение примут мажоритарии, в первую очередь — правительство Татарстана.

💼В моем портфеле Татнефть занимает почетное 4-е место по объему позиции среди всех отдельно купленных акций после Сбера, НОВАТЭКа и Лукойла. Ну и приличная косвенная аллокация на неё у меня сделана через биржевые фонды, т.к. Татка имеет в индексе заметный вес.

📊По мультипликаторам Татнефть далеко не самая дешевая в секторе (P/E=5,2, P/S=0,8, P/B=1,24, EV/EBITDA=3,2), но это ниже её исторических средних значений. Думаю, что акции оценены справедливо и имеют апсайд к росту с учетом растущего FCF и потенциально очень «вкусных» годовых дивидендов.

💎Планирую планомерно наращивать позицию дальше, особенно на коррекциях.

🎬Недавний видеомем про Татнефть — здесь.

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 Рынок в эйфории люто прёт вперёд! Что буду делать дальше
📍 Куда вложиться? Обновленный ТОП-10 акций РФ по версии ВТБ
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Тинькофф Пульс: sid_the_sloth