ВСЕ О ФЛОАТЕРАХ: ПОДБОРКИ И ПОДВОДНЫЕ КАМНИ

По-русски — бонды с плавающим купоном. Ставка таких облигаций следует за каким-то рыночным индикатором — обычно это ключевая ставка или ставка межбанковского кредитования (RUONIA). Есть также выпуски, привязанные к доходности 7-летних ОФЗ (КАМАЗ, Автодор, ГТЛК).

Зачем нужны флоатеры? Помогают защититься от прилета «черных лебедей», кризиса ликвидности в банковском секторе и резкого повышения ключевой ставки.

Как это работает? Когда рыночные ставки растут, облигации с фиксированным купоном проседают в цене. С флоатерами все иначе ― их цены, за счет привязки купона к рынку, колеблются возле своего номинала.

Подводные камни:

1️⃣У всех выпусков низкая ликвидность — т.е. имеется риск совершить сделку по неадекватной цене. Что делать? Использовать только лимитные заявки. И помнить о сути инструмента — его цена не должна «убегать» далеко от номинала.

2️⃣Флоатеры сильно различаются условиями расчета купона. Самую быструю отдачу приносят выпуски, ставка купона которых пересчитывается ежедневно. Неплох и вариант с расчетом средних значений ставки за купонный период.

3️⃣Но для многих выпусков ставка фиксируется в начале купонного периода. Если он длится долго (например, полгода), то с такими бондами можно пропустить весь цикл повышения ставки. При таком расчете отдавать предпочтение лучше выпускам с ежемесячной выплатой купона ― чем короче купонный период, тем быстрее ставка синхронизируется с рынком.

4️⃣Флоатеры выпускают как корпораты, так и Минфин ― ОФЗ-ПК. В последние месяцы внимание захватили новые выпуски корпоративных флоатеров. Итог ― некоторые ОФЗ-ПК сейчас торгуются с хорошим дисконтом (например, 29024 и 29025). Но говорить о текущих ценах особого смысла нет. Сегодня одни выпуски дают дисконт, завтра другие… Гораздо важнее знать карту рынка и ловить такие моменты самостоятельно.

5️⃣В обращении есть два вида ОФЗ-ПК ― «старые» и «новые». По старым выпускам купоны полугодовые, и привязка к RUONIA тоже идет с отставанием в полгода. Ставка устанавливается в начале купонного периода исходя из средних значений RUONIA за предыдущие шесть месяцев.

Вводная часть закончилась ― переходим к конкретике.

По этим выпускам ставка купона рассчитывается каждый день:

По этим выпускам ставка фиксируется в начале каждого купонного периода. Но выплата и расчет купонов при этом происходят ежемесячно. В этот блок включила и три выпуска РЖД, по которым ставка определяется исходя из средних значений RUONIA за предыдущий купонный период.