Роман в трех частях. Часть 3, Европа. Часть 1, Китай. Часть 2, США

В Германии выборы 23 февраля 🤣😎, тоже праздник и, наконец-то, наступит стабильность – в политике, но не в экономике. Настроения выжидательные, никто не инвестирует, если и есть у кого-то реальные планы, то только по переносу производств в США.

Несмотря на страшилки по продаже немецких автозаводов китайцам, последний квартал 2024-го был относительно неплох. ВВП еврозоны стоит на месте, квартал за кварталом рост 0,1%. Германия – минус 0.8%, Франция – тоже минус 0,3%.

ЕЦБ – ожидания по снижению ставки. Соответственно, акции еврозоны приуныли. Взгрустнешь тут, производство падает, Трамп пошлины вводит.

Акции еврозоны показали в конце года свои минимумы. В краткосрочной перспективе акции живут на чувствах и эмоциях, но страхи теряют силу со временем. Фондовый рынок – это ожидания на горизонте мах два года, дальше невозможно предсказать.

На фоне негатива от дилеров Германии и Франции никто не замечает, что в Италии все стабильно. А Испания и Португалия выросли на 3,1% и 6,1% за 2024 год! Вы где-нибудь читали об этом в СМИ? Уверен, что нет.

( Читать дальше )

Роман в трех частях. Часть 2, США
Часть 1, Китай

Вот и ставочке конец.
Кто понизит – молодец!

Основные мировые экономики росли в 2024-м и продолжат рост в 2025-м. За исключением Франции, там политика помешала экономике. Да и в целом – в прошлом году политика негативно влияла на экономику. Тем не менее, в США статистика января подтвердила продолжение роста экономики, S&P 500 по итогам года вырос на 25%.

В США ожидания роста экономики от политики Трампа круто поддержали оптимизм. Конечно, есть некоторая неопределенность, в том числе в части изменений налогов и тарифов, но неопределенности для акций тоже бывают разные, в этом году основная – политическая.

К счастью, бизнес работает всегда и без остановки, а политика и ее составляющие, выборы и прочее — мимолетные явления.

Активизировалась горячая фаза “тарифной войны”. Указ о введении тарифов подписан. Канада и Мексика – 25%, Китай — 10% (в дополнение к тому, что уже было). Трамп не исключил канадскую нефть из списка, однако снизил размер тарифа до 10%.

( Читать дальше )

Роман в трех частях. Часть 1

ВВП Китая вырос на 5% в 2024 году! Только пошлины США могут стать новой проблемой в 2025 году. Есть еще две проблемы. Первая – дефляция, да-да, в Китае дефляция, и это говорит о проблемах в экономике. Нам бы такие проблемы… Вторая проблема – стареющее население.

Рост Китая — “хорошо и здорово”, и это двигатель мировой экономики. За IV квартал ВВП вырос на 5,4%, при ожиданиях ниже 5, при том что за III-й был – 4,6%. Скорее всего, бурный рост экономики Китая в декабре связан с попыткой побольше продать до введения пошлин.

Китай хорош даже с учетом того, что рост ВВП в начале 2010-х замедлился, но, несмотря на ковид, продолжил расти стабильно. С 2015 года объем производства начал снижаться – они перешли от экономики производства и экспорта на экономику потребления и услуг. С 2018 началась торговая война с США, а потом пришел ковид, но и это не остановило рост. Даже дефолт самого большого застройщика Evergrande никто почти не заметил. А ведь проблемы на рынке недвижимости Китая легко могли подорвать экономику.

( Читать дальше )

Рубрика “Смотрим фильмы за вас” (и рекомендуем вам)

Пересмотрел фильм “Большая игра на понижение”. Фильм о сложных долговых и производных инструментах на ипотечную недвижимость, о том, как устроена кухня больших инвестбанков, с их внутренними процедурами и одобрением крупных сделок.

Я много рассказывал о кризисе 2008 года.(Сам совершил в это время самые большие ошибки в инвестициях, в том числе пирамидил акции Ситибанка). В 2008 году мы увидели сильное потрясение, казалось, будет армагеддон и конец света, но… рынок все пережил, переварил и пошел развиваться дальше.

Периоды кризисов очень важны – они помогают нам сделать выводы на будущее. Мы не знаем, каким будет мир в эпоху цифровых активов, но нас точно ждет повторение события на новом витке.

Не бывает идеального финансового мира

“Большая игра на понижение” – на мой взгляд, единственный умный фильм про эпоху нулевых, когда мы впервые задумались о важности системных инфраструктурных рисков. Да, были умные люди, которые умудрились увидеть то, чего никто не разглядел.

( Читать дальше )

Написал я о книге “Разумный инвестор” два поста (1, 2), пришли студенты и говорят – да все эти книги можно сдать в утиль. В современных условиях они не действуют. Сейчас вот одни “Черные лебеди” и “Антихрупкости” (Талеб все еще на пике популярности). А с Россией вообще связи никакой. Позвольте поспорить.

Например, Мангер говорит о попытках чрезмерно минимизировать налоги – многие занимаются этим в России, разве нет? А по мнению Мангера, это одна из главных причин глупых ошибок в инвестировании. Наш “родной” пример – тот же Ходоровский… шутка.

Второй момент – структурные продукты или что-то с 200-страничным проспектом. C невменяемо огромной комиссией. Что говорит Мангер? Не покупайте! Кажется, очевидно, а практика показывает, что покупают до сих пор.

Третье – долгосрочные инвестиции и к чему надо готовиться. Все как у нас. Если вы собираетесь инвестировать в акции на длительный срок (или в недвижимость), конечно, будут периоды, когда будет много страданий, и другие периоды, когда будет бум. Мангер советует – вам просто нужно научиться их переживать.Терпение – важное качество долгосрочного инвестора. Я об этом часто пишу.

( Читать дальше )

Рынки эффективны в том смысле, что отражают то, что мы считаем правдой. Как в старом анекдоте: “А Ксения Собчак красивая?” Считается, что да.

Рынок – это такой средний человек, взвешенный по обьему (уму)

Именно поэтому в краткосрочной перспективе рынки могут делать непредсказуемые кульбиты! Никто не может точно прогнозировать ближайшие движения, это шум. Но с течением времени все меняется, приходит к своим средним справедливым,  и цены на акции – лучший индикатор экономики! Но в динамике и на длинном отрезке.

Регулятору и правительству очень важно следить за правами собственности, прозрачности и… создавать механизмы стабильности системы. Главный фактор эффективного рыночного ценообразования – это ДОВЕРИЕ.

Без создания института ДОВЕРИЯ капиталисты-инсайдеры могут совсем распоясаться (напишите примеры из вашей торговли, когда они вас возмущали).

Именно поэтому я поддерживаю многие инициативы ЦБ и НАУФОР. И другим советую не возмущаться инициативам, которые служат вышеперечисленных целям, это все в конечном итоге всем нам полезно. По крайней мере, тем, кто работаете с “”открытым забралом” и без конфликта интересов с инвестором, как наш институт.

( Читать дальше )

Наверное, сейчас я навлеку на себя гнев любителей биткоина. Да, можно заработать быстро, но это не инвестирование, это спекуляция. Это игра “найди другого дурака”.

Недавно мы видели пик цены BTC почти в $110 тыс и это показательно – так выглядит поведение “пузыря”. И это, конечно же, не актив, и конечно, не для портфеля долгосрочного инвестора.

Не каждый безумный рост создает пузырь. На фондовом рынке акции растут и падают, особенно компании новых технологий: ИИ, ITи биотех. Но в среднем, широкий рынок акций растет на длинном отрезке времени.

Вспомним о затратах

«В настоящее время ежедневно добывается 450 биткоинов, и это обходится майнинговым предприятиям в колоссальные 384 481 670 кВт·ч электроэнергии. Это составляет 140 336 ГВт·ч в год и превышает годовое потребление электроэнергии большинством стран, за исключением 26 наиболее энергоемких.» Источник

Как выглядит пузырь?

Рост цены экспоненциальный, с шумом и гамом. И именно биткоин – яркий пример. Огромное внимание СМИ, блогеров, что это новая валюта, которая заменит доллар США. Ключевые комментарии от лидеров общественного мнения, инвесторы в эйфории. Кстати, это главный признак — эйфория.

( Читать дальше )

Идея о том, что рынки эффективны, сильно повлияла на экономическую деятельность за последние 100 лет. Но все по-разному это понимают. Очевидно одно – на рынке постоянно появляется неэффективность. Можно ли научиться регулярно на этом зарабатывать? Ответ прост – на неэффективном рынке можно, а на эффективном – нет.

Если у вас получается зарабатывать, как минимум, в течение лет десяти – поздравляю, вы молодец, а рынок не молодец, у него проблемы с эффективностью.

Где же найти «неэффективные рынки»?

Там, где нет борьбы с инсайдерами и манипуляторами, где продавцов (сейлзов) называют “инвестиционными консультантами”. (Они остаются сейлзами просто потому что работают внутри индустрии, их доходы напрямую зависят от продаж!)

Что должен делать регулятор в отношении обычного инвестора?

Он должен помогать инвестору в обучении, развивать его финграмотность! А он толкает его “в объятья” финсоветника и вводит для инвестора “экзамены” и тесты. Все эти нововведения звучат как “пчелы против меда” и легко обходятся с помощью того же “финсоветника”.

( Читать дальше )

Время быть жадным – когда другие боятся, а время бояться – когда другие жадные. Правило Уоррена Баффета звучит немного иначе: “Будь осторожным, пока другие жадничают и жадным, когда они боятся”, но суть понятна.

В декабре 2024 года  мы тестировали минимум индекса MOEX (опускался почти до 2300 п.) Коррекция года! Минус 30% от мах! Резкие движения — это всегда стресс и эмоции для инвестора. Для меня эта волатильность = коррекция, а не падающий тренд.

Волатильность – это толпа и хаос

Но из-за нее не меняются перспективы рынка на 2025 год. Всегда спрашиваю себя – чего я больше боюсь, продать и отстать от рынка, или просесть на 5-10%? Пока боюсь отстать.

Но надо и не забывать про медвежий рынок

Он начинается незаметно и постепенно. Все «в радости» от нескольких лет прекрасных результатов портфеля. Первые падения кажутся не страшными – запас большой. Я пережил много падающих рынков и могу сказать, что паника обычно приходит на последнюю четверть падения! И когда вы почувствовали панику – уже поздно что-то предпринимать.

( Читать дальше )

“Фондовый рынок — это устройство для перевода денег от нетерпеливых к терпеливым”. Уоррен Баффетт

2024 год – в минус. В мае будет год с тех пор, как индекс MOEX показал максимум. А итоги года – почти минус 10. Любой минус по итогам года – это печально. Причина – в глубокой коррекции, из которой мы до сих пор не вышли. Многие спрашивают меня, стоит ли “терпеть” такую волатильность акций.

Некоторые блогеры и аналитики пишут, что бычий рынок закончился, что это не коррекция, а начало падения. И приводят примеры из прошлого, аргументы и статистику. Но ведь мы знаем – прошлое ничего не говорит нам о будущем. Нужно просто сохранять терпение и дисциплину: фундаментальные данные указывают на то, что мы в бычьем рынке и будем дальше расти.

Бычьи рынки всегда резко растут после длинных и глубоких коррекций, впрочем, в этом все убедились на дневном движении 20.12.24. Сократить или убрать сейчас акции из портфеля может быть большой ошибкой и отказом от прибыли. Как бы вы не разочаровались в инвестировании в акции в прошлом году, как бы не пугал вас минус прошлого года – делать выводы о рынке по результатам 24 года не стоит.

( Читать дальше )