Сегодня многие ЦБ ведут свою деятельность на базе монетаристких подходов и количественной теории денег, сформулированной Милтоном Фридманом. Его идеи плотно легли в основу проведения ДКП. Но забавно, что никто не может сказать, насколько они в действительности хорошо работают. Однако, сегодня я хотел написать не о теориях, а о попытке её проверить .

После того как в 70-е деньги (а именно доллары США), ушли от золотого стандарта окончательно, а США фактически дефолтнули, решив никому не возвращать золото, монетаризм, а вернее сказать его последующие интерпретации набрали обороты. Сейчас часто можно услышать такое расхожее выражении, что стоимость валют — это вопрос процентных ставок. И это является одним из следствий количественной теории денег.

Если представить себе упрощённую картину мира, в которой инфляция связана только с количеством денег, то не составит труда показать, что курс валюты страны А по отношению к валюте страны Б, будет выражаться через следующую простую формулу:

delta(KURS_AB) = (1 + INF_A) / (1 + INF_B)

( Читать дальше )

История имеет свойство повторятся! В том числе, и даже чаще, на фондовых рынках. Сейчас много признаков кризиса! И появились они не вчера, и не год назад. Но рынок всеми силами поддерживают и не дают ему упасть. Всё это было раньше, и повториться вновь. Но кризис должен пройти на рынке, дабы очистить его. Сегодня я хочу поделиться статьёй Пола Кругмана, которую он написал в далёком 1997 году. Если в ней изменить буквально несколько слов, названий и стран, то кажется что он написал этот текст буквально вчера.

СЕМЬ ПРИВЫЧЕК НЕРАЗУМНЫХ ИНВЕСТОРОВ

«FORTUNE», 29 ДЕКАБРЯ 1997 ГОДА

Пол Кругман

Теория эффективного финансового рынка нравится мне так же, как любому из вас. Я согласен, что Роберт Мертон и Майрон Скоулз заслужили недавно полученную ими Нобелевскую премию за то, что показали, как эта тeoрия помогает оценивать сложные финансовые инструменты. Но если вы провели последние пять месяцев не в тибетском монастыре, вы должны были заметить, что рынок в последнее время ведёт себя довольно странно.

( Читать дальше )

Мне редко не нравятся книги, и совсем редко я их не дочитываю. К сожалению, данная книга именно из таких.

Первое, это полное не соответствие названия книги её содержанию. В этом смысле книга напоминает название новости и последующее изложение, которое имеет очень отдаленное отношение к названию. Не думал, что до книг дойдет бестолковый и наглый нейминг, но похоже я ошибся. К математике, всё рассказанное в книге, относится ровно также, как к любой другой науке или сфере деятельности человека.

Второе. Книга на 99% вода. Все основные мысли легко укладываются в выводы приведённые в конце каждой главы, и не требующее дополнительных пояснений. Многие из них очевидны. В том или ином виде итак известны нам ещё со времён школы и института. Если на Западе что-то подобное не говорят детям, то у меня много вопросов к их образованию.
Я честно прочел половину книги в надежде, что пройдет «вступление» и начнется что-то интересное. Но нет! Всё одно и тоже. Полистав выводы в конце каждой главы, я закрыл книгу, и написал этот отзыв.

( Читать дальше )

Спреды доходностей государственных облигаций США начали свой «путь наверх» после самого «глубокого погружения» в истории США. Всеми силами монетарные власти пытались отсрочить наступление финансового кризиса, но похоже, что уже исчерпаны почти все возможности. Напомню, что падения на рынке акций всегда начиналось после восстановления нормального вида кривой доходности в трежурах. Очень сложно сделать прогноз, когда именно это произойдет. Раньше в истории на это уходило 3-8 месяцев.

Похоже ставки по длинным госбондам США продолжат рост. Эту же идею разделяет один из известных инвесторов в мире Бил Акман:

( Читать дальше )

Прошло почти полгода, как мы с моим другом и партнёром Ильей Гадаскиным запустили алгоритмическую стратегию ABIGTRSUT на сервисе автоследования COMMON компании FINAM. Можно подвести промежуточные итоги, а также рассказать немного подробнее о её прародителях и напомнить, что для VIP доступен полный комплекс роботов, в отличие от варианта на COMMON. Напомню, что вариант на автоследовании сознательно упрощён по двум причинам:

• Первая. Мы хотели сделать продукт доступный для людей с маленьким капиталом.
• Вторая. Из-за размера капитала, мы не можем сделать данную стратегию полной, как для VIP.

Если взять текущий срез, а в нём не хватает всего 5 дней до пол-года, то стратегия ABIGTRUST показывает +32%, при максимальной просадке 13%. Поэтому мы вполне идём в фарватере заявленных в 65% годовых.

Мы достаточно уверенно обходим индексы IMOEX и MCFTR. Наша Альфа Дженсена равна 41,4 и 34,6 соответственно, при беттах 0,31 и 0,41. Сам факт таких бетт вселяет радость, так как это означает, что стратегия не зависит от общего поведения рынка.

( Читать дальше )

Прочел сегодня утром пост одного человека где в догматичной форме утверждалось:
Нельзя обыграть индекс на долгосроке!

Также интересно было почитать комментарии самого автор к своему посту.

Очень резануло, когда автор сделал такое сравнение "индекс превзойти нельзя, как нельзя превзойти скорость света". Я как «бывший» физик могу сказать, что ещё неизвестно можно ли преодолеть скорость света или нет. Но как человек понимающий в математике фраза всё равно фол, потому что если скорость света предельная величина, то индекс взвешенная или усредненная.

Да обойти индекс на длительном горизонте удается очень малому числу управляющих или инвесторов. Но сам дедушка Богл — отец индексного инвестирования, говорил, что инвестор в активных фондах проигрывает индексному из-за вычета вознаграждения управляющих, но он не утверждал, что те совсем не способны обойти индекс.

Стремление человека взять «высоту» — это его природа, почему бы не попытаться это сделать?

Был в Finam на передаче «Итоги недели». Спасибо Ярославу Кабакову за приглашение, и Максиму Клягину за тёплые слова в соцсетях, когда делала анонс:

Максим Клягин:
⚡️Ну вот и поспорили, горячие парни. Как мы любим – аргументированно. Настоящие Альфа-самцы. Вернее, Альфа-скакуны🐴 Так называют самые перспективные акции, которые могут умчать ваш портфель не в снежную даль (видимо, долгий боковик какой-то), а в космос 🚀 и туземун, как тут принято.
🎬 В нашем новом выпуске ловите подборку лучших скакунов от уважаемого гостя, умнейшего человека, великолепного специалиста и просто замечательного друга нашей команды Алексей Бачеров Спасибо, Алексей, что пришел!
И немного рабочего процесса вам в ленту 😎

( Читать дальше )

Когда меня спрашивают про санкции, то я обычно отвечаю, что это удобная форма декларирования и проведения политики протекционизма.
Когда они только появились впервые в истории, в них действительно была попытка таким невоенным путем изменить политический строй. Но как пишут многие исследователи, именно этих целей удалось достичь не больше, чем в 25% случаев. Понятно, что если эффективность этих мер в отношении основных целей была совсем небольшой, то дальнейшее их использование, можно объяснить совсем другим, а именно удобной формой политики протекционизма.

Рост экономик стран неизменно влечет к более высокой конкуренции, и чтобы защитить свою национальную, приходится идти на различные ограничения. Но делать это через санкции куда как выгодней с политической точки зрения, дабы легче объяснить собственному народу, почему люди должны покупать свои но дорогие автомобили, чем примерно такого же качества дешевые иностранные. Конечно, ситуация немного сложнее, но суть думаю всем понятна. Проект глоболизации, как мы видим дал не совсем тот эффект, на который рассчитывали в своё время западные страны, и теперь они стараются защитить своего «производителя».

( Читать дальше )

( Читать дальше )

Moody's вслед за остальными может понизить кредитный рейтинг США

Как пишут СМИ, рейтинговое агентство Moody's, которое считается самым консервативным, среди большой тройки, может понизить кредитный рейтинг США. Пока эксперты агентства, увязывают такое действие с возможным «шатдауном» в правительстве и подчеркивают слабость институционального управления Штатов.

Лично на мой взгляд, эта «слабость» наблюдается уже давно. Просто теперь трудно на это закрывать глаза. Те же санкционные войны, которые захлестнули Мир в последнее годы, тому прекарсный пример. И я сейчас не столько про Россию. Достаточно посмотреть на санкции против Китайских компаний, которые были ещё до СВО. Всё это явная политика протекционизма. Глобальная повестка всё больше даёт трещину, а Западные страны всеми силами стараются защитить собственных производителей. Интересно, как у тех же европейцев это будет получаться без дешевых Российских ресурсов. В Германии уже кто только не нападал на политику проводимую Шольцем.

( Читать дальше )