Когда я читаю посты на смарте о миллионах, заработанных на рынке за последние 3-7  лет и смотрю на свой счет, который только в этом году преодолел «планку» в 10 млн. руб., то возникают такие чувства :) :



И успокаивает только одно: всего с 04.10.2007 на этот счет было внесено чуть меньше 1,5 млн. руб.: 266 327 руб. -  04.10.2007 (почему такая кривая цифра об этом в истории ниже) и по 400 тыс. в марте 2008, январе 2010 и марте 2012-го. Выводов не было, если не считать удержаний НДФЛ.

Как получилась первая кривая цифра? Летом 2007-го Церих предложил всем желающим вести публичные счета с очень «сладкой» комиссией: 0,01% от оборота при любых суммах и оборотах и 16% годовых за плечи и шорты.  Риск-Инвест решил этим воспользоваться и выставить на публичное обозрение свою торговлю. Решили торговать две стратегии: RITS классическая (как у клиентов) и RITS агрессивная (экспериментальная под любителей «американских горок»). Счета решили сделать небольшие — по 300 тыс. и свои деньги на них дали я и гендиректор. Гендиректор мне предложил выбрать стратегию, я предложил жребий и по жребию мне досталась RITS агрессивная.

( Читать дальше )

Ну  «звание», вынесенное в заголовок, я получил во время  своего участия в ЛЧИ-2012. Дословно эта фраза звучала так: «похоже InvestInna такая же соплежевалка, как и горчаков».

А история стиля моей торговли уходит корнями в ее начало в сентябре 1998-го. Как я уже писал в мемуарах ситуация тогда была неопределенная. В сентябре всем сотрудникам компании выдали зарплату за август  в рублях по курсу 15 руб. за доллар (в рублях это было в 2,5 раза больше, чем зарплата за июль), но большей части сотрудников предложили написать по собственному с  1 сентября, а второй части выбор: либо по собственному, либо в отпуск без содержания с 1.09.1998 до 31.12.1998. Я попал во вторую часть, видимо, из-за своего прогноза девальвации рубля, сделанного в конце января 1998-го.

При этом предупредили, что отпуска, как такового, не будет. Подумав, я выбрал «отпуск». Но что-то надо было делать. И я решил торговать своими деньгами, принеся деньги в компанию на брокерское обслуживание. Внес я 40 тыс. руб. – это были деньги от продажи 2000 долларов по 20 руб. на ажиотаже, возникшем после провала  второго голосования по Черномырдину в Думе. Мало? Ну 4000 долларов – это все что удалось скопить моей семье после покупки квартиры в 1997-м, на которую ушли все сбережения.

( Читать дальше )

Тут в дискуссии всплыла тема, когда наш рынок в 2008-м перестал быть «тихой гаванью». Почему то бытует мнение, что это произошло с началом «пятидневной войны». Ничего подобного, это произошло 25 июля, когда мы пробили нижнюю границу «Великого боковика».

Но у меня с последней датой связана и другая история. Был у нас в Риск-инвесте клиент. Пришел он в конце 2005-го, в начале июля 2006-го имел +36%+ после списания комиссии, понравилось, удвоил счет. А тут у нас пошла полоса неудач: «борьба с нулем» с просадками по 3-4 месяца. Ну клиент потерпел до апреля 2007-го, потом поделил прибыль в рублях на внесенные средства, получил в процентах меньше, чем депозит в Сбере и  ушел. Почему я его запомнил? Да потому что ему понравилось раз в неделю со мной обсуждать рынок и управление. Собственно только разговорами я его и удерживал в 2007-м, гася недовольство результатом.

Напоследок он мне сказал: «Мне в Тройке 20% годовых ежемесячно на РЕПО в облигациях предлагают, не то, что у вас».

( Читать дальше )

Когда появилось видео с «Петровым и Бошировым» в Англии, то мне это показалось «до боли знакомым», как будто бывшим когда то со мной. Прямо дежа вю какое-то. Я наверное дня два вспоминал, но вспомнил таки. И вот наконец решил описать то, что было со мной.

Нет, не подумайте, это не было тогда  за границей. Киев заграницей стал позже. Мне, как молодому сотруднику, довелось курировать работы по линии украинской академии наук. Работа была муторной, чисто бюрократической  и потому предыдущим куратором после защиты диссертации «передавалась по наследству» самому молодому сотруднику отделения. Мне не повезло, предыдущий куратор защитил диссертацию как раз, когда я только-только пришел в отдел.

Кроме чисто бюрократической работы, кураторство подразумевало и две командировки в Киев весной и осенью и только один раз в мае 1986-го после Чернобыля руководство решило «уж лучше вы к нам» и не пустило меня в Киев. Но это были плановые командировки, а случилась одна внеплановая.

( Читать дальше )

Как человек, видевший всю ситуацию 2008-го «изнутри», сразу скажу, что все домыслы о массовом воровстве в индустрии ДУ – полная чушь. НО! Нельзя отрицать того факта, что построенные большой группой  компаний с известными брендами «пирамиды РЕПО» должны были «похоронить» их и клиентские деньги под их управлением. И ОФБУ Юниаструма тут не исключение, а правило. Если б Сбербанк не влил деньги в Тройку (получив от государства кредит, кстати), а Прохоров — в Ренесанс,  то мы бы сейчас обсуждали их банкротство. А спасенные опять же при помощи госкомпаний Глобекс и Кит-финанс? Это та же история, что и ОФБУ Юниаструма, только последние оказались слишком мелкими и спасать их кроме банка было некому, а банк посчитал, что в условиях кризиса ему не до спасения денег клиентов ОФБУ.

Понимаю, что у многих возникнет вопрос: кризис же нарастал почти год, почему никто не озаботился рисками? Ну, во-первых, тоже самое можно сказать и о «крупняке» на  сабпраймах, ставших «притчей во языцах». Во всем мире крупные финансовые компании одинаковы: они, чтобы не потерять клиентов, скрывают «дыры» до того момента, когда они становятся такими, что уже «хоронят» компанию.  НО! «Слишком больших, чтоб обанкротиться», обычно спасают. Леман  не спасли, увидели, к чему это ведет и все государства дружно стали «сбрасывать бабло с вертолета», спасая весь «крупняк» направо и налево.  О «мелочи» позаботиться было некому и они банкротились «пачками», но кому до этого какое дело. Точно такой же «мелочью» были и ОФБУ Юниаструма.

( Читать дальше )

История одного управления. «За кадром» управления (заключительная часть, 2008-й год и позже) 
# 06.05.2011 14:37 Когда я писал эту часть, то начал с «урока», в котором хотел рассказать, почему не предвидел сентябрьско-октябрьские события 2008-го года. Но, внимательно прочитав написанное, понял, что это имеет лишь опосредованное отношение к управлению. А такие истории в предыдущих заметках традиционно оставлялись «на закуску». Поэтому эту часть заметок начнем с «трейдерского манифеста».

Урок третий. Контролируйте риски.

Наверное я выскажу банальную мысль, но к ней я пришел через свой опыт, набитые «тумаки и шишки»: «Доходность – это то, что «дарит» трейдеру рынок, а риск – это то, что трейдер «делает» сам». Прежде, чем подробно остановиться на второй части этой фразы, надо пояснить, что имеется ввиду под «риском». Под «риском» я понимаю просадки счета, т. е. падение счета от локальных максимумов при переоценке бумаг в нем по тем ценам, по которым их можно продать (с учетом объема) за относительно короткий промежуток времени, начиная с того момента, на который мы производим переоценку. За счет чего у трейдера может образоваться просадка? За счет трех видов риска:

( Читать дальше )

История одного управления. «За кадром» управления (часть первая, 2008-й и позже) 
# 27.04.2011 11:20С точки зрения представления результатов моего управления эту часть заметок можно было бы и не писать. Ведь результаты моего управления в этот период подробнейшим образом представлены в цикле заметок в Блоге под общим названием «Системный трейдинг». Если дополнить их четырьмя небольшими замечаниями, связанными с постоянным плечом, комиссией брокера, управлением большими счетами и большим числом счетов, то «картина» моего управления будет совершенно законченной. Но впереди был кризисный 2008-й, который дал немало полезных «уроков». Собственно этим «урокам» я и посвящу большую часть этой заметки.

( Читать дальше )

История одного управления. «Не дай Вам Бог жить в эпоху перемен» (приписывается Конфуцию) (часть вторая, сентябрь-декабрь 2007-го) 
# 20.04.2011 16:54 Но перемены в моей жизни в этом году не закончились. В августе я принял решение не идти работать в новую компанию. Основной причиной стали разногласия с другими управляющими. Каждый из нас анализировал неудачи 2006-2007-го года и пришел к совершенно разным выводам относительно их причин: 
- начальник аналитического отдела считал причиной неудач отсутствие права разработчика на замену своих систем в портфеле в любой момент времени, какой он сочтет таковым;
- сотрудник исследовательского отдела считал, что причиной неудач стала внесистемность с плечами и шортами: «шорты и плечи надо либо играть постоянно, либо не играть вообще», а также внесистемный переход от одного способа управления (альфа-) к другому (бета-), также он считал, что портфельный подход при построении систем не нужен, а средства надо либо делить между разработчиками систем поровну, либо поступить с ними так, как в марте;

( Читать дальше )

История одного управления. «Не дай Вам Бог жить в эпоху перемен» (приписывается Конфуцию) (часть первая, январь –август 2007-го) 
# 14.04.2011 16:23 Первая сложность, с которой я столкнулся при написании данной части заметок – это расчет доходности за этот год. Все дело в том, что у меня есть примеры клиентских счетов, для которых доходность до 25 июля (об этой дате ниже) составила 12.3%, а есть примеры счетов, для которых аналогичная цифра была 4.6%. Были и счета, у которых доходность в тот же период была между первой и второй цифрой. Если подсчитать доходность управления с моим участием по стандартам GIPS, то для первых счетов она составила 10.9% за год, но в то же время мой личный счет, находившийся в этой группе, прибавил 12.8%. Почему так получилось? Виной всему происходившие в этот год перемены.

Как следует из предыдущей части заметок, по отношению ко мне в 2006-м «история сделала круг» и я снова, как и в январе 2005-го, стал в компании «экспериментальным» управляющим, под управлением которого оказалась небольшая часть клиентских счетов (основная часть счетов управлялась посредством бета-управления, к которому я, как управляющий, имел опосредованное отношение). Отличие было только в том, что счетов у меня было не 4, а 11, и мой портфель систем стал более диверсифицированным: он состоял не только из моих систем, но и из систем других сотрудников компании. Кроме того, за мной сохранилась обязанность представлять результаты управления на инвестиционном комитете, поэтому у меня и сохранилась эквити бета-управления за тот период, когда оно было основным в компании. Такое положение сохранялось в компании до 14 марта, когда уже всем стал очевиден провал бета-управления и компания вернулась к альфа-управлению, но видоизмененному по сравнению с моим. Результаты альфа- и бета-управления в сравнении с индексом ММВБ с 22 декабря по 14 марта представлены на следующем рисунке

( Читать дальше )