Размещения корпоративных флоатеров - Ренессанс Капитал

В октябре продолжает наблюдаться повышенный объём размещений корпоративных облигаций с плавающим купоном, начавший проявляться незадолго до резкого подъёма ключевой ставки ЦБ (август 2023). В частности:

МТС в пятницу (20 октября) закрыл книгу заявок на дебютный выпуск флоатера. Объём размещения был увеличен с ₽15 млрд до ₽25 млрд, а спред купона к RUONIA снижен со 150 б.п. (ориентир) до 125 б.п. Размещение прошло с двукратной переподпиской. Это третье размещение флоатера эмитента холдинга Система в октябре – также на прошлой неделе закрылась книга заявок на выпуск МТС-банк 001Р-03 (₽5 млрд, 3 года, RUONIA + 220 б.п.), а в начале октября разместился дебютный флоатер АФК Система (₽15 млрд, 4 года, RUONIA + 190 б.п.).

Киви Финанс на текущей неделе проведёт сбор заявок на размещение дебютного флоатера (4 года / оферта 2 года, ₽8 млрд+, ориентир RUONIA + 340 б.п.). Эмитент две недели назад погасил свой единственный выпуск локальных облигаций, остававшихся в обращении. Рейтинг эмитента от Эксперт РА (ru BBB+) находится в статусе «под наблюдением» с июня 2023 года из-за введения ограничений на ведение отдельных операций для АО КИВИ банк со стороны ЦБ.

Русгидро разместила один выпуск флоатеров (4 года, ₽30 млрд, RUONIA + 120 б.п.), а Газпром – ещё два (4,5 года, ₽60 млрд, RUONIA + 125 б.п.).

Увеличение предложения корпоративных флоатеров, видимо, отражает готовность эмитентов принимать на себя процентный риск для рефинансирования долга в условиях неопределённости в отношении краткосрочной динамики денежных ставок и, вероятно, сниженного рыночного спроса на выпуски длиннее 1–2-х лет с фиксированным купоном. Большой объём размещений от корпоративных заёмщиков может в определённой мере каннибализировать спрос на первичное предложение ОФЗ.

Булгаков Алексей
«Ренессанс Капитал»

Мы ожидаем, что на заседании 27 октября совет директоров Банка России, как и в сентябре, повысит ключевую ставку на 100 б.п. до 14,0%, но смягчит сигнал на будущее.